A Treynor-Black modell egy portfólió-optimalizáló modell, amelynek célja a portfólió Sharpe-arányának maximalizálása azáltal, hogy egy aktívan kezelt portfóliót néhány rosszul ábrázolt értékpapírokkal és egy passzív módon kezelt piaci index alapot kombinálnak. A Sharpe mutató egy portfólió vagy egyetlen befektetés teljesítményét becsüli meg a kockázatmentes hozammal szemben. A szokásos kockázatmentes hozam mértéke az Egyesült Államok Kincstára.
A Treynor-Black modell története
A Treynor-Black modell, amelyet 1973-ban jelentettek meg Jack Treynor és Fischer Black, feltételezi, hogy a piac rendkívül - de nem tökéletesen - hatékony. A modellt követve egy befektető, aki egyetért egy eszköz piaci árazásával, azt is feltételezheti, hogy további információkkal rendelkezik, amelyek felhasználhatók rendes hozamok - alfa néven ismert - létrehozására néhány rosszul ábrázolt értékpapírból. A Treynor-Black modellt alkalmazó befektető az értékpapírok keverékét választja ki, hogy kettéosztott portfóliót hozzon létre. A portfólió egy része passzív befektetés, a másik része aktív befektetés.
Treynor-Black kettős portfólió
A passzív módon befektetett piaci portfólió piaci értékükkel arányosan tartalmaz értékpapírokat, például index alapokkal. A befektető feltételezi, hogy e passzív befektetések várható hozama és szórása makrogazdasági előrejelzéssel becsülhető meg.
Az aktív portfólióban - amely hosszú / rövid alap - minden egyes értékpapírt az alfa és a nem szisztematikus kockázata aránya alapján súlyoznak. A nem szisztematikus kockázat az iparág-specifikus kockázat, amely egy befektetéshez kapcsolódik, vagy egy veleszületetlenül kiszámíthatatlan befektetési kategória. Ilyen kockázatra példa lehet egy új piaci versenytárs, aki felszaporítja a piaci részesedést, vagy egy természeti katasztrófa, amely elpusztítja a bevételeket.
A Treynor-Black arány vagy az értékelési arány azt az értéket méri, amelyet a vizsgált értékpapír hozzáadna a portfólióhoz, kockázattal korrigált alapon. Minél magasabb egy értékpapír alfa, annál nagyobb a súlya, amelyet hozzárendelnek a portfólió aktív részén belül. Minél szisztematikusabb kockázatot jelent az állomány, annál kevesebb súlyt kap.
Záró gondolatok Treynor-Blackről
A Treynor-Black modell hatékony módszert kínál az aktív befektetési stratégia végrehajtására. Mivel nehéz a részvényeket pontosan megválasztani, mivel a modell megköveteli, és a short ügyletek korlátozásai korlátozhatják a piaci hatékonyság kihasználásának és az alfa előállításának a képességét, a modell kevés vonzódást ért el a befektetési igazgatókkal.
