Mi az a strukturált befektetési eszköz?
A strukturált befektetési eszköz (SIV) olyan befektetési célú eszközhalmaz, amely megpróbál profitálni a rövid lejáratú adósságok és a hosszú távú strukturált pénzügyi termékek, például eszközfedezetű értékpapírok (ABS) közötti hitelfelárakból.
Kulcs elvihető
- Különleges befektetési eszközök próbálják kihasználni a rövid lejáratú adósságok és a hosszú távú befektetések közötti különbözetet különböző futamidejű kereskedelmi papírok kibocsátásával. A tőkeáttételt felhasználják a kereskedelmi értékpapírok újbóli kibocsátásával az esedékes adósság visszafizetése érdekében. Az első SIV-ket két A Citigroup alkalmazottai az 1988-ban. Az SIV-k fontos szerepet játszottak a másodlagos jelzálogkölcsön-válság kiváltásában.
A strukturált befektetési eszközöket vezetékeknek is nevezik.
A strukturált befektetési eszköz (SIV) megértése
A strukturált befektetési eszköz (SIV) egy olyan speciális célú alap, amely rövid lejáratú hitelt vesz fel kereskedelmi papír kibocsátásával az AAA és a BBB közötti hitelminősítéssel rendelkező hosszú lejáratú eszközökbe történő befektetés érdekében. A hosszú lejáratú eszközök gyakran tartalmaznak olyan strukturált pénzügyi termékeket, mint például a jelzáloggal fedezett értékpapírok (MBS), eszközfedezetű értékpapírok (ABS), valamint a biztosítékkal fedezett adósságkötelezettségek (CDO-k) kevésbé kockázatos részletei.
Az SIV-k finanszírozása a folyamatosan megújuló vagy átterjedő kereskedelmi papír kibocsátásával jár; a bevételt ezután hosszabb lejáratú eszközökbe fektetik be, amelyek kevesebb likviditással rendelkeznek, de magasabb hozamot fizetnek. A SIV nyereséget szerez a bejövő pénzáramok (tőke- és kamatfizetések az ABS-nél) és az általuk kibocsátott magas rangú kereskedelmi papírok közötti különbözetből.
Például egy SIV, amely 1, 8% -on vesz fel pénzt a pénzpiactól és 2, 9% -os hozammal strukturált pénzügyi termékbe fektet be, 2, 9% - 1, 8% = 1, 1% profitot fog keresni. A kamatlábak különbsége azt a profitot képviseli, amelyet az SIV fizet a befektetők számára, amelynek egy részét megosztják a befektetési igazgatóval.
Valójában a kibocsátott kereskedelmi papírok valamikor 2–270 napon belül lejárnak, amikor a kibocsátók egyszerűen több adósságot bocsátanak ki az esedékes adósság visszafizetése érdekében. Így látható, hogy a strukturált befektetési eszközök gyakran nagy mennyiségű tőkeáttételt használnak a hozam generálására. Ezeket a pénzügyi eszközöket általában offshore társaságokként hozzák létre, különös tekintettel a bankokra és más pénzügyi intézményekre vonatkozó szabályozások elkerülésére. Lényegében az SIV-k lehetővé teszik az irányító pénzügyi intézmények számára tőkeáttétel alkalmazását, amelyet az anyavállalat nem tudna megtenni a kormány által megállapított tőkekövetelmény-előírások miatt. Az alkalmazott magas tőkeáttételt azonban felhasználják a hozam növelésére; rövid távú kölcsönökkel párosítva ez az alapot likviditássá teszi a pénzpiacon.
Strukturált befektetési eszközök és az subprime válság
Az első SIV-t Nicholas Sossidis és Stephen Partridge, a Citigroup hozta létre 1988-ban. Alpha Finance Corp.-nek hívták, és az eredeti tőkeösszeg ötszörösének felhasználásával. Egy másik, a pár által létrehozott jármű, a Beta Finance Corp. tőkeáttételének tízszeresének tőkeáttéte volt. A pénzpiacok volatilitása okozta az első SIV-készlet létrehozását. Az idővel szerepe és a számukra elkülönített tőke növekedett. Ennek megfelelően kockázatosabbá váltak, és tőkeáttételük összege nőtt. 2004-re 18 SIV-k kezelték 147 milliárd dollárt. A másodlagos jelzálogkölcsön-mánia esetében ez az összeg 2008-ra elérte a 395 milliárd dollárt.
A strukturált befektetési eszközöket kevésbé szabályozzák, mint más befektetési poolok, és általában a nagy pénzügyi intézmények, például a kereskedelmi bankok és a befektetési házak tartják mérlegen kívül. Ez azt jelenti, hogy tevékenysége nincs hatással a létrehozó bank eszközeire és kötelezettségeire. A SIV-k nagy figyelmet fordítottak a 2007. évi lakhatási és másodlagos kockázati kitettségre; A mérlegen kívüli SIV-k tízmilliárd értékét leírták vagy áthelyezték, amikor a befektetők elmenekültek a másodlagos jelzálogkölcsönökkel kapcsolatos eszközökből. Sok befektetőt elkerültek a veszteségek, mivel nyilvánosan nem ismertek a SIV-ek sajátosságairól, ideértve az olyan alapvető információkat is, hogy milyen eszközöket tartanak fenn és milyen rendeletek határozzák meg cselekedeteiket. 2008 végén nem működött SIVS.
Példa a különleges befektetési eszközre
Az IKB Deutsche Industriebank egy német bank, amely kis és közepes méretű német vállalkozásokat kölcsönzött. Az üzleti tevékenység diverzifikálása és további forrásokból származó bevétel generálása érdekében a bank elkezdett kötvényeket vásárolni, amelyek az amerikai piacon származtak. Az új részleget Rhineland Funding Capital Corp.-nak hívták, és elsősorban másodlagos jelzálogkötvényekbe fektetett be. Kereskedelmi okmányt bocsátott ki a beszerzések finanszírozására, és bonyolult szervezeti felépítésű volt, bevonva más szervezeteket is. A tanulmányt intézményi befektetők, például a Minneapolis School District és a kaliforniai Oakland City borították le. Mivel az eszközfedezetű kereskedelmi papírok pánikja 2007-ben elborította a piacokat, a befektetők megtagadták a papír átváltását a Rhineland Fundingban. Rajnaország tőkeáttéte olyan volt, hogy befolyásolta az IKB működését. A bank csődöt kért volna, ha egy nyolc milliárd eurós hitelkeretet nem mentettek meg a német állami bank KFW-től.
