Mi az értékpapírosítás?
Az értékpapírosítás fogalma a pénzügyi eszközök együttes összevonásának folyamatát jelenti, új értékpapírok létrehozása céljából, amelyeket értékesíteni lehet és eladni a befektetők számára. Ezek az összevont pénzügyi eszközök általában különféle kölcsönökből állnak. A jelzálogkölcsönöket, hitelkártya-adósságot, autókölcsönöket, diákhiteleket és egyéb szerződéses adósságot gyakran értékpapírosítják, hogy töröljék azokat az eredeti társaság - a bank - mérlegéből, és felszabadítsák a hitelt az új hitelezők számára. Az új értékpapír értéke és pénzáramlása az értékpapírosítási folyamatban használt eszközök mögöttes értékén és cash flow-jain alapszik. Attól függnek, hogy a medence hogyan oszlik meg részletekre.
Kulcs elvihető
- Az értékpapírosítás fogalma a pénzügyi eszközök egyesítésének folyamata, amely olyan új értékpapírokat hoz létre, amelyeket forgalomba lehet hozni és a befektetőknek eladni. A jelzálogkölcsönöket és a szerződéses adósság egyéb formáit gyakran értékpapírosítják, hogy töröljék azokat az eredeti társaság mérlegéből, és felszabadítsák a hitelt a új hitelezők. Az értékpapírosítás nagyszerű rendszer, amikor a hitelezők jó hiteleket adnak ki, és a hitelminősítő cégek tisztességesnek tartják őket. De problémák lehetnek akkor, amikor az eszközök mérgezővé válnak, például amikor a másodlagos jelzálogpiaci piac összeomlott, ami a 2007–2008 közötti pénzügyi válsághoz vezet.
Az értékpapírosítás megértése
Amikor egy hitelező értékpapírosít, új értékpapírt hoz létre a meglévő eszközök összevonásával. Ezen új értékpapírokat az egyesített eszközökkel szemben fennálló követelések fedezik. Az értékpapírosítást kezdeményező először az összegyűjtött adósságot úgy választja ki, mint a lakossági jelzálogkölcsönök jelzáloggal fedezett értékpapír (MBS) számára. Ez a készlet a hitelfelvevők egy részhalmazát tartalmazza. A kiváló hitelminősítéssel rendelkező és nagyon alacsony fizetésképtelenségi kockázatú kölcsönfelvevők mindegyike összevonható magas színvonalú értékpapírosított eszköz eladása céljából, vagy más csoportokba önthetők nagyobb összegű nemteljesítési kockázatú hitelfelvevőkkel a kapott értékpapírok általános kockázati profiljának javítása érdekében.
A kiválasztás befejezése után ezeket az összegyűjtött jelzálogkölcsönöket eladják egy kibocsátónak. Lehet, hogy egy harmadik fél az értékpapírosított eszközök létrehozására szakosodott, vagy lehet az értékpapírosítást kezdeményező által létrehozott speciális célú eszköz (SPV), hogy ellenőrizze a keletkező eszközfedezetű értékpapírokkal kapcsolatos kockázati kitettségét. A kibocsátó vagy az SPV lényegében shell társaságként működik. Az SPV ezután eladja az SPV-ben lévő eszközökkel fedezett értékpapírokat a befektetőknek.
Az értékpapírosítás nem természetéből adódóan jó vagy rossz. Ez egyszerűen egy folyamat, amely segít a bankoknak az nem likvid eszközöket likvid eszközökké alakítani, és felszabadítja a hitelt. Ennek ellenére e komplex folyamat integritása attól függ, hogy a bankok továbbra is erkölcsi felelősséggel tartoznak-e az általuk kibocsátott kölcsönökért, még akkor is, ha jogilag nem felelősek, és a hitelminősítő intézetektől, hogy hajlandóak kezdeményezni kezdeményezőket, amikor lemondnak e felelősségtől.
Az értékpapírosítási folyamat függ a bankok erkölcsi felelősségétől az általuk kibocsátott kölcsönökkel szemben, valamint attól, hogy a hitelminősítő intézetek felhívják-e az iniciatorokat.
Különleges megfontolások
Számos oka lehet annak, hogy a hitelezők értékpapírosíthassák. Az egyik fő ok az, mert csökkenti a költségeket. Például egy hitelező újracsomagolhatja adósságát és eladhatja az eszközfedezetű értékpapírokat, hogy növelje saját hitelminősítését. Tehát egy B-besorolású hitelező emelkedhet a rangsorban, miután adósságát AAA-minősítéssel értékpapírosította. Ezzel más hitelezők valószínűbb, hogy alacsonyabb kamatlábak mellett hitelezzenek, ezáltal csökkentve az adósságköltségeket. Az értékpapírosítás segít a bankoknak és más hitelezőknek a mérlegük elszámolásában is. Az eszközök összevonásával és új értékpapír létrehozásával mérlegen kívüli tételré válik. Ez azt jelenti, hogy a mérleg ezen tételei nem befolyásolják.
Az eszközfedezetű értékpapírok vonzóak a befektetők számára. De különösen vonzóak az intézményi befektetők számára. Ennek oka az, hogy nagymértékben testreszabhatók, és ezeknek a nagy befektetők igényeinek a kielégítésére szabott terméket kínálnak. Ha ezeket az értékpapírokat megszüntették, a befektetők a különbözõ részletek kiválasztása mellett választhatnak a tôke és a kamat között is. A kibocsátó az eszközfedezetű biztosítékot a piaci igényeknek megfelelően hozza létre, és a hitelminősítő intézetek a minősítést a hitelfelvevők várható képességeinek megfelelően osztják ki, hogy fenntartsák a kifizetéseket. És minden típusú hitel számára létezik piac.
Például az másodrendű másodrendű kölcsönökből származó értékpapírosított termékeknek nagyobb a teljes esélye a nemteljesítésre és a kockázatosabb besorolásokra, de ezek a hitelek szintén közvetlen azonnali cash flow-kat és ennélfogva jobb hozamot kínálnak. Tehát az ilyen típusú értékpapír beleférhet egy rövid távú jövedelemszerzésre összpontosító portfólióba. De a magas rangú hitelfelvevők pooljának alacsonyabb a cash flow-ja, mivel a hitelfelvevők alacsonyabb kamatlábakra jogosultak, és nagyobb az előrefizetés kockázata. Még ezekkel a hátrányokkal is, a kapott értékpapír jobb hozammal rendelkezik, mint a legtöbb kötvény, miközben olyan kockázati profilt kínál, amely nem olyan távol esik a vonaltól. Ez feltéve, hogy az értékelés pontos.
Példa az értékpapírosításra
Az értékpapírosítás egy nagyszerű rendszer, amikor a hitelezők jó hiteleket adnak ki, és a hitelminősítő cégek őszintén tartják őket. De van hátrányai. Amikor az értékpapírosítás kezdeményezői elkezdenek kölcsönözni a NINJA kölcsönöket és a hitelminősítő intézetek megvizsgálják a vallásukat igazoló dokumentumokat, akkor a rossz és potenciálisan mérgező eszközöket sokkal szilárdabbnak adják el a piacra, mint amilyenek vannak. Pontosan ez történt a történelem egyik legrosszabb összeomlásakor. A jelzáloggal fedezett értékpapírok voltak a 2007–2008-as pénzügyi válság egyik tényezője, amely több nagy bank csődjét eredményezte, nem is beszélve ezer milliárd dolláros vagyon felszámolásáról. A hatás annyira elterjedt, hogy zavart okozott a globális pénzügyi piacokon.
A teljes probléma akkor kezdődött, amikor az ezen értékpapírok iránti megnövekedett kereslet a lakásárak emelkedésével párhuzamosan arra késztette a bankokat és más hitelezőket, hogy enyhítsék hitelezési igényeiket. Eljutott arra a pontra, hogy csaknem bárki is háztulajdonos lehet. De történt valami. A lakásárak elérték a csúcspontját, és a piac összeomlott. A másodrendű jelzálogkölcsönök - azok, akik általában nem tudnának otthonot engedni - alapértelmezetten elkezdenek fizetni, és az másodrendű másodrendű MBS értékük nagy részét elveszítették. Végül arra a pontra jutott, hogy ezeket az eszközöket túlértékelték, és senki sem volt képes kirakni őket. Ez a hitelpiac szűkítéséhez vezetett, és sok bank az összeomlás küszöbén állt. Az Obama adminisztráció alatt az USA kincstára 700 milliárd dolláros ösztönző csomaggal léptetett életbe, hogy segítse a bankrendszert a válságból.
