Mi a biztosított éjszakai finanszírozási ráta (SOFR)?
A biztosított egynapos finanszírozási ráta (SOFR) egy befolyásos kamatláb, amelyet a bankok az USA-dollárban denominált származtatott ügyletek és kölcsönök árának meghatározására használnak. A napi SOFR a kincstári visszavásárlási piacon zajló tranzakciókon alapul, ahol a befektetők a bankoknak egynapos hiteleket kínálnak kötvény-eszközeik fedezetével. A New York Federal Reserve 2018 áprilisában kezdte meg a kamat közzétételét a világszerte alkalmazott, régóta alkalmazott referencia-kamatláb, a LIBOR felváltása érdekében.
Kulcs elvihető
- A napi biztosított éjszakai finanszírozási ráta a kincstári visszavásárlási piacon zajló tranzakciókon alapul, ahol a befektetők a bankoknak egynapos kölcsönöket kínálnak kötvényeik fedezetével. Az SOFR-t előnyben részesítik a LIBOR-nál, mivel az a kincstári repópiac tranzakciós adatain alapul, ahol minden nap kiterjedt kereskedelem folyik. Az SOFR-re való áttérés várhatóan hatással lesz néhány változó kamatozású hitelekre, például magántulajdonú hallgatói kölcsönökre és állítható kamatú jelzálogkölcsönökre., de ez nem érinti közvetlenül a fix kamatozású hiteleket. Noha a SOFR lesz a dollárban denominált származtatott ügyletek és kölcsönök referencia-kamatlába, más országok saját alternatív kamatlábakat kerestek.
A biztosított éjszakai finanszírozási ráta (SOFR) és a LIBOR
A londoni bankközi kamatláb (LIBOR) az 1980-as évek közepén történő létrehozása óta az a legmagasabb kamatláb, amellyel a befektetők és a bankok rögzítik a hitelmegállapodásaikat. Öt valutából áll, és úgy határozza meg, hogy kiszámítja az átlagos kamatlábat, amelyen a világ legnagyobb bankjai kölcsön vesznek egymástól.
A 2008-as pénzügyi válság után azonban a szabályozók óvatosak voltak a túlzott mértékű támaszkodástól az adott referenciaértéken. Az egyik esetében a LIBOR nagyrészt a felmérésben szereplő globális bankok becslésein alapul, és nem feltétlenül a tényleges tranzakciókon.
A bankok e mozgásterének megadásának hátránya 2012-ben vált nyilvánvalóvá, amikor kiderült, hogy több mint tucat pénzügyi intézmény hamisította adatait annak érdekében, hogy nagyobb nyereséget szerezzen a LIBOR-alapú származékos termékekből. Ezenkívül a pénzügyi válság utáni bankszabályozás azt jelentette, hogy kevesebb bankközi kölcsönzés történt. Néhány tisztviselő aggodalmát fejezte ki amiatt, hogy a kereskedelem korlátozott volumene miatt a ráta még kevésbé megbízható.
A LIBOR kamatlábakat kiszámító brit szabályozó szerint 2021 után már nem követeli meg a bankoktól a bankközi hitelezési információkat.
A biztosított éjszakai finanszírozási ráta (SOFR) története
A LIBOR kamatlábakat kiszámító brit szabályozó szerint 2021 után már nem követeli meg a bankoktól, hogy nyújtsák be a bankközi kölcsönzési információkat. Ez a fejlett országokat küldte a világ minden tájáról arra, hogy alternatív referencia-kamatlábat találjanak, amely végül helyettesítheti azt.
2017-ben a Federal Reserve összeállította az Alternatív referencia-kamatláb-bizottságot, amely több nagy bankból áll, és kiválasztotta az Egyesült Államok alternatív referencia-kamatlábát. A bizottság a SOFR-t, az egynapos kamatlábat választotta az új referenciaértékként a dollárban denominált szerződésekhez.
A LIBOR-nal ellentétben a kincstári repó piacon kiterjedt kereskedelem folyik - ez 2018-tól kb. 1500-szorosa a bankközi kölcsönöknek - elméletileg pontosabb mutatóvá téve a hitelfelvételi költségeket. Ezenkívül a megfigyelhető tranzakciók adatain alapul, nem pedig a becsült hitelfelvételi kamatlábakon, mint például a LIBOR esetében.
A SOFR-re való áttérés tényezői
Egyelőre a LIBOR és a SOFR létezik egymás mellett. Várható azonban, hogy ez utóbbi a LIBOR-ot az elkövetkező néhány évben helyettesíti, mint a dollárban denominált származtatott ügyletek és hiteltermékek domináns referenciamutatója.
Az új referencia-kamatlábra való áttérés jelentős nehézségeket jelent, mivel 2018-ban körülbelül 200 trillió dolláros LIBOR-alapú szerződések merültek fel. Ezeknek némelyike a LIBOR nyugdíjazásáig nem jár le.
Az átárazási szerződések összetettek, mivel a két kamatlábnak számos fontos különbsége van. Például a LIBOR fedezetlen kölcsönöket képvisel, míg a kincstári kötvényekkel fedezett kölcsönöket képviselő SOFR gyakorlatilag kockázatmentes kamatláb.
Ezen túlmenően a LIBOR valójában 35 különböző kamatlábat alkalmaz, öt valutára és hét különböző lejáratra vonatkozik. Mostanáig a SOFR csak egy kamatot tesz közzé, kizárólag egynapos hitelek alapján.
Más országok a LIBOR alternatíváit keresték meg. Az Egyesült Királyság a SONIA-t, az egynapos hitelezési kamatlábat választotta referenciaértékeként a jövőbeni sterling alapú szerződésekhez. Az Európai Központi Bank az EONIA használatát választotta, amely fedezetlen egynapos hiteleken alapul, Japán pedig a saját kamatlábát használja, amelyet TONAR-nak hívnak.
A SOFR szerepének megértése a bankrendszerben
Az olyan referencia-kamatlábak, mint például a SOFR, nélkülözhetetlenek a származékos termékek kereskedelmében - különösen a kamatláb-csereügyleteknél, amelyeket a vállalatok és más felek használnak a kamatlábkockázat kezelésére és a hitelfelvételi költségek változásainak spekulációjára.
A kamatcsere-megállapodások olyan megállapodások, amelyekben a felek rögzített kamatú kifizetéseket cserélnek lebegő kamatú kifizetésekre. „Vanília” csere esetén az egyik fél vállalja, hogy fix kamatot fizet, és cserébe az átvevő fél vállalja, hogy SOFR alapján változó kamatot fizet (a kamat magasabb vagy alacsonyabb lehet, mint a SOFR, a párt hitelképessége alapján). minősítési és kamatláb-feltételek).
Ebben az esetben a fizető részesül abban az esetben, ha a kamatlábak emelkednek, mivel a beérkező SOFR-alapú kifizetések értéke most magasabb, bár a másik félhez tartozó fix kamatú kifizetések költsége változatlan marad. Az inverz akkor fordul elő, amikor az árak csökkennek.
Míg a SOFR-ra való áttérésnek lesz a legnagyobb hatása a származékos termékek piacára, a kamatláb fontos szerepet játszik a fogyasztói hiteltermékekben is - ideértve néhány állítható kamatú jelzálogkölcsönt és magántulajdonban lévő diákhitelt -, valamint az adósságinstrumentumokban, például a kereskedelmi papírokban. A SOFR-en alapuló, állítható kamatozású jelzálogkölcsönök esetében a referencia-kamatláb mozgása határozza meg, hogy a hitelfelvevők mennyit fizetnek, ha kölcsönük fix kamatú időszaka lejár. Ha a SOFR magasabb, amikor a hitel „visszaáll”, akkor a háztulajdonosok magasabb kamatot is fizetnek.
