Nagy potenciális megtérülés nagyon kevés díjért - ez a kockázat-megfordítási stratégia velejárója. Noha a kockázat-visszahúzási stratégiákat széles körben alkalmazzák a deviza- és nyersanyag-opciók piacán, a részvényopciók vonatkozásában általában ezeket elsősorban intézményi kereskedők használják, ritkán a lakossági befektetők. A kockázat-megfordítási stratégiák kissé félelmetesnek tűnhetnek a neofit opció számára, ám nagyon hasznos „opcióként” válhatnak tapasztalt befektetők számára, akik ismerik az alapvető vételi és eladási opciókat.
A kockázat megfordítása meghatározva
A legalapvetőbb kockázat-megfordítási stratégia egy pénz-mentes (OTM) eladási opció eladása (vagy írása) és egyidejûleg egy OTM-hívás vásárlása. Ez egy rövid eladási pozíció és egy hosszú hívási pozíció kombinációja. Mivel az eladás megírása az opcionális kereskedőnek bizonyos összegű díjat fog kapni, ez a díjbevétel felhasználható a hívás megvásárlására. Ha a hívás megvásárlásának költsége meghaladja az eladás megírásáért kapott díjat, akkor a stratégia nettó terhelést jelentene. Ezzel szemben, ha az eladás megírásából kapott díj nagyobb, mint a hívás költsége, akkor a stratégia nettó hitelt generál. Abban az esetben, ha a kapott eladási díj megegyezik a hívás költségeivel, ez költségmentes vagy nulla költségű kereskedelem lenne. Természetesen a jutalékokat is figyelembe kell venni, de a következő példákban figyelmen kívül hagyjuk őket, hogy a dolgok egyszerűek legyenek.
A kockázat megfordításának az az oka, hogy megfordítja a „volatilitási ferde” kockázatot, amely általában szembesül az opciós kereskedővel. Nagyon egyszerűsítve: ez az, amit jelent. Az OTM eladások tipikusan magasabb implikált volatilitással rendelkeznek (és ezért drágábbak), mint az OTM hívások, mivel a hosszú részvénypozíciók fedezésére nagyobb a kereslet a védőintézkedések miatt. Mivel a kockázat-megfordítási stratégia általában magasabb implikált volatilitással járó eladási opciókat és alacsonyabb implikált volatilitással járó vételi opciókat von maga után, ez a ferde kockázat megfordul.
Kockázatcsökkentő alkalmazások
A kockázat-visszafordítások spekulációkra vagy fedezeti ügyletekre is felhasználhatók. Spekuláció esetén kockázat-megfordítási stratégia használható a szintetikus hosszú vagy rövid pozíció szimulálására. Ha fedezésre használják, a kockázat-megfordítási stratégiát használják a meglévő hosszú vagy rövid pozíció kockázatának fedezésére.
A spekulációhoz használt kockázat-megfordítási stratégia két alapvető változata:
- Írja OTM Put + Buy OTM Call; ez megegyezik egy szintetikus hosszú pozícióval, mivel a kockázat-haszon profil hasonló a hosszú részvény pozíciójához. Bullish kockázat-visszafordításként ismert stratégia akkor nyereséges, ha az állomány jelentősen emelkedik, és veszteséges, ha hirtelen csökken. Write OTM Call + Buy OTM Put; ez egyenértékű a szintetikus rövid pozícióval, mivel a kockázat-haszon profil hasonló a rövid részvény pozíciójához. Ez a medve kockázat-megfordítási stratégia akkor jövedelmező, ha az állomány hirtelen csökken, és veszteséges, ha jelentős mértékben növekszik.
A fedezéshez használt kockázat-megfordítási stratégia két alapvető változata a következő:
- OTM hívás írása + OTM Put vásárlás; ezt egy meglévő hosszú pozíció fedezésére használják, és “gallérnak” is hívják. Ennek a stratégiának a speciális alkalmazása a „költség nélküli gallér”, amely lehetővé teszi a befektető számára, hogy egy hosszú pozíciót fedezzen anélkül, hogy bármiféle előzetes prémium költség merülne fel. Írja be az OTM Put + Buy OTM hívást; ezt egy meglévő rövid pozíció fedezésére használják, és az előző példához hasonlóan nulla költséggel is megtervezhető.
Kockázatfordítási példák
Használjuk a Microsoft Corp-ot a spekuláció kockázat-megfordítási stratégiájának bemutatására, valamint a hosszú pozíció fedezésére.
A Microsoft 2014. június 10-én 41, 11 dollárral zárt. Ezen a ponton az MSFT októberi 42 dolláros hívásait utoljára 1, 27 dollár / 1, 32 dollár árfolyamon jegyzették be, 18, 5% -os implikált volatilitással. Az MSFT októberi 40 dolláros eladásai 1, 41 dollár / 1, 46 dollárban kerültek bevezetésre, a becsült volatilitás 18, 8%.
Spekulatív kereskedelem (szintetikus hosszú pozíció vagy bullish kockázat megfordítása)
Írja be az MSFT Október 40 dolláros 1, 41 dollárt, és vásárolja meg az MSFT Október 42 dolláros hívásait 1, 32 dollárral.
Nettó hitel (a jutalékok nélkül) = 0, 09 USD
Tegyük fel, hogy 5 eladási szerződés íródik, és 5 vételi opciós szerződést vásárolnak.
Vegye figyelembe ezeket a pontokat -
- Az MSFT-vel utoljára 41, 11 dollárral kereskedtek, a 42 dolláros hívások 89 cent a pénzért, míg a 40 dolláros eladások 1, 11 dollár OTM-re vonatkoznak. Az ajánlat-kérés szórást minden esetben figyelembe kell venni. Opció (eladás vagy hívás) írásakor az opcióíró megkapja a vételárat, de opció vásárlásánál a vevõnek fel kell tüntetnie a vételi árat. Különbözõ opciók lejáratának és sztrájkjának az árát is lehet használni. Például, a kereskedő az október opciók helyett a júniusi vételi és eladási lehetőségekkel vehet részt, ha úgy gondolja, hogy nagy valószínűséggel nagy a készletváltozás az opció lejártától számított 1, 5 hét alatt. De miközben a júniusi 42 dolláros hívások sokkal olcsóbbak, mint az októberi 42 dolláros hívások (0, 11 dollár vs 1, 32 dollár), a júniusi 40 dolláros licitek írásakor kapott prémium szintén jóval alacsonyabb, mint az október 40 dolláros hívások díja (0, 10 dollár vs 1, 41 dollár).
Mi a kockázat-haszon megtérülése ennek a stratégiának? Nagyon röviddel az opció lejárta előtt, 2014. október 18-án, három lehetséges forgatókönyv merül fel a sztrájkárakkal kapcsolatban -
- Az MSFT 42 dollár felett kereskedik - ez a lehető legjobb forgatókönyv, mivel ez a kereskedelem megegyezik egy szintetikus hosszú pozícióval. Ebben az esetben a 42 dolláros eladások értéktelenné válnak, míg a 42 dolláros hívások pozitív értéket mutatnak (egyenlő a jelenlegi részvényárfolyammal, amely 42 dollárral csökken). Ha az MSFT október 18-ig 45 dollárra nőtt, akkor a 42 dolláros hívások legalább 3 dollárt érnek. Tehát a teljes nyereség 1500 dollár lenne (3 dollár x 100 x 5 hívásszerződés). Az MSFT 40 és 42 dollár között kereskedik - Ebben az esetben a 40 dolláros eladási és a 42 dolláros hívás mind a pályán lesz, hogy értéktelenné váljon. Ez alig hajtja be a kereskedő zsebkönyvét, mivel a kereskedelem kezdeményezésekor 9 cent marginális hitelt kapott. Az MSFT 40 dollár alatt kereskedik - ebben az esetben a 42 dolláros hívás értéktelen lesz, de mivel a kereskedőnek rövid pozíciója van A 40 dollár eladása esetén a stratégia veszteséget fog okozni, amely megegyezik a 40 dollár és a jelenlegi részvényárfolyam közötti különbséggel. Tehát ha az MSFT október 18-ig 35 dollárra esik, akkor a kereskedelem vesztesége részvényenként 5 dollár, vagy teljes veszteség 2500 dollár (5 dollár x 100 x 5 eladási szerződés).
Fedezeti ügylet
Tegyük fel, hogy a befektető már 500 MSFT részvényt birtokol, és minimális költségek mellett meg akarja fedezni a negatív kockázatokat.
Írja be az MSFT Október 42 dolláros hívásait 1, 27 dolláron, és vásárolja meg az MSFT Október 40 dolláros hívásait 1, 46 dollárnál.
Ez egy fedett hívás + védő put kombinációja.
Nettó terhelés (a jutalékok kivételével) = 0, 19 USD
Tegyük fel, hogy 5 eladási szerződés íródik, és 5 vételi opciós szerződést vásárolnak.
Mi a kockázat-haszon megtérülése ennek a stratégiának? Nagyon röviddel az opció lejárta előtt, 2014. október 18-án, három lehetséges forgatókönyv merül fel a sztrájkárakkal kapcsolatban -
- Az MSFT 42 dollár felett kereskedik - ebben az esetben a részvényt 42, 2 dolláros vételáron vetik el. Az MSFT 40 és 42 dollár között kereskedik - Ebben a forgatókönyvben mind a 40 dolláros eladási, mind a 42 dolláros hívás a pályán lesz, hogy értéktelenné váljon.. Az egyetlen veszteség, amelyet a befektető vesz fel, a fedezeti ügylet 95 dollárának költsége (0, 19 dollár x 100 x 5 szerződés). Az MSFT 40 dollár alatt kereskedik - itt a 42 dolláros hívás értéktelen lesz, de a 40 dolláros eladási pozíció nyereséges lenne, ellentételezve a veszteség a hosszú részvénypozíciónál.
Miért használna egy befektető ilyen stratégiát? Mivel hatékonyan fedezi egy hosszú pozíciót, amelyet a befektető meg akar tartani, minimális vagy nulla költség mellett. Ebben a konkrét példában a befektető azon a véleményen lehet, hogy az MSFT rövid távon kevés felfelé mutató potenciállal rendelkezik, de jelentős lefelé mutató kockázattal jár. Ennek eredményeképp hajlandó feláldozni a 42 dollár feletti minden áron felfelé forduló értéket, annak ellenére, hogy 40 dollár tőzsdei árfolyamon alacsonyabb szintű védelmet kap.
Mikor kell alkalmaznia a kockázat-megfordítási stratégiát?
Vannak bizonyos esetek, amikor a kockázat-megfordítási stratégiákat lehet optimálisan felhasználni -
- Ha igazán szereti a részvényeket, de igényel némi tőkeáttételt : Ha nagyon szereti a részvényeket, az OTM-ek felvitele nem bátor stratégia, ha (a) nincs pénze a végleges megvásárláshoz, vagy (b)) a készlet kissé drága, és meghaladja a vásárlási tartományt. Ebben az esetben az OTM eladás megírása némi prémium jövedelmet fog keresni, de a „bulldozás” szempontjából „megduplázhatja” az OTM hívás megvásárlásával az eladási és eladási bevételek egy részével. A bikapiac korai szakaszában : A bikapiac korai szakaszában a jó minőségű készletek növekedhetnek. Csökkent annak a kockázata, hogy ilyen időszakokban a bullish kockázat-visszafordítási stratégiákat rövid távra sorolják be, míg az OTM-felhívások drámai árnövekedést eredményezhetnek, ha a mögöttes készletek növekednek. A spinoff-ek és más események, például a küszöbön álló részvény-felosztás előtt : A spinoff vagy a részvény-felosztás előtti napokban a befektetők lelkesedése általában szilárd hátrányos támogatást nyújt, és észrevehető árnövekedést eredményez, amely ideális környezetet jelent a kockázat-megfordítási stratégia számára. Ha egy blue-chip hirtelen zuhan (különösen az erős bikapiacokon) : Az erős bika-piacok során valószínűleg nem marad a büntetődobozban olyan blue-chip, amely ideiglenesen kevésbé részesült előnyben a bevételkiesés vagy más kedvezőtlen esemény miatt. nagyon hosszú. Középtávú (mondjuk hat hónap) lejárati kockázat-meghirdetési stratégia végrehajtása jól fizethet, ha a készlet ezen időszak alatt visszatér.
A kockázat megfordításának előnyei és hátrányai
A kockázat-megfordítási stratégiák előnyei a következők:
- Alacsony költség : A kockázat-megfordítási stratégiák csekély költség nélkül valósíthatók meg. Kedvező kockázat-haszon : Bár a kockázatok nélkül, ezeket a stratégiákat korlátlan potenciális profit és alacsonyabb kockázat elérésére lehet tervezni. Különféle helyzetekben alkalmazható : A kockázat-visszafordítás különféle kereskedelmi helyzetekben és forgatókönyvekben használható.
Szóval mi a hátránya?
- A fedezeti követelmények megterhelőek lehetnek : a kockázat megfordításának rövid szakaszára vonatkozó margókövetelmények meglehetősen jelentősek lehetnek. Lényeges kockázat a rövid lábon : A bullish kockázat megfordításának rövid rövid lábára és a medve kockázat megfordításának rövid hívási lábára vonatkozó kockázatok jelentősek, és meghaladhatják az átlagos befektető kockázati toleranciáját. „ Megduplázódik :” Spekulatív kockázat a visszafordítások egy bullish vagy medve helyzet megduplázódását jelentik, ami kockázatos, ha a kereskedelem indoklása helytelennek bizonyul.
A lényeg:
