Mik a kockázati szempontból semleges intézkedések?
A kockázatfüggetlen mérőszám egy valószínűségi mérőszám, amelyet a matematikai pénzügyben használnak a származtatott ügyletek és más pénzügyi eszközök árképzésének elősegítésére. A kockázatfüggetlen intézkedések a befektetők számára matematikai értelmezést adnak az általános piaci kockázatkerültségről egy adott eszközhöz, amelyet figyelembe kell venni az eszköz helyes árának becslésekor. A kockázat-semleges intézkedést egyensúlyi intézkedésnek vagy azzal egyenértékű martingál mértéknek is nevezik.
Magyarázva a kockázat-semleges intézkedéseket
A pénzügyi matematikusok kockázatfüggetlen intézkedéseket dolgoztak ki a részvény-, kötvény- és származékos termékek piacán a kockázatkerülés problémájának figyelembevétele érdekében. A modern pénzügyi elmélet szerint az eszköz jelenlegi értékének meg kell érnie az eszközre várható jövőbeni hozamok jelenértékét. Ennek intuitív értelme van, de van egy probléma ezzel a megfogalmazással, vagyis az, hogy a befektetők kockázatkerülnek, vagy inkább félnek pénzt veszíteni, mint amennyit vágynak. Ez a tendencia gyakran azt eredményezi, hogy egy eszköz ára valamivel alacsonyabb az eszköz várt jövőbeli hozama alatt. Ennek eredményeként a befektetőknek és a tudósoknak alkalmazkodniuk kell ehhez a kockázatkerüléshez; a kockázatfüggetlen intézkedések ennek kísérlete.
Kockázati semleges intézkedések és az eszközárak alaptétele
A piac kockázatfüggetlen mérése abból a feltételezésből származtatható, amelyet az eszközárazás alaptétele tart, amely a valós pénzügyi piacok tanulmányozására szolgáló pénzügyi matematikai keret.
Az eszközárak alaptételében azt feltételezik, hogy soha nem léteznek lehetőségek arbitrázsra, vagy olyan befektetésre, amely folyamatosan és megbízhatóan hoz pénzt anélkül, hogy a befektető számára előzetes költségeket jelentene. A tapasztalatok szerint ez egy nagyon jó feltételezés a tényleges pénzügyi piacok modellje számára, bár a piacok története során bizonyosan vannak kivételek. Az eszközárak alapvető tétele azt is feltételezi, hogy a piacok teljesek, azaz azt jelenti, hogy a piacok súrlódásmentesek, és hogy minden szereplőnek tökéletes információkkal rendelkezik arról, hogy mit vásárolnak és adnak el. Végül feltételezi, hogy minden eszközhöz ár származtatható. Ezek a feltételezések sokkal kevésbé indokoltak, amikor a valós piacokra gondolunk, de a modell megtervezésekor egyszerűsíteni kell a világot.
Csak akkor lehet kiszámítani egy kockázat-semleges intézkedést, ha ezek a feltételezések teljesülnek. Mivel az eszközárak alaptételének feltételezése torzítja a piaci körülményeket, fontos, hogy ne támaszkodjunk túl sokan a pénzügyi portfólió eszközeinek árképzésére.
