Melyek az elsődleges csíkok (PO szalagok)?
Csak az elsődleges szalagok (PO szalagok) egy fix kamatozású értékpapír, amelyben a birtokos megkapja a mögöttes hitelkészlet havi kifizetéseinek nem kamatos részét. Csak az elsődleges szalagok jönnek létre, amikor a hiteleket értékpapírokba egyesítik, majd két típusra osztják. Az egyik típus a csak kamatláb (IO), amely táplálja a befektetőket az egyes mögöttes fizetések kamataival. A másik típus az egyetlen főösszeg, ahol a befektető a hitel egyenlegén megkapja a tényleges kifizetéshez szánt fizetési részt.
Bár az adóssággal fedezett értékpapírokból csak tőkecsíkokat lehet létrehozni, a kifejezés leginkább a jelzáloggal fedezett értékpapírokhoz (MBS) kapcsolódik. A jelzáloggal fedezett értékpapírokat, amelyeket PO-ra és IO-sávokra osztanak fel, lecsupaszított MBS-nek nevezzük. A PO-csíkokba fektetõ befektetõk profitálnak a gyorsabb visszafizetési sebességbõl, miközben védettek az összehúzódás kockázatától is. Ez azt jelenti, hogy a szokásos kötvénytől vagy a hagyományos MBS-től eltérően a PO befektető részesül a kamatlábak csökkenéséből, mivel a kölcsönök valószínűleg gyorsabban kerülnek visszafizetésre.
Kulcs elvihető
- A csak tőkeösszegű (PO) szalag a megtisztított MBS része, ahol a birtokos csak tőkeösszegeket kap. A lecsupaszított MBS másik része csak kamatjellegű (IO) szalag. Az SN szakemberek inkább a tőke gyors visszatérítését részesítik előnyben, például amikor a jelzálogkölcsön-hitelfelvevők további kifizetéseket, refinanszírozást vagy kamatlábak csökkenését (ami növeli a refinanszírozást).A IO szalagtulajdonos inkább akkor részesíti előnyben, ha a kamatlábak állandóak vagy emelkednek, és hogy a jelzálogkölcsön-kölcsönvevők nem fizetnek további kifizetéseket, mivel ez csökkenti a birtokos által kapott kamatot.
A csak a fő csíkok (PO csíkok) megértése
Csak az elsődleges csíkokat hozták létre, hogy vonzzák az adott befektetőt a kamatkörnyezetre vonatkozó véleményük alapján. A jelzálogkölcsönök érzékenyek a kamatlábak változására, mivel a hitelfelvevőknek lehetősége van refinanszírozni, ha a jelenlegi kamatláb alacsonyabb, mint a jelzálogkölcsönök által fizetett kamatláb. Ha egy hitelfelvevő pénzt spórolhat meg úgy, hogy alacsonyabb kamatot nyújt újra, akkor az MBS jelzálogát a refinanszírozás részeként fizetik ki.
Ezt az előtörlesztési kockázatot fontos figyelembe venni a hagyományos MBS értékelésekor, mivel a tulajdonos minél több kifizetést és annyi kamatot akar szerezni az egyes kölcsönökből. A lecsupaszított MBS azonban nem hagyományos MBS. A megszakított MBS lehetővé teszi a befektetők számára, hogy különböző fogadásokat tegyenek ugyanabban a jelzálog-poolban. Az IO befektető sok kamatfizetést igényel, ami azt jelenti, hogy inkább, ha a jelzálogkölcsön-hitelfelvevők nem fizetik ki a kölcsönöket korán. A PO befektető csak az elvet használja, ezért azt akarja, hogy ez a hitel a lehető leggyorsabban megtérüljön.
Csak elsődleges (PO) csíkok és csak a kamatos (IO) csíkok
Ha alacsony kamatlábak és magas az MBS-en belüli előtörlesztés, akkor csak a főösszegcsíkok nagyobb hozamot élveznek. A PO-csíkokat birtokló befektetők csak valaha látják befektetésük névértékét, tehát akkor részesülnek előnyben, ha a befektetésbe töltött idő lerövidül. A PO csíkokat diszkont módon értékesítik a névértékhez képest, tehát beépül a hozam. A hozam növekszik, ha a tőke rövidebb idő alatt történik meg. Például, ha évente 3% -ot kölcsönt keres fel, de az a személy csak 3 hónap alatt fizeti meg a 3% -ot, akkor a hozama lényegében megduplázódott, mivel a várt idő felénél tett pénzt.
Csak a kamatjogosultságú szakemberek szeretnék látni az ellenkező helyzetet. Azt akarják, hogy a kamatlábak azonos szinten vagy magasabbak legyenek, hogy a medence jelzálogtulajdonosai folytassák a folyó kölcsönük kifizetéseit (beleértve a kamatot), és ne próbálják újból refinanszírozni.
A gyakorlatban az IO és a PO szalagtulajdonosok nem feltétlenül ellentmondásosak, és sok befektetőnek lehet valamilyen keveréke. A lecsupaszított MBS testreszabható úgy, hogy a befektető például az IO csíkok révén ki tudja emelni a növekvő kamatlábakat, miközben a PO csíkokba történő befektetés egy részét megtartja a váratlan visszafordulás ellen is.
Példa a kizárólag (PO) szalagra
A jelzáloggal fedezett biztosíték általában sok jelzálogkölcsönt tartalmaz. Az MBS-t ezután vásárolják és adják el a felek között, vagy szét lehet osztani PO-ba és IO-ba, majd meg lehet vásárolni és eladni az egyes értékpapírokat.
Tegyük fel egy pillanatra, hogy az MBS-nek csak egy 1 dollár jelzálogja van. Ugyanez a fogalom érvényes akkor, ha 1000 x 100 000 USD jelzálogkölcsön, 10 000 x 10 000 USD hitel vagy százmillió dolláros jelzálogkölcsön volt. Az egyetlen különbség az, hogy ha több hitel van, ha néhány ember nem teljesít, akkor az nincs nagy hatással az egész értékpapírra. Ha csak néhány jelzálog van a készletben, akkor még egy alapértelmezett érték is nagy hatással lehet az MBS teljesítményére.
Ha az MBS-t IO- és PO-összetevőkre bontják, amikor a hitelfelvevők kölcsönt fizetnek, az IO-tulajdonosok megkapják a pénzbeáramlást, és amikor a kölcsön-hitelfelvevők fizetnek, a PO-tulajdonos ebből kapja a készpénzbeáramlást.
A jelzálog- vagy kölcsönfizetés a tőke és a kamat kombinációja. Tegyük fel, hogy az 1 millió dolláros jelzálogkölcsön-befizetés havi 6500 dollár. Az első néhány évben a jelzálogot megfizetik, a befizetés több mint fele valószínűleg kamat, a másik rész alapelve. Az idő múlásával minden egyes fizetéssel több tőkét fizetnek és kevesebb kamatot fizetnek. Ezért az IO tulajdonosai általában nagyobb pénzbeáramlást kapnak a jelzálog korábbi éveiben, kisebbek pedig a későbbi években. A PO tulajdonosának kisebb pénzbeáramlása van az első években, ám az idő múlásával fokozatosan növekszik.
Ha a kamatlábak emelkednek vagy stabilak maradnak, akkor a jelzálogkölcsön-felvevő kevésbé valószínű újrafinanszírozni, és valószínűbb, hogy továbbra is megfizeti a jelenlegi jelzálogkamatlábat. Ez az IO-tulajdonosokat részesíti előnyben.
Ha a kamatlábak esnek, akkor a jelzálogkölcsön-felvevő ösztönzi a jelzálog alacsonyabb kamatú refinanszírozását. Amikor ez megtörténik, az eredeti kölcsönt a bank fizeti ki, és új kölcsönt bocsátanak ki. Ez kedvez a PO tulajdonosának, mivel jelentősen megnöveli a tőke / tőke megszerzésének sebességét.
