Az előre finanszírozott kötvény meghatározása
Az előre finanszírozott kötvény egy letéti számlán letétbe helyezett kincstári értékpapírokkal fedezett önkormányzati kötvény. Az előre finanszírozott kötvényeket olyan önkormányzatok bocsátják ki, amelyek adósságuk magasabb hitelminősítését kívánják elérni. Mivel az állam által kibocsátott kötvényeket nem az USA kormánya teljes hittel ígéretezi, az alapul szolgáló biztosíték minimalizálja a nemteljesítés kockázatát.
BREAKING DOWN Előzetesen finanszírozott kötvény
A kötvény hitelminőségét a kockázat szintje határozza meg, amelyet a kötvénynek feltételezhetően fennáll. Az alacsonyabb kockázatú kötvény magasabb hitelminőséget és ennélfogva magasabb hitelminősítést kap, mint egy magasabb kockázatú kötvény. A befektetőket jobban vonzzák a magasabb minősítésű kötvények, mivel ezeknek a kötvényeknek alacsonyabb a nemteljesítési kockázata. Annak ösztönzése érdekében, hogy a hitelezőket és a befektetőket vásárolhassanak kötvénykibocsátót, az önkormányzat előfinanszírozott kötvényeket bocsáthat ki.
Az előre finanszírozott kötvények olyan kötvények, amelyek kamatát és fő kötelezettségeit kockázatmentes értékpapírok garantálják letéti számlán. A befektetők nagyobb valószínűséggel vásárolják meg ezt a kötvényt, mivel már létezik egy külön bevételi forrás a kuponfizetésekhez. A kötvény kibocsátójának nem kell készpénzt generálnia a kötvényre vonatkozó fizetési kötelezettségeinek teljesítéséhez, mivel a fizetés letéti számlán történik. A letétet kockázatmentes kincstárjegyek biztosítják, például kincstárjegyek, amelyek kamatot generálnak, amelyet a kuponok megfizetésére használnak. Az előfinanszírozott kötvény és az amerikai értékpapírok általában azonos lejáratúak. A kockázatmentes kamatfizetés lehetővé teszi a kibocsátó jogalany számára, hogy alacsonyabb kamatlábat állítson be a kötvénynél, mint az összehasonlítható nullakuponos kötvény kamatlába. Így az önkormányzati kötvénykibocsátók előnyei vannak az előtörlesztésnek, mivel csökkentik hosszú távú hitelfelvételi költségeiket.
Néhány előfinanszírozott kötvény értékvesztett értékpapírok, vagyis azokat a kibocsátó mérlegében már nem veszik figyelembe. Ehelyett az adósságkötelezettség a kibocsátótól a letéti alaphoz kerül. A biztosítékként felhasznált értékpapírok elegendőek a fennálló kötvények összes tőke- és kamatfizetésének teljesítéséhez, amikor esedékessé válnak. Ha valamilyen okból a behajtásra felhasznált pénzeszközök nem bizonyulnak elegendőnek a fennálló adósság jövőbeni kifizetésének teljesítéséhez, akkor a kibocsátó továbbra is jogilag kötelezett lesz az ilyen adósság kifizetésére a megfizetett bevételekből. Az elõzetesen finanszírozott kötvények, amelyek leépültek, tartalmaz egy letéti megállapodást, amely megköveteli az elõfinanszírozott kötvények kibocsátójának, hogy fedezzék a letéti számla hiányát, de ez nem valószínû.
Az előre finanszírozott kötvények ára ingadozik a piaci kamatlábak változásaival. A kötvények újbóli befektetési kockázattal járnak, de nem fizetnek vissza kuponokat. Az előre finanszírozott kötvények biztosítják a rendes önkormányzati kötvények adókedvezményeit, de kevésbé vannak kitéve a kockázatoknak. A szövetségi kormányzaton alapuló biztosítékok csökkentik a kibocsátó hitelképességének romlásának esélyét. Ennek ellenére az előfinanszírozott kötvényeket általában junk kötvényeknek minősítik, mivel azokat elsősorban olyan társaságok adják el, amelyeknek csekély vagy egyáltalán nincs cash flow-ja. Ha a letéti pénzeszközöket a kötvény lejáratát megelőzően használják fel, és a kibocsátónak nincs elegendő készpénz a kötvény kifizetések felvételéhez, fennáll annak a kockázata, hogy a kibocsátó nemteljesíthet. Az előfinanszírozott struktúrával egy társaság felszámolja a letéti alap létrehozásának többletköltségeit, valamint a letéti pénzeszközök jegyzési díját.