Mi az a tervezett amortizációs osztály (PAC) részlet?
A tervezett amortizációs osztály (PAC) részlet az eszközfedezetű értékpapír egy altípusa, amelynek célja a befektetők védelme az előtörlesztési és a kiterjesztési kockázatoktól. A tervezett amortizációs osztályú részlet kifizetése az elsődleges fizetési ütemterv szerint történik, amelyet az előrefizetési sebesség feltételezéseinek tartományán alapulnak. Az előre fizetési sebesség ezen tartományát PAC gallérnak nevezik.
Kulcs elvihető
- A tervezett amortizációs osztály (PAC) részlet egy eszköz, amely az eszközfedezetű értékpapírokba befektetőket megvédi az előre fizetendő kockázatoktól. A PAC részletek ezt az előtörlesztési sebességtartományon alapuló gallér használatával valósítják meg, hogy előre biztosítsanak egy állandó fizetési ütemtervet. a PAC-részlet csökkenti az előrefizetési kockázatot, az újrabefektetési kockázat továbbra is problémát jelent.
Hogyan működnek a tervezett amortizációs osztályú részletek
A tervezett amortizációs osztályú részletek olyan strukturált termékek, amelyek a legstabilabb cash flow-t és mérföldköveket kínálják. A társ-részletek egy PAC-részlet struktúrában fedezik az előtörlesztési és meghosszabbítási kockázat nagy részét. Tehát ha a termék modellezése egyáltalán pontos, akkor a befektetőknek olyan befektetést kell hagyniuk, amelyet a papírra elkészített ütemezés szerint kell teljesíteni.
A PAC-részlet struktúrája a leggyakoribb, mivel egy alacsony kockázatú részlet más, több kockázatot felszívó részlet tetején ül. Természetesen a PAC-részlet által kínált biztonság miatt a struktúrán belül a legalacsonyabb a hozam.
Mindaddig, amíg a tényleges előtörlesztési ráta az előrefizetés sebességének meghatározott tartománya között van, a PAC-részlet élettartama viszonylag stabil marad, csökkentve annak kockázatát, hogy a fizetés késik, és az eszköz élettartama meghosszabbodik, mint az eredetileg tervezték. Hasonlóképpen, ez a részlet szintén bizonyos fokú védelmet élvez az előrefizetési kockázat ellen, amelyet más részletekre ruháznak át, szemben az alacsonyabb részletek magasabb megtérülési rátájával. A tervezett amortizációs osztályú részleteket néha PAC kötvényeknek nevezik.
PAC-részletek és közös piacszervezés
A tervezett amortizációs osztályú részletek, mint a legtöbb strukturált termék, számos befektetésre alkalmazhatók. Az egyetlen követelmény, hogy legyen valamilyen fizetési ütemterv, amely tőkéből és kamatból áll. Ugyanakkor a PAC-részlet kifejezést leginkább a biztosítékolt jelzálogkötelezettségekkel (CMO) és a jelzáloggal fedezett értékpapírokkal (MBS) kötik. A PAC-részletet e termékek révén népszerűsítették, kötvényszerű struktúrákat hozva létre a fogyasztói és kereskedelmi jelzálogkészletekből.
A PAC tranche védelem korlátai
A visszafizetési kockázat elleni védelem mértékét, amely magában foglalja mind az összehúzódás, mind a meghosszabbítás kockázatát, a társkötvény nagysága és a visszafizetés sebessége korlátozza. Ha a visszafizetés túlságosan lassú (az alsó PAC gallér alatt), a PAC részlet élettartama meghosszabbodik. Ha a visszafizetés sebessége túl gyors (a felső PAC-gallér felett), a PAC-részlet élettartama lerövidül.
A PAC-részlet szerződéses élettartama esetén a befektető alacsony kamatozású környezetben téríthet vissza tőkét, ezáltal csökkentve a pénz teljes hozamát, még akkor is, ha azt újra befektetik. Meghosszabbított élettartam esetén a befektető valószínűleg alacsonyabb hozamú befektetéshez köti a tőkét, amikor a magasabb hozamú opciók száma bőséges.
PAC-részlet vagy PAC-kötvény?
Mivel a PAC-részlet többrétegű védelmet élvez, néha PAC-kötésnek hívják. A kötvény és a részlet kifejezést gyakran felcserélhetően használják, különösen a közös piacszervezés esetében, de eredetileg egy kötvényre vonatkoztak egyetlen adósságra, egyetlen adósra és egyetlen adósságbiztosításra, míg a részletek részekből állnak, amelyek kivonják a nem kapcsolódó adósságok nagy csoportjából. megfeleljen bizonyos előírásoknak.
