Függetlenül attól, hogy eladási vagy vételi opciót vásárol, fizetendő, ha többet szeretne megtudni, mint hogy az alapul szolgáló eszköz mozgása befolyásolja az opció árát. Az opciós árak gyakran úgy tűnik, hogy saját életük van, még akkor is, ha a piac a várt módon mozog. Közelebbről azonban kiderül, hogy a tettes általában az implikált volatilitás megváltozása.
TUTORIAL: Alapvető lehetőségek
Annak ismerete, hogy a volatilitás hogyan befolyásolja az opciós ár viselkedését, segíthet a veszteségek elleni küzdelemben, ugyanakkor kedvező bónuszt is hozzáadhat a nyertes üzletekhez. A trükk az ár-volatilitás dinamikájának megértése - az alapul szolgáló irányok változása és a volatilitás irányú változása közötti történelmi kapcsolat. Szerencsére ez a kapcsolat a részvénypiacokon könnyen érthető és elég megbízható. (Annak érdekében, hogy jobban támaszkodhasson az áringadozásokra, olvassa el az Áringadozás vs tőkeáttételt .)
Az ár-volatilitás kapcsolata
Az S&P 500 árdiagramja és az implikált volatilitási index (VIX) az opciók számára, amelyek az S&P 500 kereskedelménél fordított összefüggést mutatnak. Amint az 1. ábra azt mutatja, amikor az S&P 500 (legfelső telek) ára alacsonyabban mozog, az implikált volatilitás (alsó ábra) magasabbra fordul, és fordítva. (A diagramok nélkülözhetetlenek a piacok nyomon követéséhez. Tudjon meg többet a diagramról, amelyet sok befektető használ a volatilitás értelmezésére és a jól időzített ügyletek elhelyezésére; Olvassa el a Range Bar Charts: A piacok különböző nézeteit .)
Az ár és a volatilitás változásainak hatása az opciókra
Az alábbi táblázat összefoglalja ennek a kapcsolatnak a fontos dinamikáját, a „+” és „-” jelekkel jelezve, hogy az alapul szolgáló és a kapcsolódó mozgás implikált volatilitású (IV) mozgása miként befolyásolja a négyféle végső helyzetot. Például két helyzetben van "+ / +" egy adott helyzetben, ami azt jelenti, hogy pozitív hatást gyakorolnak mind az ár, mind a volatilitás változásaira, ezáltal ideálisvá téve ezeket a pozíciókat: A hosszú pozíciókat az S&P csökkenése pozitívan érinti. 500, hanem a implikált volatilitás megfelelő növekedéséből is, valamint a rövid eladások pozitív hatást gyakorolnak mind az árra, mind a volatilitásra, az S&P 500 növekedésével, amely az implikált volatilitás csökkenésének felel meg. (Tudja meg, hogy a volatilitás hogyan befolyásolja az opciós árakat. Nézze meg az ár-volatilitás kapcsolatát: Kerülje el a negatív meglepetéseket .)
De az "ideális" körülményeikkel ellentétben a hosszú és rövid eladás a lehető legrosszabb kombinációt élvezi, "- / -" jelöléssel. A vegyes kombinációt mutató pozíciók ("+/-" vagy "- / +") vegyes hatást gyakorolnak, azaz az ármozgások és az implikált volatilitás változásai ellentmondásosak. Itt találja meg volatilitási meglepetéseit.
Tegyük fel például, hogy egy kereskedő úgy érzi, hogy a piac olyan mértékben esett vissza, hogy túlzottan eladásra kerül, és legalább egy tendenciaellenes rally miatt. (Lásd az 1. ábrát, ahol egy nyíl az emelkedő S&P 500-ra mutat.) Ha a kereskedő helyesen előrejelzi a piaci irányba történő fordulást (vagyis felveszi a piac alját) vételi opció megvásárlásával, felfedezheti, hogy a nyereség nagy kisebb vagy akár nem is létezik a felfelé lépés után (attól függően, hogy mennyi idő telt el).
Ne felejtse el az 1. táblázatból, hogy egy hosszú hívás esetén a implikált volatilitás esik, annak ellenére, hogy az árnövekedést profitál („+/-” jelöléssel). És az 1. ábra azt mutatja, hogy a VIX szint mérséklõdik, amikor a piac magasabbra lép: A félelem mérséklõdik, amit egy csökkenõ VIX tükrözi, ami csökkenõ díjszintekhez vezet, annak ellenére, hogy az emelkedõ árak növelik a hívásdíjak árait.
A hosszú piaci hívások "drágák"
A fenti példában a piaci alsó felhívás vevője nagyon „drága” opciókat vásárol, amelyek valójában már felfelé emelkedtek. A prémium drámaian csökkenhet az implikált volatilitás csökkenő szintje miatt, ellentétes az áremelkedés pozitív hatásaival, miközben a gyanútlan hívás-vevőt elkábítják, miért nem emelkedett az ár a vártnál.
Az alábbi 2. és 3. ábra bemutatja ezt a kiábrándító dinamikát az elméleti árak felhasználásával. A 2. ábrán az alapul szolgáló, az 1185-ből 1205-ig tartó gyors elmozdulás után nyereség származik e hipotetikus 1225. február pénzeszköz-hívásból. A lépés 1120 dolláros elméleti nyereséget eredményez.
Ez a profit azonban feltételezi, hogy a feltételezett volatilitás nem változik. A piac mélypontjához közeli spekulatív hívásvásárlásnál nyugodtan feltételezhetjük, hogy a feltételezett volatilitás legalább 3 százalékpontos csökkenése 20 százalékos piaci fellendülés esetén következik be.
A 3. ábra az eredményt mutatja, miután a volatilitási dimenziót hozzáadták a modellhez. Most a 20 pontos lépésből származó haszon mindössze 145 dollár. És ha időközben valamilyen időérték-hanyatlás következik be, akkor a kár súlyosabb, ezt a következő alacsonyabb nyereség / veszteség sor jelzi (T + 9 nap a kereskedelemben). Itt a magasabb lépés ellenére a nyereség mintegy 250 dolláros veszteséggé változott!
A volatilitás változásai által okozott károk csökkentésének egyik módja az ilyen esetekben a bikahívás elterjedésének megvásárlása. Agresszívabb kereskedők esetleg szeretnének létrehozni rövid eladási vagy felárakat, amelyeknek „+, +” kapcsolata van az áremelkedéssel. Vegye figyelembe azonban, hogy az árcsökkenésnek "- / -" hatása van az eladási eladókra, azaz a pozíciókat nemcsak az árcsökkenés, hanem a növekvő implikált volatilitás is fogja szenvedni.
A hosszú csúcsok a piac tetején "olcsók"
Most vessünk egy pillantást egy hosszú vétel vásárlására. Itt egy hosszú eladási opció beírásával választhat egy piac tetejét, és előnyt élvez a hosszú alján történő hosszú piaci felhívással. Ennek oka az, hogy a hosszú eladások "+ / +" kapcsolatban állnak az árral / a feltételezett volatilitási változásokkal.
Az alábbi 4. és 5. ábrán felvázolunk egy hipotetikus pénzpénz nélküli, 1125. február hosszú feltevést. A 4. ábrán látható, hogy az ár gyors, 20 ponttal 1165-re eső csökkenése a feltételezett volatilitás változása nélkül 645 dollár nyereséget eredményez. (Ez az opció távolabb esik a pénztől, tehát kisebb delta mutatója van, ami 20-pontos mozgatással kisebb nyereséget eredményez, összehasonlítva a hipotetikus 1225 hívás opcióval, amely közelebb van a pénzhez.)
Eközben az 5. ábrára nézve, amely a hallgatólagos volatilitás három százalékpontos növekedését mutatja, látjuk, hogy a profit most 1470 dollárra növekszik. És még akkor is, ha a kereskedelemben a T + 9 napon bekövetkezik az időérték, a profit közel 1000 dollár.
Ezért a piaci visszaesésekkel való spekulációval (azaz a csúcs megpróbálásával) eladási opciók megvásárlásával beépített implikált előnye van. A stratégiát vonzóbbá teszi az, hogy a piaci csúcsokon az implikált volatilitás tipikusan rendkívüli mélypontra esik, tehát egy eladott vevő nagyon "olcsó" opciókat vásárolna, amelyek árai nem mutatnak túl sok volatilitási kockázatot.
Alsó vonal
Még ha helyesen is előrejelzi a piaci fellendülést és opció megvásárlásával próbál profitot keresni, akkor nem kaphatja meg a várt nyereséget. A feltételezett volatilitás csökkenése a piaci visszapattanásokkor negatív meglepetéseket okozhat, mivel ellensúlyozza az áremelkedés pozitív hatásait. Másrészt a piaci csúcsra történő vásárlás pozitív meglepetéseket okozhat, mivel az árak csökkenése az implikált volatilitási szintet magasabbra növeli, és további potenciális profitot eredményez egy hosszú, nagyon "olcsón" vásárolt terméknél. Az ár-volatilitás dinamikájának és annak opciós pozícióhoz való viszonyának ismerete jelentősen befolyásolhatja kereskedési teljesítményét.
