2008. szeptember 16-án a The Reserve Primary Fund kitörte a dollárt, amikor annak nettó eszközértéke (NAV) részvényenkénti 97 centre esett. A befektetés története során az első alkalom volt, hogy a lakossági pénzpiaci alap nem tudta fenntartani egy részvényenkénti 1 NAV értékét. A következmények sokkoló hullámokat jelentettek az iparban. (További információ: Bevezetés a pénzpiaci befektetési alapokba .)
Az olvadás anatómiája
A The Reserve, a pénzpiacokra szakosodott New York-i alapú alapkezelő 64, 8 milliárd dollár eszközt tartott a tartalék elsődleges alapjában. Az alap 785 millió dolláros előirányzatot nyújtott a Lehman Brothers által kibocsátott rövid lejáratú hitelekhez. Ezek a kereskedelmi papírként ismert kölcsönök értéktelenné váltak, amikor Lehman csődöt nyújtott be, és a tartalék alap nettó eszközértékének 1 dollár alá esett. (További információkért lásd: Esettanulmány: A Lehman Brothers összeomlása .)
Noha a Lehman-papír a tartalékalap eszközeinek csak kis részét képviselte (kevesebb, mint 1, 5%), a befektetőket aggodalommal töltötték el az alap többi részesedésének értéke. Félve a befektetéseik értékétől, az aggódó befektetők kihúzták pénzüket az alapból, amely eszközének közel kétharmadával 24 órán belül esett vissza. Mivel nem sikerült teljesíteni a visszaváltási igényeket, a tartalék alap legfeljebb hét napig befagyasztotta a visszaváltásokat. Még akkor is, ha ez nem volt elég, az alapot kénytelen volt felfüggeszteni a működést és megkezdeni a felszámolást.
Megdöbbentő véget ért egy emeletes alapnak, és egy józan ébresztő hívás a befektetők és a pénzügyi szolgáltató ipar számára. A figyelmet a hitelpiacokra összpontosította, ahol a hitelminősítés teljes skálája folyamatban volt, a gazdasági válság közepén ülő kereskedelmi papírokkal.
A kereskedelmi papírok a pénzpiaci alapok általános alkotóelemévé váltak, mivel azoknak a hozamok növelése érdekében csak az államkötvények birtoklásából - a pénzpiaci alapok birtoklásának alapjául szolgáló pénzbirtokból - bukkantak ki. Míg az államkötvényeket az Egyesült Államok kormánya teljes hittel és hitellel támasztja alá, a kereskedelmi papírok nem. A kormányzati támogatás hiánya ellenére a kereskedelmi papírok birtoklásának kockázatát történelmileg alacsonynak ítélték, mivel a kölcsönöket egy évnél rövidebb idõszakokra bocsátják ki. Míg a vonzóbb hozamok és a viszonylag alacsony kockázat kombinációja sok pénzpiaci alapot vonzott fel, addig a kockázatok felbukkantak a Reserve Primary Fund mellett. (Az eszközfedezetű kereskedelmi papír magas kockázatot hordoz, további betekintést nyújt a kereskedelmi papírokba történő befektetés lehetséges buktatóira.)
utóhatás
A tartalék alap összeomlása rossz hír volt a pénzpiaci alapok szolgáltatóinak különféle területein. Első és legfontosabb az összeomlás veszélye volt, mivel a tartalék alap nem volt az egyetlen pénzpiaci alap, amely üzleti papírt birtokol. Több mint egy tucat alaptársaság kénytelen volt pénzügyi támogatást nyújtani pénzpiaci alapjaiknak, hogy elkerüljék a dollár kitörését.
Még azoknak az alapoknak is, amelyekre nem volt hatással a rossz kereskedelmi papír (ne feledje, Lehman és AIG voltak a jéghegy csúcsa), szembekerültek a tömeges visszaváltási kérelmekkel azon befektetők számára, akik nem voltak elég alaposan megértetve portfóliójukat.
Félelmezve a pénzpiaci alapok ilyen mértékű futtatását, a szövetségi kormány belépett és kiadta az adófizetők által finanszírozott biztosítás összegét. A pénzpiaci alapokra vonatkozó ideiglenes garanciaprogram keretében az USA kincstára garantálta a befektetőknek, hogy minden pénzpiaci alap részvényének értéke 2008. szeptember 19-én, az üzleti tevékenység végén áll, 1 dollár részvényenként.
A tartalék alap befektetői nem voltak jogosultak a kormány által támogatott programra. Az alap a felszámolást egy sor fizetési sorozattal kezdte meg, de egy évvel később sok részvényes még mindig várta megmaradt eszközeinek egy részének visszafizetését. Ezen eszközök értékét tovább csökkentették, amikor az alap vezetõ csapata egy olyan záradékot váltott fel, amely lehetõvé tette számukra eszközök tartását az összeomlásból eredõ követelésekkel kapcsolatos várható jogi és számviteli díjak megfizetése érdekében.
Miért számított?
A tartalék alap múltra tekint vissza, amelyet Bruce Bent fejlesztett ki, egy embert, akit gyakran "a pénzalap-ipar atyjának" neveznek. Ennek az alapnak a bukása súlyos csapást jelentett a pénzügyi szolgáltató ipar számára, és óriási sokkot okozott a befektetők számára.
Három évtizeden keresztül pénzpiaci alapokat adtak el a nyilvánosságnak azzal a feltevéssel, hogy biztonságos, likvid helyek a pénz parkolásához. Szinte minden országban a 401 (k) terv eladja a pénzpiaci alapokat a befektetőknek azzal a feltevéssel, hogy készpénzbe sorolják őket. (Olvassa el a Pénzpiac: Visszatekintést egy olyan befektetés közelebbi áttekintésére, amelyet erősen támogatták, mint a tőzsde biztonságosabb alternatíváját.)
A tartalék alap balesete után a befektetők kételkedni kezdtek a pénzpiaci alapok biztonságában. Ha a "készpénz" már nem biztonságos, akkor a kérdés: "hová tehetik a befektetők pénzt?" Mivel a részvény- és kötvénypiacok egyaránt hanyatlanak, és a pénzpiaci alapok nem tudják megtartani értéküket, a pénz matracba töltése hirtelen vonzó és releváns választás lett a konzervatív befektetők számára.
A kormányzati mentés, miközben szükséges a pénzügyi rendszerbe vetett hit fenntartásához, újabb kérdéseket vetett fel a kormányzati támogatás megfelelőségével kapcsolatban. Arra is ösztönözte a törvényhozókat, hogy vegye fel a pénzügyi szabályozás és a felügyelet kérdését, és vizsgálja felül a pénzpiaci alapokkal és az általuk tartott befektetésekkel kapcsolatos szabályokat. A kapzsiság és a kapitalizmus közötti kapcsolatot szintén rávilágították, mivel a Wall Street jövőképét támogatja
Főutca
egy újabb sikertelen befektetési rendszerben egy kevésbé kellemes képet festett.
Be kell-e fektetnie pénzpiaci alapokba?
A tartalék alap vészjelzése éles emlékeztetőként szolgál a befektetők számára az Ön portfóliójában szereplő befektetések megértésének értékéről. Ezenkívül kiemeli annak fontosságát, hogy a lehetséges befektetések előnyeit és hátrányait egyaránt figyelembe vegyék. (A pénzpiaci vita előnyeiről a következő oldalon olvashat: A pénzpiac megismerése . Az ellenérvekkel kapcsolatban olvassa el azt: Miért a pénzpiaci alapok megtörik a pénzt és megtörik a dollárt: Miért nem alacsony az alacsony kockázat ? Az összes tény elolvasása után megalapozott döntést hozhat személyes portfóliójáról.)
