Tartalomjegyzék
- Mi az a MIRR?
- MIRR képlete és számítása
- Mit jelent a MIRR?
- MIRR vs IRR
- MIRR vs. FMRR
- A MIRR korlátozásai
- Példa a MIRR használatára
Mi az a MIRR?
A módosított belső megtérülési ráta (MIRR) feltételezi, hogy a pozitív cash flow-kat a társaság tőkeköltségén fekteti újra és a kezdeti kiadásokat a cég finanszírozási költségén finanszírozzák. Ezzel szemben a hagyományos belső megtérülési ráta (IRR) azt feltételezi, hogy egy projektből származó cash flow-kat maga az IRR-be újra befektetnek. A MIRR tehát pontosabban tükrözi a projekt költségét és jövedelmezőségét.
MIRR képlete és számítása
A változókat figyelembe véve a MIRR képlete a következőképpen fejeződik ki:
MIRR = nPV (Kezdeti kiadások × Finanszírozási költség) FV (Pozitív cash flow-k × tőkeköltségek) −1 ahol: FVCF (c) = a pozitív cash flow-k jövőbeni értéke a társaság tőkéjének áránPVCF (fc) = a negatív cash flow-k jelenértéke a társaság finanszírozási költségénéln = az időszakok száma
Eközben a belső megtérülési ráta (IRR) egy diszkontráta, amely az adott projekt összes cash flow-jának nettó jelenértékét (NPV) nullával egyenlővé teszi. Mind a MIRR, mind az IRR számítások az NPV képletén alapulnak.
Kulcs elvihető
- A MIRR javítja az IRR-t azáltal, hogy feltételezi, hogy a pozitív cash flow-kat a társaság tőkeköltségén fektetik be. A MIRR-t a befektetések vagy projektek rangsorolására használják, amelyeket egy cég vagy befektető vállalhat.
Mit jelent a MIRR?
A MIRR az egyenlőtlen méretű beruházások vagy projektek rangsorolására szolgál. A számítás két fő probléma megoldása, amelyek a népszerű IRR számításnál léteznek. Az IRR első fő problémája az, hogy ugyanazon projekthez többféle megoldás is megtalálható. A második probléma az, hogy azt a feltételezést, miszerint a pozitív cash flow-kat újra befektetik az IRR-be, a gyakorlatban gyakorlatlannak tekintik. A MIRR-rel csak egyetlen megoldás létezik egy adott projektre, és a pozitív cash flow-k újrabefektetési rátája sokkal érvényes a gyakorlatban.
A MIRR lehetővé teszi a projektmenedzserek számára, hogy megváltoztassák az újbóli befektetés feltételezett arányát a projekt szakaszától a szakaszig. A leggyakoribb módszer az átlagos becsült tőkeköltség beírása, de rugalmassággal adható hozzá a várt újrabefektetési arány.
MIRR vs IRR
Annak ellenére, hogy a belső megtérülési mutató (IRR) mutatója népszerű az üzleti vezetők körében, hajlamos túlbecsülni egy projekt jövedelmezőségét, és túlságosan optimista becslés alapján tőke-költségvetési hibákat okozhat. A módosított belső megtérülési ráta (MIRR) kompenzálja ezt a hibát, és a vezetőknek nagyobb ellenőrzést ad a jövőbeli cash flow-ból feltételezett újrabefektetési ráta felett.
Az IRR számítás úgy fordul elő, mint egy fordított összetett növekedési ütem. Diszkontálnia kell a növekedést az eredeti beruházás mellett az újrabefektetett cash flow-k mellett. Az IRR azonban nem reális képet alkot arról, hogy a cash flow-kat ténylegesen visszavezetik-e a jövőbeli projektekbe.
A cash flow-kat gyakran a tőke árán fektetik vissza, nem ugyanabban a sebességben, mint amelyben először keletkeztek. Az IRR feltételezi, hogy a növekedési ütem változatlan marad projektenként. Az alap IRR-adatokkal nagyon könnyű túlbecsülni a potenciális jövőbeli értéket.
Az IRR-vel kapcsolatos másik jelentős probléma akkor merül fel, amikor egy projektnek különböző pozitív és negatív cash flow-k vannak. Ezekben az esetekben az IRR egynél több számot hoz létre, bizonytalanságot és zavart okozva. A MIRR ezt a kérdést is megoldja.
MIRR vs. FMRR
A pénzügyi irányítás megtérülési rátája (FMRR) egy olyan mutató, amelyet leggyakrabban az ingatlanbefektetés teljesítményének értékelésére használnak, és az ingatlanbefektetési bizalomra (REIT) vonatkozik. A módosított belső megtérülési ráta (MIRR) javítja a szokásos belső megtérülési ráta (IRR) értékét azáltal, hogy kiigazítja a kezdeti készpénzkiadások és a későbbi beáramlás feltételezett újrabefektetési rátáinak különbségeit. Az FMRR egy lépéssel tovább lép: meghatározza a pénzkiáramlást és a pénzbeáramlást két különböző, „biztonságos kamatláb” és „újrabefektetési ráta” néven ismert kamatlábbal.
A biztonságos kamatfeltételezés feltételezi, hogy a negatív cash flow-k fedezéséhez szükséges pénzeszközök könnyen elérhető kamatot keresnek, és szükség esetén igénybe vehetők egy pillanatnyi értesítéskor (azaz a számlabetét egy napján). Ebben az esetben a kamatláb „biztonságos”, mivel az alapok rendkívül likvid és biztonságosan rendelkezésre állnak, minimális kockázattal, ha szükséges.
Az újrabefektetési ráta magában foglalja azt az arányt, amelyet akkor kell megkapni, ha a pozitív cash flow-kat hasonló köztes vagy hosszú távú, hasonló kockázatú befektetésbe fektetik vissza. Az újrabefektetési ráta magasabb, mint a biztonságos kamatláb, mivel nem likvid (azaz egy másik befektetésre vonatkozik), és ezért magasabb kockázatú diszkontrátát igényel.
A MIRR korlátozásai
A MIRR első korlátozása az, hogy döntés meghozatalához a tőkeköltség becslését kell kiszámítania, ez a számítás szubjektív lehet és a feltevésektől függően változhat.
Az IRR-hez hasonlóan a MIRR olyan információkat is szolgáltathat, amelyek nem optimális döntéseket eredményeznek, amelyek nem maximalizálják az értéket, ha egyszerre több befektetési lehetőséget mérlegelnek. A MIRR nem határozza meg abszolút értékben a különféle befektetések különféle hatásait; Az NPV gyakran hatékonyabb elméleti alapot nyújt a kölcsönösen kizáró befektetések kiválasztásához. Előfordulhat, hogy a tőkekövetelmények esetén sem nyújt optimális eredményeket.
A MIRR nehéz helyzetben lehet azok számára is, akik nem rendelkeznek pénzügyi háttérrel. Sőt, a MIRR elméleti alapját a tudósok is vitatják.
Példa a MIRR használatára
Az IRR alapvető számítása a következő. Tegyük fel, hogy egy kétéves projekt, amelynek kezdeti kiadása 195 dollár, tőkeköltsége 12%, az első évben 121 dollárt, a második évben pedig 131 dollárt eredményez. Megtalálni a projekt IRR-jét úgy, hogy a nettó jelenérték (NPV) = 0, ha IRR = 18, 66%:
NPV = 0 = -195 + (1 + IRR) 121 + (1 + IRR) 2131
A projekt MIRR kiszámításához tegyük fel, hogy a pozitív cash flow-kat újrabefektetik a 12% -os tőkeköltség mellett. Ezért a pozitív cash flow-k jövőbeli értékét, amikor t = 2, a következőképpen kell kiszámítani:
$ 121 × 1, 12 + $ 131 = $ 266, 52
Ezután ossza meg a cash flow jövőbeni értékét a kezdeti kiadások jelenértékével, amely 195 USD volt, és keresse meg a geometriai hozamot két időszakra. Végül módosítsa ezt az arányt az időszakra a MIRR képlet alapján, az alábbiak szerint:
MIRR = $ 195 $ 266, 52 1 / 2-1 = 1.1691-1 = 16, 91%
Ebben a példában az IRR túlságosan optimista képet ad a projekt lehetőségeiről, míg a MIRR a projekt realisztikusabb értékelését nyújtja.
