A nem befektető világban az anomália furcsa vagy szokatlan esemény. A pénzügyi piacokon a rendellenességek olyan helyzetekre utalnak, amikor egy értékpapír vagy értékpapír-csoport a hatékony piacok elvével ellentétesen működik, amikor az értékpapír-árak állítólag bármikor tükrözik az összes rendelkezésre álló információt.
Az új információk folyamatos kiadásával és gyors terjesztésével a hatékony piacokat néha nehéz elérni, és még nehezebb fenntartani. Sok piaci anomália van; egyesek egyszer fordulnak elő, és eltűnnek, míg mások folyamatosan megfigyelhetők. (További információ a hatékony piacokról: Mi a piaci hatékonyság? )
Nyerhet-e valaki ilyen furcsa viselkedésből? Megvizsgáljuk néhány népszerű, visszatérő rendellenességet, és megvizsgáljuk, hogy érdemes-e megélni azokat bármilyen kísérlet.
Naptár effektusok
Egy adott időhöz kapcsolódó rendellenességeket naptári effektusoknak hívunk. A legnépszerűbb naptári effektusok között szerepel a hétvégi effektus, a hónapforduló effektus, az évforduló effektus és a januári effektus.
- Hétvégi hatás : A hétvégi hatás leírja a részvényárak hétfőn belüli csökkenésének tendenciáját, vagyis azt jelenti, hogy a hétfőn a záró árak alacsonyabbak, mint az előző pénteken. Valamely ismeretlen ok miatt a hétfőn a hozamok folyamatosan alacsonyabbak voltak, mint a hét minden más napja. Valójában a hétfő az egyetlen hétnap, amelynek negatív átlagos megtérülési rátája van.
YearsMondayTuesdayWednesdayThursdayFriday 1950-2004-0, 072% 0, 032% 0, 089% 0, 041% 0, 080% Forrás: A befektetések alapjai , McGraw Hill, 2006 Havi forduló hatás: A havi forduló hatás a részvényárak tendenciájára utal. a hónap utolsó kereskedési napján és a következő hónap első három kereskedési napján emelkedik.
Hónap fordulójaNapok napja 1962-20040.138% 0.024% Forrás: A befektetések alapjai , McGraw Hill, 2006 Évforduló hatása: Az évforduló hatása a megnövekedett kereskedési volumen és a magasabb részvények mintáját írja le. árak december utolsó hetében és január első két hetében.
ÉvfordulójaAz Évek Napja 1950-20040.144% 0, 039% Forrás: A befektetések alapjai , McGraw Hill, 2006. január Hatás: Az évforduló piaci optimizmusa mellett az egyik értékpapír-osztály olyan, amely következetesen felülmúlja a többit. A kisvállalati részvények január első két-három hetében felülmúlják a piaci és egyéb eszközosztályokat. Ezt a jelenséget januári hatásnak nevezik. (Olvassa tovább ezt a hatást a januári hatás, amely felveti a megsemmisített készleteket .) Idõnként az évforduló és a januári hatás ugyanazon trendnek tekinthetõ, mivel a januári hatás nagy részét a kisvállalati részvények.
Miért jelentkeznek naptárhatások?
Szóval, mi van a hétfőkkel? Miért fordulnak jobban a napok, mint bármely más nap? Tréfálva azt sugallták, hogy az emberek boldogabbak mennek a hétvégére, és nem olyan boldogak, hogy hétfőn térjenek vissza a munkába, ám a hétfőn történő negatív hozamnak nincs egyetemesen elfogadott oka.
Sajnos sok naptári rendellenesség esetében ez a helyzet. A januári hatással lehet a legmegfelelőbb magyarázat. Ezt gyakran az adónaptár fordulójának tulajdonítják; A befektetők az év végén értékesítik részvényeiket nyereség formájában, és veszteséges részvényeket adnak el, hogy adózás céljából kiegyenlítsék nyereségüket. Az újév kezdete után visszatér a piacra, és különösen a kisvállalati részvényekbe.
Közlemények és rendellenességek
Nem minden rendellenesség kapcsolódik a hét, a hónap vagy az év idejéhez. Egyesek a részvények felosztásával, a bevételekkel, valamint az egyesülésekkel és felvásárlásokkal kapcsolatos információk bejelentéséhez kapcsolódnak.
- Tőzsdei felosztás: A részvények felosztása növeli a forgalomban lévő részvények számát, és csökkenti az összes forgalomban lévő részvény értékét, és a társaság piaci kapitalizációjára nulla nettó hatással jár. Azonban, mielőtt és miután egy vállalat bejelenti a részvények felosztását, a részvényár általában emelkedik. Az áremelkedést részvény-split effektusnak nevezik. M
bármely társaság részvények felosztását bocsátja ki, amikor részvényeik olyan áremelkednek, amely túl drága lehet az átlagos befektető számára. Mint ilyen, a részvények felosztását a befektetők gyakran úgy jelzik, hogy a társaság részvényeinek növekedése folytatódik. Empirikus bizonyítékok arra utalnak, hogy a jel helyes. (A kapcsolódó olvasmányhoz lásd: A részvények megoszlása .) Rövid távú árfolyam: A bejelentések után a részvényárak reagálnak, és gyakran továbbra is ugyanabba az irányba mozognak. Például, ha pozitív bevételi meglepetést jelentenek be, a részvényár azonnal emelkedhet. Rövid távú árfolyam akkor fordul elő, amikor a bejelentéssel kapcsolatos részvényárfolyam-mozgások sokkal a bejelentést követően folytatódnak. A rövid távú árfolyamok azért fordulnak elő, mert az információk nem tükröződnek azonnal a részvényárfolyamban. Fúziós választottbírósági eljárás: Amikor a társaságok bejelentenek egyesülést vagy felvásárlást, akkor a felvásárolt társaság értéke növekedni fog, míg az ajánlatot tevő cég értéke csökkenni fog. Az egyesülések arbitrázsának lehetősége az esetleges téves árazás az egyesülés vagy felvásárlás bejelentését követően. A felvásárlásra benyújtott ajánlat nem feltétlenül tükrözi pontosan a céltársaság belső értékét; ez azt a piaci anomáliát képviseli, amelyet az arbitrárok ki akarnak használni. A választottbírók arra törekszenek, hogy kihasználják azt a mintát, amelyet az ajánlattevők általában prémiumot kínálnak a célcégek vásárlására. (Az M & As-ről lásd: Fúzió - Mit kell tenni, ha a vállalatok összefonódnak, és a legnagyobb összefonódási és felvásárlási katasztrófák vannak .)
Babonás mutatók
A rendellenességeken kívül vannak olyan nem-piaci jelek is, amelyek szerint néhány ember pontosan megmutatja a piac irányát. Itt van egy babonás piaci mutatók rövid listája:
- A Super Bowl mutatója: Ha egy régi amerikai labdarúgó-bajnokság nyer egy játékot, akkor a piac alacsonyabb lesz az évre. Amikor egy régi Nemzeti Labdarúgó Liga csapata nyer, a piac az év végén magasabb lesz. Annyira ostobanak tűnik, hogy a Super Bowl mutatója az idő több mint 80% -ában helyes volt egy 2008-ig tartó 40 éves időszakban. Az indikátornak azonban van egy korlátozása: Nem tartalmaz kedvezményt a bővítő csapat győzelmére. Hemline mutató: A piac növekszik és esik a szoknya hosszúságával. Ezt a mutatót néha "csupasz térd, bikapiac" elméletnek nevezik. Érvényesül, hogy a szegélyvonal-mutató pontos volt 1987-ben, amikor a tervezők a miniszoknyaktól a padlóhosszú szoknyáig váltottak, még mielőtt a piac összeomlott. Hasonló változás történt 1929-ben is, de sokan azzal érvelnek, hogy melyik előbb jött, az ütközés vagy a szegélyvonal eltolódik. Az aszpirin mutatója: A részvényárak és az aszpirin előállítása fordítva kapcsolódnak. Ez a mutató azt sugallja, hogy amikor a piac növekszik, kevesebb embernek van szüksége az aszpirinre a piac okozta fejfájás gyógyítására. Az alacsonyabb aszpirin-értékesítésnek a növekvő piacot kell jeleznie. (Lásd még babonás anomáliákat a világ legrosszabb részvénymutatói között. )
Miért fennállnak a rendellenességek?
Ezeket a hatásokat rendellenességeknek nevezzük okból: nem fordulhatnak elő, és nem szabad tartósan fennállniuk. Senki sem tudja pontosan, miért történnek rendellenességek. Az emberek számos különféle véleményt kínáltak, de a legtöbb anomáliának nincs meggyőző magyarázata. Úgy tűnik, hogy velük is van egy csirke vagy a tojás forgatókönyv - ami előbb jött, nagyon vitatható.
Anomáliák profitálása
Nagyon valószínűtlen, hogy bárki következetesen profitálhat-e a rendellenességek kiaknázásáról. Az első probléma abban rejlik, hogy a történelemnek meg kell ismételnie önmagát. Másodszor, még ha a rendellenességek ismétlődnek, mint az óramű, akkor, ha figyelembe vesszük a kereskedési költségeket és az adókat, a nyereség csökkenhet vagy eltűnhet. Végül, minden hozamot kockázattal kell kiigazítani annak meghatározása érdekében, hogy az anomálián alapuló kereskedelem lehetővé tette-e egy befektető számára a piac legyőzését. (Ha sokkal többet szeretne megtudni a hatékony piacokról, olvassa el a A hatékony piaci hipotézis áttekintése című cikket .)
Következtetés
A rendellenességek a piacokon belüli hatékonyságot tükrözik. Egyes rendellenességek egyszer fordulnak elő, és eltűnnek, mások ismételten fordulnak elő. A történelem nem előrejelzője a jövőbeli teljesítménynek, tehát nem számíthat arra, hogy minden hétfő katasztrófa és minden január nagyszerű lesz, de lesznek olyan napok is, amelyek igazolják ezeket a rendellenességeket!
