Kettőig tart a tangó, de ha mindkét partner nem mozog tökéletes kohézióban, a kecses manőverek sorozata ügyetlen mozdulatokra redukálható. Az utóbbi ábrázolás különösen alkalmasnak tűnik a kínai jüan és az USA dollár közötti áttörés magyarázatára, köszönhetően Kínanak a jüan felértékelődése iránti megfontolásának és az Egyesült Államok vonakodásának, hogy partnerként jelenjen meg a valuta tangójában.
Nagyon sok a tét. A jüan átértékelésének vitatott kérdése nemcsak a világ két legnagyobb gazdasága és a globális gazdaság szempontjából, hanem a személyes jólét szempontjából is kihatással van rá, mivel ez a költségekre, a beruházásokra és esetleg a munkahely kilátásaira gyakorolt potenciális hatással jár.
Gazdasági csoda
Kína 1978-ban kezdte meg a globális erőművére való áttérést, amikor Deng Xiaoping beindította a gazdasági reformokat. Az 1980-tól 2010-ig tartó három évtized során Kína átlagosan 10% -os GDP-növekedést ért el, 1, 3 milliárd lakosának felét kihúzva a szegénységből. A kínai gazdaság dollárban kifejezve ötszörösére növekedett 2003 és 2013 között, és 9, 2 trillió dolláros dollárnál könnyen volt a világ második legnagyobb gazdasága az időszak végén.
De annak ellenére, hogy egy lassuló növekedési pálya miatt a gazdaság 2013-ban csak "7, 7% -kal bővült, Kína úgy tűnik, jó úton halad az Egyesült Államok felett, mint a világ legnagyobb gazdasága valamikor a 2020-as években. Valójában, a vásárlóerő-paritáson alapulva - amely a valutaárfolyam-különbségekhez igazodik - Kína már 2016-ban elhúzhatja az Egyesült Államokat, mondja a Gazdasági Együttműködési és Fejlesztési Szervezet által a globális hosszú távú növekedési kilátásokról szóló jelentés 2012. november (Meg kell jegyezni, hogy a Kína hosszú távú növekedési kilátásait érintő ilyen bullish becsléseket egyre növekvő számú közgazdász és piaci megfigyelő szkepticizmussal látja.)
Kína gyors növekedését az 1980-as évek óta a hatalmas export táplálja. Ezen export jelentős darabja az Egyesült Államokba jut, amely 2012-ben felülmúlta az Európai Uniót mint Kína legnagyobb exportpiacát. Kína pedig 2019 júliusáig az Egyesült Államok második legnagyobb kereskedelmi partnere volt, és harmadik legnagyobb exportja volt. piacát, és messze a legnagyobb behozatali forrása. Az Egyesült Államok és Kína közötti gazdasági kapcsolatok óriási kiterjedése - amely Kína 2001-ben történő felvételével felgyorsult - nyilvánvaló a két nemzet közötti kereskedelem több mint százszorosára emelkedésekor, 1981-ben 5 milliárd dollárról 559 dollárra. milliárd 2013-ban.
USA kínai kereskedelmi háború
2018-ban a Trump Trump kormánya, amely rendszeresen azzal vádolta Kínát, hogy manipulálta valutáját az export fellendítése érdekében, vámtarifaszámot indított a kínai behozatal ellen. Kína megtorlotta az USA behozatalára vonatkozó saját vámtarifákat, és a világ két legnagyobb gazdasága 2019 nyarán áttért a kereskedelmi feszültségekbe. 2019. augusztus 5-én Kína a jüan értékét a dollárhoz viszonyítva 7–1 pontja alá csökkentette. válaszul az Egyesült Államok vámtarifainak új sorozatára, amely 300 milliárd dollár értékű árukra várhatóan szeptember 1-jén lép hatályba.
Kína valutapolitikája
Kína gazdaságpolitikájának sarokköve a jüan árfolyamának irányítása az export javára. Kínában nincs olyan lebegő árfolyam, amelyet a piaci erők határozzák meg, amint ez a legfejlettebb gazdaságok esetében is fennáll. Ehelyett a valuta, a jüan (vagy renminbi) az amerikai dollárhoz van kötve. A jüan az 1994-től kezdve több mint egy évtizedig a dollárhoz viszonyítva 8, 28-as dollárral volt rögzítve. A kínai fő kereskedelmi partnerek nyomása miatt csak 2005 júliusában engedélyezték a jüan 2, 1% -os felértékelődését a dollárral szemben., és átkerült egy „kezelt úszó” rendszerbe egy olyan nagy valuta kosárral szemben, amely tartalmazza az USA dollárt. Az elkövetkező három évben a jüannak megengedte, hogy mintegy 21% -kal felértékelődjön a dollár 6, 83-as szintjére. 2008 júliusában Kína megállította a jüan felértékelődését, mivel a kínai termékek iránti globális kereslet visszaesett a globális pénzügyi válság miatt. 2010 júniusában Kína folytatta a jüan fokozatos emelésének politikáját, és 2013 decemberére a valuta összesítve mintegy 12% -kal 6, 11-re nőtt.
A jüan valódi értékét nehéz megállapítani, és bár az évek során számos tanulmány az alulértékelés széles skáláját sugallja - akár 3% -ról akár 50% -ra is -, az az általános egyetértés, hogy a valuta alapvetően alulértékelt. Azáltal, hogy a jüanot mesterségesen alacsony szinten tartja, Kína versenyképesebbé teszi az exportot a globális piacon. Kína ezt úgy érinti el, hogy a jüan az amerikai dollárhoz rögzítésre kerül a Kínai Népbank (PBOC) által meghatározott napi referencia-kamatláb mellett, és lehetővé teszi, hogy a valuta rögzített sávon belül (2014 januárjától 1% -ra álljon) ingadozzon a a referencia-kamatláb. Mivel a jüan jelentős mértékben értékelné a zöld hátterét, ha engednék szabadon lebegni, Kína megakadályozza növekedését dollár vásárlással és jüan eladásával. Ez a könyörtelen dollárfelhalmozás vezetett Kína devizatartalékának rekordszintű 3, 82 trillió dollárra történő növekedéséhez 2013 negyedik negyedévére.
A nézőpontok ellentéte
Kína úgy ítéli meg, hogy az exportra összpontosítja az egyik elsődleges eszköz hosszú távú növekedési céljainak elérésében. Ezt a nézetet támasztja alá az a tény, hogy a modern kor többségének, nevezetesen az ázsiai tigriseknek polgáraik egy főre jutó jövedelmének tartósan megnövekedtek, főleg az exportorientált növekedés révén.
Ennek eredményeként Kína következetesen ellenállt a jüan lényeges felfelé történő felülvizsgálatának felhívásainak, mivel egy ilyen átértékelés hátrányosan befolyásolhatja az exportot és a gazdasági növekedést, ami viszont politikai instabilitást okozhat. Ennek a figyelmeztetésnek a precedense van, a Japán nyolcvanas évek végén és 1990-es éveiben szerzett tapasztalatai alapján. A jen dollárhoz viszonyított 200% -os felértékelődése 1985-től 1995-ig hozzájárult a japán meghosszabbodott deflációs időszakhoz és a nemzet gazdasági növekedésének „elvesztett évtizedéhez”. A jen megugró emelkedését az 1985-ös Plaza Accord, a dollár leértékelõdése vezette be, hogy megakadályozzák a Japánban és Európában az 1980-as évek elején az USA folyó fizetési mérlegének növekvõ hiányát és a hatalmas folyó fizetési mérleg többletet.
Az amerikai törvényhozók az elmúlt években a jüan újraértékelésére irányuló igények növekedtek közvetlenül a nemzet növekvő kereskedelmi hiányával a Kínával, amely 1990-ben 10 milliárd dollárról 2012-ben 315 milliárd dollárra emelkedett. A kínai valutapolitika kritikái azt állítják, hogy az alulértékelt jüan súlyosbítja a globális jövedelmet. egyensúlyhiány és munkahelyek költsége. A Gazdaságpolitikai Intézet 2011. évi tanulmánya szerint az Egyesült Államok 2001-ben (amikor Kína csatlakozott a WTO-hoz) és 2011-ben 2, 7 millió munkahelyet veszített - főként a feldolgozóiparban -, ami 37 milliárd dollár éves bérvesztést eredményez, mivel ezek a kitelepített képzett munkavállalók sokkal kevesebbet fizető munkákkal kellett elégednie.
Kína valutapolitikájának másik kritikája az, hogy akadályozza az erős belföldi fogyasztói piac kialakulását az országban, mert:
a) az alacsony jüan a belföldi piac rovására ösztönzi a kínai exportgyártó ágazatba történő túlzott beruházásokat, és
b) az alulértékelt valuta drágábbá teszi a Kínába irányuló behozatalt és a hétköznapi polgárok számára elérhetetlen.
A jüan újraértékelésének következményei
Összességében Kína valutapolitikájának hatásai meglehetősen összetettek. Egyrészt az alulértékelt jüan az exporttámogatáshoz hasonlít, amely az USA fogyasztóinak hozzáférést biztosít olcsó és bőséges gyártott termékekhez, ezáltal csökkentve költségeiket és megélhetési költségeiket. Ugyancsak Kína újrahasznosítja hatalmas dollár többletét az Egyesült Államok kincstárjegyeinek vásárlásában, ami segít az amerikai kormánynak finanszírozni költségvetési hiányát, és alacsonynak tartja a kötvényhozamokat. Kína volt a világ legnagyobb birtokosa az amerikai államkincstáraknak 2013. novemberétől, 1, 317 trillió dollárral, vagyis a kibocsátott összeg kb. 23% -ával. Másrészről, az alacsony jüan viszonylag drágává teszi az USA Kínába irányuló kivitelét, ami korlátozza az USA exportnövekedését, és ezáltal növeli a kereskedelem hiányát. Mint korábban megjegyeztük, az alulértékelt jüan a gyártási munkahelyek százezrei állandó áthelyezéséhez vezetett az USA-ból
A jüan jelentős és hirtelen átértékelése, bár valószínűtlen, a kínai export versenyképessé tenné. Noha az USA-ba irányuló olcsó import árfolyama lelassul, javítva a Kínával folytatott kereskedelem hiányát, az amerikai fogyasztóknak sok gyártott árukat - például számítógépes és kommunikációs eszközöket, játékokat és játékokat, ruházati termékeket és lábbeliket - kellene másutt vásárolniuk. A jüan átértékelése azonban aligha akadályozhatja meg az amerikai gyártási munkahelyek kivonulását, mivel ezek csak Kínából költözhetnek más alacsonyabb költségű joghatóságokba.
A remény enyhítő tényezői és csillogói
Vannak enyhítő tényezők és a remény csillogása a jüan újraértékelésének kérdésében. Számos elemző szerint a Kínából származó amerikai behozatal óriási növekedésének egyik oka a globális ellátási lánc. Pontosabban, ezen behozatal jelentős része olyan kínai székhelyű multinacionális vállalatoktól származik, amelyek termékeik végső összeszerelési pontjaként az országban található létesítményeket használják. Ezek közül a vállalatok közül sokan áthelyezték gyártóüzemüket a magasabb költségű nemzetekből, például Japánból és Tajvanból Kínába.
Ugyancsak a Kína folyó fizetési mérleg többlete és a devizatartalékok növekedése az utóbbi években jelentősen lelassult. Tehát annak ellenére, hogy a jüan a dollárral szemben 2012 és 2013 között kevesebb, mint 4% -kal erősödött, egyes elemzők szerint a valuta nem olyan alulértékelt, mint korábban.
A PBOC 2013 novemberében kijelentette, hogy Kína nem lát további előnyt a devizatartalékainak növelésében. Ezt úgy jelezték, hogy a jüan emelkedését fedező dollárvásárlások visszavonhatók, lehetővé téve a valuta fokozatos felértékelődését.
Végül, az aggodalmak, hogy Kína a jüan újraértékelődése esetén lerakhatja az USA kincstárának tulajdonjogát, nagyrészt túlzottnak tűnik. Maga a kínai kincstári részesedés nagysága érv a jüan hirtelen átértékelődése ellen, mivel a valuta egynapos 10% -os növekedése 130 milliárd dolláros névleges veszteséget eredményezne a kínai amerikai dollárban denominált kincstári részesedéseknél.
Alsó vonal
Kevés az, hogy az amerikai jogalkotók megpróbálják rávenni az Egyesült Államok Kincstárát, hogy Kínát „valuta manipulátorként” hivatkozzon, vagy a Kongresszusban olyan törvényjavaslatot vezessen be, amelynek célja a kínai valutareform ütemének kényszerítése, mivel ezek csak erősíthetik Kína elhatározását, hogy saját ideje módosítani valutapolitikáját.
A hűvösebb fejeknek kell érvényesülniük ennek az égő kérdésnek a kezelésekor, mivel a legrosszabb eset a világ két legnagyobb gazdasága közötti váratlan kereskedelmi háború lenne. A kereskedelmi háború globális pénzügyi zavarokat okozna és a befektetési portfóliókat pusztítaná, eltekintve attól, hogy visszatér a globális gazdasági növekedésbe, és talán akár recessziót válthat ki.
De ez a félelmetes forgatókönyv valószínűtlen, még akkor is, ha a retorikát mindkét fél megrövidíti. A legvalószínűbb eredmény a jüan fokozatos felértékelődése, amelyet a valutaellenőrzések mérhető lebontása kísér, amikor Kína egy szabadon konvertálható valuta felé halad. Tehát lehet, hogy néhány évvel később a jüan megszünteti tangóját a zöld hátraléken, és egyedül indul el.
