Nagy vita folyik arról, hogy milyen befektetési kockázatot jelentenek az alulfinanszírozott nyugdíjak. A zavaros számvitel és a korlátozott közzététel megnehezíti a befektetők számára ennek a kockázatnak a felmérését. Itt vannak a nyugdíjkockázatot érintő kérdések, és hogyan kell a befektetőknek megközelíteni őket.
Kulcs elvihető
- Csak a meghatározott juttatású nyugdíjalapok veszélyeztethetik az alulfinanszírozást, mivel a munkavállaló, és nem a munkáltató viseli a meghatározott járulékalapú befektetési kockázatokat. a társaságnak növelnie kell a nyugdíjportfóliójához való hozzájárulását - általában készpénz formájában. Nehéz lehet meghatározni, hogy történik-e az alulfinanszírozás, mivel a nyugdíjkötelezettségek a jövőbeni kifizetésekre vonatkoznak, és a társaságok túlságosan optimista feltételezéseket tehetnek a hosszú távú megtérülési rátákkal kapcsolatban beruházásokat.
A nyugdíjkockázat meghatározva
A befektető szempontjából a nyugdíjkockázat a társaság részvényenkénti jövedelmének (EPS) kockázata és egy pénzügyi helyzet, amely egy alulfinanszírozott, meghatározott juttatási nyugdíjrendszerből fakad. Vegye figyelembe, hogy a nyugdíjkockázat csak a meghatározott juttatási programok esetében merül fel.
A meghatározott juttatási nyugdíjprogram konkrét (meghatározott) ellátást fog fizetni a nyugdíjas munkavállalók számára. Ennek a kötelezettségnek a teljesítéséhez a társaságnak okosan kell befektetnie, hogy rendelkezzen pénzzel az ígért előnyök kifizetésére. A társaság viseli a befektetési kockázatot, mert ígéretet fog fizetni a munkavállalóknak egy meghatározott juttatásra, és megtérítenie kell a befektetési veszteségeket.
Meghatározott hozzájárulási tervek
Ezzel szemben egy meghatározott járulékalapú tervben, amely néha nyereségrészesedési terv is lehet, a munkavállalók viselik a befektetési kockázatot. A társaság egy meghatározott összeget járul hozzá a munkavállalók nyugdíjalapjához, ahelyett, hogy közvetlenül a nyugdíjas munkavállalóknak fizetett fix juttatásokat. Ezért ezekben a nyugdíjazási beruházásokban esetleges nyereség vagy veszteség a munkavállalóké.
Noha a meghatározott juttatási ellátások száma csökkent, ezek továbbra is léteznek, és a szakszervezeti társaságok viselik a legnagyobb kockázatot.
A kockázat felmérése azzal kezdődik, hogy megtudjuk, mennyire fedezik teljes mértékben a társaság nyugdíjkötelezettségét. Az "alulfinanszírozott" azt jelenti, hogy a kötelezettségek - a nyugdíjak fizetési kötelezettségei - meghaladják az eszközöket (a befektetési portfóliót), amelyek felhalmozódtak a szükséges kifizetések finanszírozására. Ezek az eszközök a befektetett vállalati hozzájárulások és az ezen befektetések megtérülésének kombinációja.
A jelenlegi Belső Bevételi Szolgálat (IRS) és a számviteli szabályok szerint a nyugdíjakat pénzbeli hozzájárulásokkal és társasági részvényekkel lehet finanszírozni, de a hozzájárulható készletek összege a teljes portfólió egy százalékára korlátozódik. A vállalatok általában annyi készletet járulnak hozzá, amennyit csak tudnak, hogy minimalizálják pénzbeli hozzájárulásukat. Ez azonban nem jó portfóliókezelés, mivel olyan alapot eredményez, amelyet "túlbefektetnek" a munkáltató. A portfólió túlságosan függ a munkáltató pénzügyi helyzetétől mind a jövőbeni járulékok, mind a munkáltató részvényeinek jó hozama mellett.
Ha három egymást követő évben a nyugdíj vagyonának értéke kevesebb mint 90% -át fedezi, vagy ha az eszközök egy év alatt kevesebb mint 80% -át fedezik, akkor a társaságnak növelnie kell a nyugdíjportfólióba történő hozzájárulását, amely általában készpénz. A készpénzes fizetés szükségessége jelentősen csökkentheti az EPS-t és a saját tőkét. A tőkecsökkenés mulasztásokat válthat ki a vállalati kölcsönszerződések alapján, amelyek általában súlyos következményekkel járnak, kezdve a magasabb kamatlábaktól a csődig.
Ez volt az egyszerű rész. Most már bonyolulttá válik.
Hiányos kockázat
Annak meghatározása, hogy egy társaságnak van-e alulfinanszírozott nyugdíjprogramja, ugyanolyan egyszerűnek tűnik, mint összehasonlítani a program eszközeinek valós értékét - amely magában foglalja a program eszközeinek jelenlegi értékét, amely a társaság becslése szerint a jövőben lesz - a felhalmozott juttatási kötelezettséggel, amely magában foglalja a nyugdíjasoknak járó jelenlegi és jövőbeli összegeket.
Ha a program eszközeinek valós értéke alacsonyabb, mint a juttatási kötelezettség, akkor nyugdíjhiány jelentkezik. A társaság köteles ezt az információt a társaság 10 K éves pénzügyi kimutatásának lábjegyzetében közzétenni.
Ez az egyszerű összehasonlítás azonban megtévesztő folyamat, mivel nem valószínű, hogy a társaságnak ténylegesen meg kell fizetnie a teljes összeget egy viszonylag rövid időn belül. A társaságnak a jelenlegi értéket kell meghatároznia azokra az ellátásokra, amelyeket csak a jövőben fizetnek ki, és ezt a számot összehasonlítania kell a nyugdíjalapok aktuális értékével.
Másképpen fogalmazva, ez olyan, mintha összehasonlítanánk a nemrégiben vásárolt otthon jelzálogját a megtakarítási számlájával. A különbség jelenleg nagyon nagy, de arra számít, hogy a kifizetéseket a jövőbeli bevételekből fogja teljesíteni. Nehéz lenne felmérni azt a "valódi" kockázatot, amely szerint elmulasztja a jelzálogkölcsönt, ha ilyen összehasonlítást készít.
Az alkalmazottak nyugdíjainak alulfinanszírozása az unionizált társaságoknak a legnagyobb kockázata.
Felelősség kockázata
A vállalkozás kockázata akkor fordul elő, amikor a vállalatok feltételezéseket használnak annak érdekében, hogy csökkentsék a készpénz hozzáadásának szükségességét nyugdíjalapjaikba. Mivel a hosszú távú kötelezettségekkel és a bizonytalanságokkal foglalkozunk, feltételezésekre van szükség mind a felhalmozódott haszon, mind az összegek becsléséhez, amelyeket a társaságnak befektetnie kell ezeknek az előnyöknek a biztosításához. Ezeket a feltételezéseket jóhiszeműen lehet tenni, vagy felhasználhatják a vállalati jövedelemre gyakorolt káros hatások minimalizálására. Nagyon valós annak a kockázata, hogy a vállalatok kiigazítják feltételezéseiket, hogy minimalizálják a hiányt, és hogy további pénzt kell befizetni a nyugdíjalapba.
Egy társaság például hosszú távú 9, 5% -os hozamot feltételezhet, amely növeli a beruházásokból várhatóan járulékos hozzájárulást, és ezáltal csökkenti a készpénz hozzáadásának szükségességét. Ez a feltételezés azonban túlságosan optimistanak tűnik, ha figyelembe vesszük, hogy a részvények hosszú távú hozama körülbelül 7%, a kötvények megtérülése pedig még alacsonyabb. Indokolt azt is feltételezni, hogy a nyugdíjalapnak lenne némi kötvényállománya a rövid távú fizetési kötelezettségek teljesítéséhez.
Egy másik módja annak, hogy a vállalatok manipulálják a nyugdíjkötelezettséget, ha magasabb diszkontrátát vállalnak. A halmozott nyugdíjkötelezettség a várható ellátások kifizetésének jövőbeni folyamának nettó jelenértéke (NPV). A magasabb diszkontráta alacsonyabb juttatási kötelezettséget eredményez. A befektetőknek felül kell vizsgálniuk a társaság feltételezéseit a jelenlegi gazdasági tendenciákkal és elvárásokkal kapcsolatban, hogy értékeljék, mennyire ésszerűek.
Alsó sor
Az alulfinanszírozott nyugdíjak kockázata valós és növekvő. Az alulfinanszírozott nyugdíj és az elöregedő munkaerő nagyon valós kockázatot jelent a vállalatok és a befektetők számára, ám a hiány és a vállalkozás kockázatát nagyon nehéz felbecsülni.
