A hónap előre
A karácsonyi ünnepet követõen kezdõdõ rendezvény nagyon széles volt. Ez azt jelenti, hogy nemcsak a legtöbb részvény növekszik, hanem más eszközosztályok, például a magas hozamú kötvények, az áruk és a feltörekvő piacok is együtt nyernek.
A jelenlegi rally szélessége minden bizonnyal része annak magyarázatának, hogy miért állományok olyan gyorsan összegyűltek. A legkisebb áratól kezdve az februárban az S&P 500 csaknem 20% -kal nőtt, míg a Nasdaq Composite több mint 21% -kal.
Ugyanakkor nagyon kevés gyűlés éri el a végső célt néhány megszakítás nélkül, és a következő hónapban van néhány fontos kérdés, amely meghatározza a trend következő megszakításának mélységét és hosszát.
Olaj és OPEC
Az elmúlt héten Trump elnök két érdekes észrevételt tett követőinek a Twitteren. Az első arra szólította fel az OPEC-t, hogy ne korlátozza túl sokat az olajellátást. Pontosabban, Trump azt mondta, hogy az energiaárak „túl magasra válnak”, ami a globális gazdaság megbotlik.
Úgy gondolom, hogy Trump elnöknek van értelme, de a kérdés bonyolult. Egyrészt jó ötletnek tűnik a benzint és a kapcsolódó áruk alacsony árait tartani, de az Egyesült Államok valójában meghaladta bármely más országot az új legnagyobb energiatermelőnek; az alacsonyabb árak rossz dolog lehet az Egyesült Államok gazdaságának.
A kereskedőknek szem előtt kell tartaniuk, hogy amikor az olajárak hordónkénti 100 dollárról + hordónkénti dollárról 2016-ban 26 dollárra hordónként estek vissza, sok más ágazatban is veszteségeket okozott. Például a rossz hitelek növekedtek, és a lakossági kiadások elegendően összeomlottak ahhoz, hogy a készleteket 2015-ben a negyedéves negatív negyedéves növekedés „jövedelmi recessziója” révén el lehessen küldeni.
Az olaj kereskedelme óta Trump elnöknek az OPEC-hez intézett, az alacsonyabb árakat megcélzó eredeti kérelme óta működik, de úgy gondolom, hogy a befektetőknek törekedniük kellene arra, hogy az OPEC függetlenségüket egy másik kínálatcsökkentéssel (vagy egy másik csökkentés fenyegetésével) hajtsák végre. A következő nagy OPEC-értekezletre 18-18 . Április 17- én kerül sor, de az ellátási szintekről szóló nyilatkozatok és bejelentések március nagy részében tovább folytatódnak.
Az energiaágazat fontossága miatt az S&P 500 számára az alacsonyabb árak nagy aggodalomra adnak okot a második negyedévi profitnövekedés szempontjából.
Az amerikai dollár
A múlt héten később Trump elnök beszélt egy támogatói csoporttal a dollár erõsségérõl. Trump megjegyzései egy olyan erős dollárra összpontosítottak, amely nemzetközi szinten megnehezítette az üzleti tevékenységet. Egyet kell értenem az elnökkel ebben a kérdésben, bár vitatkozhatnék azzal, amit úgy értelmeztem, mint annak állítását, miszerint a Fed csak a hibás.
A dollár trükkös kérdés a piac számára, különösen az alacsonyabb energiaárak kapcsán. Az olaj ára általában USA-dollárban történik. Ezért, ha a dollár gyengül, több gyengébb dollárba kerül egy hordó olaj vásárlása. A két eszköz közötti kapcsolat nem tökéletesen inverz, de a korreláció elég magas, hogy nagyon nehéz lenne egyszerre szándékosan csökkenteni a dollár értékét és az olajárakat.
A nagyobb kockázatnak, amelyet a befektetőknek a dollárhoz viszonyítva kell gondolkodniuk, az az esélye, hogy vonzza az amerikai exportot. Ha a nemzetközi vásárlóknak erősebb dollárban kell fizetniük az USA-ból származó mezőgazdasági, felszerelési és energia-exportért, akkor természetesen meg fogják korlátozni a keresletet.
Bár nem hiszem, hogy Jerome Powell, a Fed elnök megérdemli az erős dollár „hibáját”, az árfolyam-emelések és a központi bank mérlegének csökkentése miatt a probléma még nagyobb lenne. Az Fed legutóbbi nyilatkozatában (és a későbbi kongresszusi tanúvallomások szerint) a Fed világossá tette, hogy nem számítanak arra, hogy 2019-ben ugyanolyan ütemben emelik a kamatlábakat, mint 2018-ban, ám ezek a tervek megváltozhatnak.
A Fed FOMC következő ülése március 20-án lesz, amely Powell csapata számára lehetőséget ad arra, hogy megnyugtassa a piacot arról, hogy nem haladnak meg azonnali lépéseket a monetáris politika szigorítása érdekében, amely egyébként tovább növeli a dollár értékét. Ha nyilatkozatuk kedvezőbbnek tűnik, mint például a legutóbbi februárban, a kereskedők ezt valószínűleg látják okaként a dollár alacsonyabb szintjének csökkentésére. A gyengébb dollár nettó hatása valószínűleg nem igazán befolyásolja Trump elnök alacsonyabb energiaárak célját, ám ez nagyon pozitív lehet az amerikai gazdaság számára.
Kereset
Az S&P 500 bevételeinek átlagos becslése azt mutatja, hogy az elemzők arra számítanak, hogy a növekedési ráták enyhén negatívak lesznek. Ez a piac számára problémát jelent, mivel a piaci eredményszorzó (PE arány) továbbra is nagyjából megegyezik azzal, ahol a legutóbbi eredmény 2015-ben esett vissza.
A magas értékelések fenntartásához magas növekedési rátákra van szükség, amely nagy nyomást gyakorol az első negyedévre. A befektetők azonban már tudnak ezekről a becslésekről, ezért ésszerű feltételezni, hogy a rossz híreket már a piacra bekerítették. A trendnek rendben kell lennie, amíg nem érünk nagy meglepetést.
Szerencsére nem kell megvárnunk, amíg a naptári negyedév véget ér, és áprilisban közzéteszik a jelentések árvízét, hogy megnézhessük, lesznek-e jobb vagy kevesebb bevételei a vártnál. Van néhány S&P 500 elem, amelyek a negyedév vége előtt jelennek meg.
A FedEx (FDX) legutóbbi negyedévében jelentést készít március 19- én, miután a piac bezárult. Az FDX negyedévközi jelentései nagyon hasznosak, mivel a vállalat ilyen jó képviselő a szállítás és a szállítás területén. Például az FDX 2018. szeptember 18- i csalódást okozó jelentése pontos jelentést adott a piac kemény negyedik negyedévének.
Az Oracle (ORCL) és az Adobe (ADBE) márciusban is jelentést fog tenni a bevételekről, és jó ötlettel szolgál majd az üzleti kiadásokra és a technológia jövedelmezőségére. Az első negyedéves jövedelmezőségre vonatkozó várakozások nagyon alacsonyak, így a negyedév közepét jelentő egy vagy több vállalat meglepetése sokat tehet az elvárások felgyorsítására.
Alsó vonal:
Az Egyesült Államok gazdasági alapjai továbbra is nagyon pozitívak, ha egy kicsit kissé laposak. Véleményem szerint - kivéve egy erős dollárt, amely továbbra is húzza az exportot - a piac továbbra is hajlandó folytatni magasabb szintjét. A közeljövőben a befektetőknek elsősorban a Fed-re és a korai profitjelentésekre kell összpontosítaniuk, mielőtt a nyereségszezon újra áprilisban megkezdődik. A teljesítmény-sáv alacsonyra van állítva, tehát valószínűleg pozitív meglepetések vannak, ezért várom, hogy a trend megszakításai a lehető legkisebb legyen.