Biztosan tudjuk ezt: Bernie Madoff Ponzi-rendszert működött, és nem igazán fektetett ügyfelei pénzét. Tehát… a stratégiája, amelyet alkalmazott - a split-strike konverzió - szintén emeletes, igaz? Nos, nem pontosan. (Tanulja meg, hogy elkerüljék a csalókat, Hogyan kell elkerülni a következő Madoff-átverés áldozatainak esését .)
Míg a split-strike konverziós stratégia, amelyet néha gallérnak is neveznek, kissé összetett az átlagos befektető számára, életképes stratégia. Valójában annyira legitim, hogy általában beletartozik az opciós szövegekbe. Ennek előfeltétele a volatilitás csökkentése, a következetes hozam biztosítása és a veszteségek elleni védelem. Mint kiderül, Bernie-hez hasonlóan fektethet be, és nem szabad börtönbe menni. Olvassa tovább, hogy megtudja, hogyan működik hírhedt stratégiája.
Split-Strike konverzió, lépésről lépésre
- Vásároljon társaságok részvényeit olyan portfólió létrehozásához, amely olyan fő indexet képvisel, mint az S&P 500. Nem kell megvásárolnia a teljes indexet, csak a vállalkozások 25 vagy 30, amelyek nagyon közel állnak az általános indexhez, lehetőleg magas osztalékkifizetésekkel.Eladás vételi opciók a jelenlegi index feletti áron. Míg ez korlátozza a nyereséget, ugyanakkor készpénzt is generál. Vásároljon opciókat az aktuális indexértéknél vagy ahhoz nagyon közel, a call opciós prémium készpénzzel. Ezek megtérülnek, ha az index esik, ezáltal korlátozva vagy megelőzve a veszteségeket. (A gallér stratégiákkal kapcsolatos további információkért lásd: A gallér munkavégzése .)
A (legális) eredmény
A split-strike konverziós stratégiának több kimenetele lehet - egyikük sem jár börtönidővel:
- A piac halad felfelé, és az eladott vételi opciók felhasználásra kerülnek. Ebben az esetben készpénzes elszámolást kell fizetnie a veszteség fedezésére, de a portfólió hasonló összeget nyer. Még mindig megkapod a prémiumot, amely jövedelmező, csak nem olyan jövedelmező, mint amilyen lehetett volna. A piac lefelé halad, és a vásárolt eladási opciók megtérülnek. Itt továbbra is megvan a portfóliója, de az érték alacsonyabb lesz. Mivel azonban az eladási opciók megtérültek, ez a nyereség ellensúlyozza a portfólió veszteségeit, és meg kell tartania a vételi opciók megírásából származó pénzt. Ez szintén jövedelmező lehet. Ha nem, akkor legalább korlátozza az esetleges veszteségeket. A piac egyáltalán nem mozog nagyban, és a hívások megírásából származó pénz fedezi a vételi megbízások vásárlását, és a részvényportfólió osztalékot generál. Az eredmény ismét pozitív.
Miért nem sikerült Madoffnak?
Ha ez számodra nagyon jól hangzik, akkor megértheti, miért hangzott olyan jól a Madoff befektetőinek. Ha jó története van a stratégiájáról, és folyamatosan pozitív eredményekkel támasztja alá, ez egy meggyőző bemutató. Nem csoda, hogy vállalkozása olyan nagyra nőtt.
Vannak más lehetséges eredmények is, ahol ez a stratégia pénzt veszíthet. Például, ha egy befektető eladási opciókat vásárol a jelenlegi piaci árhoz közel, akkor a költség sokkal magasabb lenne, mint a jövőbeli vételi opciók. Tehát vagy szignifikánsan több vételi opciót kellene vásárolnia ahhoz, hogy elegendő pénzt generáljon az eladási opciók megvásárlásához, vagy a portfólió egy részét védtelen maradjon. Ha a befektető pénzeszközökből vásárol, ami olcsóbb, és az index lassan lefelé sodródik olyan mozdulatokkal, amelyek nem indították el az eladási opciókat, veszteség lenne. A stratégiáról beszélve biztosan győztesnek hangzik, de valójában könnyebb megmondani, mint megtenni.
Az egyik fő ok, amiért Madoff stratégiája a valóságban nem működött volna vele, az volt, hogy alapja olyan nagy volt, hogy az opciós kereskedelem nagymértékben befolyásolta volna a piacot. Elegendőnek kell lennie a vételi opcióknak, és elegendő mennyiségű eladási opciónak kell lennie ahhoz, hogy megegyezzen a portfólió méretével. Milliárdnyi befektetés mellett nincs elég olyan partner, aki hajlandó elvenni a kereskedelem másik oldalát, hogy a stratégia elfogadható áron megvalósuljon. Ezenkívül mindez a kereskedelem jelentős költségeket generált volna, ha visszatérővé válna.
A Split-Strike Blues
Bernie Madoff hírhedt mellszobra rossz rapszéket adott a split-strike stratégiának. Valójában a stratégia megalapozott. Madoff kettős beszédével arra késztette a befektetőket, hogy azt higgyék, ez az átlag feletti hozamot eredményezhet, amelyet hitték. Csalás volt. Madoff soha nem hozhatott volna olyan hozamot, amelyet azt mondta, hogy ezzel a stratégiával jár, és nem is használhatta volna ilyen nagy alapokkal.
Madoff felhasználhatta ezt a stratégiát, hozamot hozhatott az ügyfelek számára, és elkerülhette volna a törést, de nem lett volna olyan jövedelmező (Madoff számára!), És az alap soha nem lett volna olyan nagy, mint amennyit tett.
