Tartalomjegyzék
- Infláció és készlet visszatér
- Növekedés vs értékkészletek
- Jövedelemkészletek és infláció
- Alsó vonal
A befektetők, a Federal Reserve és a vállalkozások folyamatosan figyelemmel kísérik és aggódnak az infláció szintje miatt. Az infláció - az áruk és szolgáltatások áremelkedése - csökkenti az egyes valutaegységek vásárlóerejét. A növekvő inflációnak félrevezető hatása van: magasabb az input árak, a fogyasztók kevesebb terméket vásárolhatnak, a bevételek és a profit csökken, és a gazdaság egy ideig lelassul, amíg el nem éri a gazdasági egyensúly mértékét.
Az alábbi táblázat megvilágítja, hogy az infláció drámai módon csökkentheti a vásárlóerőt:
A növekvő infláció ezen negatív hatása szorgalmasnak tartja a Fed-et és arra összpontosít, hogy korai figyelmeztető jeleket derítsen fel az infláció váratlan növekedésének előrejelzésére. Az infláció hirtelen növekedését általában a legfájdalmasabbnak tekintik, mivel a vállalatoknak több negyedévbe telik, hogy képesek legyenek a magasabb ráfordítási költségeket átadni a fogyasztóknak. Hasonlóképpen, a fogyasztók úgy érzik a váratlan „csípést”, amikor az áruk és szolgáltatások többet fizetnek. A vállalkozások és a fogyasztók azonban végül hozzászokik az új árazási környezethez. Ezeknek a fogyasztóknak kevésbé lesz valószínűsége, hogy készpénzt tartanak, mert az értéke idővel csökken az inflációval.
A magas infláció jó lehet, mivel serkenti a munkahelyteremtést. A magas infláció a vállalati nyereséget is befolyásolhatja a magasabb bemeneti költségek révén. Ez arra készteti a vállalatokat, hogy aggódjanak a jövő miatt, és abbahagyják a bérbeadást, csökkentve az egyének, különösen a fix jövedelműek életszínvonalát.
A befektetők számára mindez zavaró lehet, mivel az infláció hatással van a gazdaságra és a részvényárakra, de nem azonos ütemben. Mivel nincs egy jó válasz, az egyes befektetőknek át kell szűrniük a zavart, hogy okos döntéseket hozzanak az inflációs időszakokban történő befektetésről. Úgy tűnik, hogy a készletek különböző csoportjai jobban teljesítenek a magas infláció idején.
kulcsfontosságú elvihetők
- Nem lehet általánosítani az inflációnak a részvényekre gyakorolt hatásáról, mivel úgy tűnik, hogy a különféle részvénycsoportok eltérően teljesítenek. Az értékkészletek jobban teljesítenek a magas inflációs periódusokban, a növekedési készletek pedig jobban teljesítenek alacsony infláció esetén. - a részvényeket fizető részvényárak általában csökkennek. Az állományok ingatagnak tűnnek a magas inflációs időszakokban.
Infláció és készlet visszatér
A magas és alacsony inflációs periódusokban a múltbeli hozamok adatainak vizsgálata bizonyos pontosságot szolgáltathat a befektetők számára. Számos tanulmány vizsgálta az infláció hatását a részvényhozamokra. Sajnos ezek a tanulmányok ellentmondásos eredményeket hoztak, amikor több tényezőt, nevezetesen a földrajzot és az időszakot figyelembe vették. A legtöbb tanulmány arra a következtetésre jut, hogy a várt infláció pozitív vagy negatív hatást gyakorolhat a részvényekre, a befektető fedezeti képességétől és a kormány monetáris politikájától függően.
A váratlan infláció meggyőzőbb eredményeket támasztott alá, mindenekelőtt a gazdasági összehúzódások során erősen pozitív korrelációt mutatott a részvényhozamokkal, ami azt mutatja, hogy a gazdasági ciklus időzítése különösen fontos a befektetők számára, akik a részvényhozamokra gyakorolt hatást mérik. Úgy gondolják, hogy ez a korreláció annak a ténynek a következménye, hogy a váratlan infláció új információkat tartalmaz a jövőbeni árakról. Hasonlóképpen, a részvények mozgásának nagyobb volatilitása összefüggésben volt a magasabb inflációs rátákkal.
Az adatok ezt bizonyították a feltörekvő országokban, ahol a készletek volatilitása nagyobb, mint a fejlett piacokon. Az 1930-as évek óta a kutatás azt sugallja, hogy szinte minden ország szenvedett a legrosszabb valós hozamainak a magas inflációs időszakokban. A reálhozamok a tényleges hozamok, levonva az inflációt. Az S&P 500 hozamok évtizedenkénti megvizsgálása és az inflációhoz történő kiigazítás alapján az eredmények azt mutatják, hogy a legmagasabb reálhozamok akkor fordulnak elő, ha az infláció 2–3%. Az ennél alacsonyabb vagy annál alacsonyabb infláció az USA makrogazdasági környezetét jelzi, amelynek nagyobb kérdései vannak, és változó hatással vannak az állományokra. A tényleges hozamoknál talán sokkal fontosabb az infláció okozta hozamok volatilitása és a környezetbe történő befektetés ismerete.
Növekedés vs. értékkészlet teljesítmény és infláció
A készleteket gyakran érték és növekedés alkategóriákra bontják. Az értékpapírok jelenlegi erős cash flow-kat mutatnak, amelyek az idő múlásával lassulnak, miközben a növekedési készleteknek jelenleg csekély vagy egyáltalán nincs cash flow-juk, de várhatóan az idő múlásával fokozatosan növekedni fog.
Ezért, amikor a készleteket diszkontált cash flow módszerrel értékelik, a növekvő kamatlábak idején a növekedési készleteket sokkal negatívan befolyásolják, mint az értékállományokat. Mivel a kamatlábakat általában megemelik a magas infláció leküzdése érdekében, ebből az következik, hogy a magas infláció idején a növekedési állományok kedvezőtlenebben hatnak. Ez az infláció és az értékállomány megtérülése közötti pozitív korrelációra, a növekedési állományok esetében pedig negatív összefüggésre utal.
Érdekes, hogy az infláció változásának mértéke nemcsak az abszolút szintre befolyásolja az érték megtérülését a növekedési készletekkel szemben. Az a gondolat, hogy a befektetők túlléphetik jövőbeli növekedési várakozásukat és felfelé téve a növekedési részvényeket. Más szavakkal: a befektetők nem tudják felismerni, mikor a növekedési részvények értékállományokká válnak, és a növekedési részvényekre gyakorolt lefelé mutató hatás súlyos.
Jövedelemtermelő készletek és infláció
Az infláció növekedésével a vásárlóerő csökken, és minden dollár kevesebb terméket és szolgáltatást vásárolhat. A jövedelemtermelő vagy osztalékot fizető részvények iránt érdeklődő befektetők számára a magas infláció hatása miatt ezek a részvények kevésbé vonzóak, mint az alacsony infláció idején, mivel az osztalékok általában nem tartják magukat az inflációs szinttel. A vásárlóerő csökkentése mellett az osztalékadóztatás kettős negatív hatást vált ki. Annak ellenére, hogy nem tartja be az inflációs és adózási szintet, az osztalékhozamű részvények részleges fedezetet biztosítanak az inflációval szemben.
Hasonlóan ahhoz, ahogyan a kamatlábak befolyásolják a kötvények árát - amikor a kamatlábak emelkednek, a kötvények árai esnek - az osztalékfizető részvényeket az infláció is befolyásolja: Ha az infláció növekszik, a jövedelmi részvények ára általában csökken. Tehát az osztalékfizető részvények birtoklása a növekvő infláció idején általában azt jelenti, hogy a részvényárak csökkenni fognak. Azon befektetők, akik pozíciókat kívánnak szerezni az osztalékfizető részvényekben, megengedik, hogy olcsón vásárolja meg őket, amikor az infláció emelkedik, vonzó belépési pontokat biztosítva.
Alsó vonal
A befektetők megpróbálják előre jelezni azokat a tényezőket, amelyek befolyásolják a portfólió teljesítményét, és az elvárásaik alapján hoznak döntéseket. Az infláció az egyik olyan tényező, amely befolyásolja a portfóliót. Az elméletben az állományoknak némi fedezetet kell biztosítaniuk az infláció ellen, mivel a társaság bevételeinek és nyereségének az kiigazítási időszak után ugyanolyan ütemben kell növekednie, mint az inflációnak. Az inflációnak a készletekre gyakorolt változó hatása azonban megzavarja a már meglévő kereskedelmi pozíciók vagy új pozíciók felvételének döntését. Az amerikai piacon a történeti bizonyíték zajos, de korrelációt mutat a magas inflációval és a teljes piac alacsonyabb hozamaival a legtöbb időszakban.
Ha az állományokat növekedési és értékkategóriákra osztjuk, akkor világosabb a bizonyíték arra, hogy az értékkészletek jobban teljesítenek a magas inflációs időszakokban, a növekedési részvények pedig jobban teljesítenek alacsony infláció esetén. A befektetők egyike a jövedelem várható inflációjának előrejelzésére az árupiacok elemzése, noha az a tendencia, hogy úgy gondolják, hogy ha alapanyagárak emelkednek, akkor a készleteknek emelkedniük kell, mivel a vállalatok „gyártanak” alapanyagokat. A magas nyersanyagárak azonban gyakran megnyomják a nyereséget, ami viszont csökkenti a részvények hozamát. Ezért az árupiac követése betekintést nyújthat a jövőbeni inflációs rátákba.
