Mik az ösztönző terjesztési jogok?
Az ösztönző disztribúciós jogok (IDR) egy betéti társaság növekvő részét adják a betéti társaság növekményes elosztható cash flow-jának. A korlátolt felelősségű társaságokban (MLP) használva az IDR-k vázolja az egységenkénti eloszlást a korlátolt felelősségű társaságokra. Az általános partner részesedése a növekvő elosztható cash flow-ban általában 2% -on kezdődik, és magasabb szintre emelkedik, például 20% vagy 50%. Az IDR-k arra szolgálnak, hogy összehangolják a partnerségben részt vevő összes fél érdekeit.
Az ösztönző terjesztési jogok magyarázata
A korlátolt felelősségű társaság IDR ütemezése hajlamos annak felépítésére, hogy ösztönözze az általános társaságot arra, hogy ösztönözze a disztribúció növekedését a betéti társaságok számára. Ha a betéti társaságok kifizetése eléri az előre meghatározott szintet, akkor az alaptársaság egyre magasabb kifizetést kap a betéti társaság növekményes cash flow-ja alapján. Az ösztönző terjesztési jogokat általában negyedéves disztribúciós adatok alapján határozzák meg.
Az IDR-eket gyakran félreértik az MLP befektetői, mivel bonyolultak és viszonylag ritkák. Néhány általános partner visszaél az IDR mechanizmussal, ami túlméretezett kifizetéseket eredményez számukra. Az MLP-n belüli egyes IDR-ek eltérően vannak felépítve, ezért a leendő MLP korlátolt felelősségű partnereket jól szolgálják ennek a struktúrának az esetleges befektetésekben történő elemzése. Egyes struktúrák elősegíthetik vagy gátolhatják a disztribúció növekedését a korlátozott partnerek számára.
Ösztönző terjesztési jogok: Mit kell nézni
Az ösztönző disztribúciós jogok felépítése oly módon történik, hogy az méltánytalanul előnyös legyen az általános partner számára. Bob Coble, az Oppenheimer Alapok portfóliókezelője és elemzője néhány példát mutat be az MLP-n belüli IDR-mechanikáról:
"A Kinder Morgan Energy Partners (NYSE: KMP) kiigazított alapon egy egységre jutó 0, 63 dollárt osztott fel LP-kkel 1995-ben, 2, 1 millió dollárt pedig a háziorvosának IDR-k útján. 2013-ban, mielőtt a KMP-t a Kinder orvosa bevezette volna. A Morgan Inc. (NYSE: KMI), a KMP egységenként 5, 33 dollárt fizetett az LP-k számára, és évente 1, 6 milliárd dollárt fizetett a KMI-nek az IDR-k révén. A csekély mértékű inkrementális beruházás miatt a KMI az IDR cash flow-jának 75 000% -os növekedését tapasztalta, amely az éves beruházások 52% -át tette ki. a teljes cash flow-t a KMP osztja el."
"Plains All American Pipeline LP (NYSE: PAA). 1999-ben a PAA, kiigazított alapon, egységenként 0, 92 USD-t osztott fel LP-éire és 230 000 USD-t a GP-jára. Az utóbbi negyedévben, az IDR szerkezetátalakítása előtt, a PAA. egységenként 2, 80 USD-t osztott fel LP-kkel, és 615 millió USD-t tett évente a háziorvosához IDR-k révén. A kis növekményű beruházás érdekében a PAA főpartnere az IDR cash flow-jának 250 000% -os növekedését tapasztalta, amely a PAA által elosztott teljes cash flow 34% -át tette ki..”
Amint Coble megjegyezte, az általános partneri ösztönzés óriási lehet. Ez általában azt jelenti, hogy a betéti társaságnak hosszú ideig is jól sikerült. És ha az MLP teljesítménye romlik, akkor a betéti társaságnak az IDR felépítése miatt kevésbé drasztikusan kell látnia pénzforgalmát, mint az alapkezelőnél. A részvénytársak számára az az alku, hogy részben (vagy sokat) a felfelé fordulnak, hogy stabilabb és megbízhatóbb pénzáramot biztosítsanak. Az IDR-k cash flow- és kockázati szempontjai azonban gyakran vitatott kapcsolatokhoz vezetnek a betéti társaságok és az általános partner között. Egyes háziorvosok visszaélnek az IDR mechanizmussal, olyan feltételeket hozva létre, amelyek drasztikusan előnyben részesítik őket a korlátozott társaságok felett.
