Tartalomjegyzék
- 2015. évi leértékelés
- Meglepett piacok
- Hatás az IMF-re
- Szkeptikus nézetek
- Piaci alapok
- Hatás a globális kereskedelmi piacokra
- Indiára gyakorolt hatás
- Alsó vonal
2019. augusztus 5-én a Kínai Népi Bank a jüan napi referencia-kamatlába dollárban 7 alatt volt, először egy évtized alatt. Ez a Trump kormányának a 300 milliárd dollár értékű kínai behozatalra kivetett új 10% -os vámtételeire 2019. szeptember 1-jétől kezdődött. % a 2019-es legrosszabb napban.
Ez csak az USA kínai kereskedelmi háborújának legfrissebb mentője, de Kína nyilvánvalóan nem az első alkalom, hogy leértékelte valutáját.
Kulcs elvihető
- Az USA dollárral szembeni folyamatos felértékelődése után egy évtizede a befektetők megszokták a jüan stabilitását és növekvő erejét. Kína elnöke, Xi Jinping a kormány elkötelezettségét vállalta arra, hogy Kína gazdaságát piacorientáltabb irányba reformálja, mióta először vállalta. Az IMF válasza ellenére sokan megkérdőjelezték Kína elkötelezettségét a szabadpiaci értékek mellett, azzal érvelve, hogy az új árfolyam-politika továbbra is hasonlít a „kezelt úszóhoz”.
Jüan: dollár történelmi diagram.
Az Egyesült Államok Kincstári Osztálya 2019. augusztus 5-én hivatalosan Kínát valuta manipulátornak nevezte. Ez volt az első alkalom, amikor az Egyesült Államok ezt tette. 1984 óta. Míg az elnevezés elsősorban szimbolikus lépés, megnyitja az ajtót, hogy a Trump Trump kormánya konzultáljon a Nemzetközi Monetáris Bankmal. Alap, amely kiküszöböli a Kína valutamozgalmainak adott tisztességtelen előnyöket az ország számára.
2015. évi leértékelés
2015. augusztus 11-én a Kínai Népi Bank (PBOC) a jüan renminbi vagy a jüan (CNY) három egymást követő leértékelésével meglepte a piacokat, és több mint 3% -kal kiestette értékét. 2005 óta a kínai valuta 33% -ot emelkedett az USA-dollárral szemben, és az első leértékelődés a 20 év legjelentősebb egyetlen visszaesése volt. Miközben a lépés váratlan volt, és sokan Kína kétségbeesett kísérletének tekintik az export fellendítését egy negyedévszázados legalacsonyabb ütemben növekvõ gazdaság támogatása érdekében, a PBOC állítása szerint az leértékelõdés részét képezi a piacorientáltabb gazdaság. A lépésnek világszerte jelentős következményei voltak.
Meglepett piacok
Az amerikai dollárral szembeni egy évtizedes folyamatos felértékelődést követően a befektetők megszokták a jüan stabilitását és növekvő erejét. Így, bár a Forex-piacokon kissé jelentéktelen változás történt, a csökkenés - amely az elkövetkező két napon 4% -ot tett ki - rázta meg a befektetőket.
Az amerikai részvénypiacok és indexek, ideértve a Dow Jones ipari átlagot (DJIA), az S&P 500, valamint az európai és latin-amerikai piacot, erre reagáltak. A legtöbb valuta szintén felcsépelt. Míg néhányan azt állították, hogy a lépés az export vonzóbbá tételére tett kísérletet jelezte, még akkor is, ha a kínai gazdaság növekedése lelassult, a PBOC jelezte, hogy más tényezõk motiválják az leértékelõdést.
Hatás az IMF-re
Xi Jinping kínai elnök a 2013. márciusában történt első hivatalba lépése óta bejelentette, hogy a kormány elkötelezi magát amellett, hogy Kína gazdaságát inkább piacorientált irányban reformálja. Ez tette a POBC állítását, miszerint az leértékelés célja az volt, hogy lehetővé tegye a piac számára a a jüan értékének hihetőbb meghatározása.
Az értékcsökkenési értesítéshez a PBOC hivatalos nyilatkozatait csatolták, hogy ennek az "egyszeri értékcsökkenésnek" eredményeként a "jüan központi paritása jobban igazodik az előző napi záró spot kamatlábakhoz", amelynek célja az volt, hogy "a piacoknak nagyobb szerepet játszik a renminbi árfolyamának meghatározásában a mélyebb valutareform lehetővé tétele céljából."
Abban az időben a Cornell University professzora jelezte, hogy a lépés összhangban áll Kína „lassú, de állandó” piacorientált reformjaival is. A valuta leértékelése volt a monetáris politikai eszközök egyikének, amelyet a PBOC alkalmazott 2015-ben, amely magában foglalta a kamatcsökkentést és a szigorúbb pénzügyi piacok szabályozását.
Másik indíték volt a kínai döntés a jüan leértékelése iránt is - Kína azon szándéka, hogy bekerül a Nemzetközi Valutaalap (IMF) tartalékvaluták kosárába. Az SDR egy olyan nemzetközi tartalék eszköz, amelyet az IMF tagjai felhasználhatnak hazai valuta vásárlására devizapiacon az árfolyamok fenntartása érdekében. Az IMF ötévente újraértékeli SDR-kosárjának devizaösszetételét. 2010-ben a jüanot elutasították azon az alapon, hogy nem "szabadon használható". De az IMF üdvözölte a leértékelést, amelyet állítólag azt állítottak, hogy a piacorientált reformok nevében hajtották végre, a jüan pedig 2016-ban az SDR részévé válik.
A kosárban a kínai renminbi súlya 10, 92% volt, amely 8, 33% -nál nagyobb, mint a japán jen (JPY) és az Egyesült Királyság font sterlingje (GBP) súlya, 8, 33% és 8, 09%. Az IMF-től kölcsönfelvétel mértéke az SDR kamatlábától függ. Mivel a valutaárfolyamok és a kamatlábak összekapcsolódnak, az IMF-től a 188 tagországgal szembeni hitelfelvétel költségei részben a Kína kamat- és devizaárfolyamától függenek.
Szkeptikus nézetek
Az IMF reagálása ellenére sokan kételkedtek Kína elkötelezettségében a szabadpiaci értékek mellett, azzal érvelve, hogy az új árfolyam-politika továbbra is hasonlít a „kezelt úszóhoz”; egyesek azt állították, hogy az leértékelés csak újabb beavatkozás, és a jüan értéke továbbra is szorosan fennmarad. A leértékelés csak néhány nappal azután történt, hogy az adatok a Kína exportjának hirtelen visszaesését mutatták - ez 2015. júliusban 8, 3% -kal csökkent az előző évhez képest - annak bizonyítékaként, hogy a kormány csökkentette a kamatlábakat és a fiskális ösztönzőket. Így a szkeptikusok elutasították a piacorientált reform indokolását, ahelyett, hogy az leértékelődést Kína lassú gazdaságának serkentésére irányuló kétségbeesett kísérletként értelmezték volna, és megakadályozták volna, hogy az export tovább csökkenjen.
Kína gazdasága nagymértékben függ az exportált árutól. A valuta leértékelésével az ázsiai óriás csökkentette exportjának árát, és versenyelőnyt szerzett a nemzetközi piacokon. A gyengébb pénznem költségesebbé tette a kínai behozatalt is, ezáltal ösztönözve otthon helyettesítő termékek előállítását a hazai ipar támogatására.
Különösen nagy figyelmet szentelt Washingtonnak, mert sok amerikai politikus évek óta azt állította, hogy Kína mesterségesen alacsonyan tartotta valutáját az amerikai exportőrök rovására. Egyesek úgy gondolták, hogy Kína a jüan leértékelődése volt a valutaháború kezdete, amely növekvő kereskedelmi feszültségekhez vezethet.
Összhangban van a piaci alapelvekkel
Noha az alacsonyabb értékű jüan némileg versenyelőnyhöz juttatna Kínát, kereskedelem szempontjából, a lépés nem teljesen ellentétes a piaci alapvető tényezőkkel. Az elmúlt 20 évben a jüan felértékelődött szinte minden más nagyobb valutához képest, beleértve az amerikai dollárt is. Alapvetően Kína politikája lehetővé tette a piac számára, hogy meghatározza a jüan mozgásának irányát, miközben korlátozza az árfolyamot. Mivel azonban Kína gazdasága jelentősen lelassult a leértékelődést megelőző években, miközben az amerikai gazdaság javult. A jüan értékének folyamatos emelkedése már nem volt összhangban a piaci alapvető tényezőkkel.
A piaci alapelvek megértése egyértelművé teszi, hogy a PBOC általi kis leértékelés szükséges kiigazítás volt, nem pedig az ujjnak vagy a szomszédnak az árfolyam manipulálása. Miközben sok amerikai politikus morgott, Kína valójában azt tette, amit az Egyesült Államok évek óta megkísérelte tenni - hogy a piac meghatározhassa a jüan értékét. Míg a jüan értékének csökkenése a két évtizedben volt a legnagyobb, addig a valuta erősebb maradt, mint kereskedelemben súlyozva az előző évben.
Hatás a globális kereskedelmi piacokra
A valuta leértékelése semmi új. Az Európai Uniótól a fejlődő nemzetekig számos ország rendszeresen leértékelte valutáját, hogy hozzájáruljon a gazdaságuk tompításához. Kína leértékelődése azonban problémát jelenthet a globális gazdaság számára. Tekintettel arra, hogy Kína a világ legnagyobb exportőre és második legnagyobb gazdasága, minden olyan változásnak, amelyet egy ilyen nagy entitás hajt végre a makrogazdasági környezetben, jelentős következményei vannak.
A kínai áruk olcsóbbá válásával sok kis- és közepes méretű exportvezérelt gazdaságban csökkent kereskedelmi bevételek alakulhatnak ki. Ha ezek a nemzetek adósságukban vannak, és nagymértékben függnek az exporttól, gazdaságuk szenvedhet. Például Vietnam, Banglades és Indonézia nagyban támaszkodik lábbeli és textilkivitelükre. Ezek az országok szenvedhetnek, ha Kína leértékelődése olcsóbbá teszi termékeit a globális piacon.
Indiára gyakorolt hatás
Különösen Indiában a gyengébb kínai valutának számos következménye volt. Kína azon döntésének eredményeként, hogy engedje a jüannak a dollárral szembeni esélyét, a dollár iránti kereslet az egész világon felgyorsult, többek között Indiában, ahol a befektetők a rúpia rovására vásárolták a zöldtakaró biztonságát. Az indiai valuta azonnal kétéves mélypontra zuhant a dollárral szemben, és 2015 második felében továbbra is alacsony maradt. A jüan leértékelődésének eredményeként jelentkező nagyobb feltörekvő piaci kockázat az indiai kötvénypiacok volatilitásának fokozódásához vezetett, ami tovább indította el. gyengeség a rúpia számára.
Általában a csökkenő rúpia segítséget nyújt a hazai indiai gyártóknak azáltal, hogy termékeiket megfizethetőbbé teszik a nemzetközi vásárlók számára. A gyengébb jüan és a kínai kereslet lassulása esetén azonban egy versenyképesebb rúpia valószínűleg nem fogja ellensúlyozni a jövőbeni gyengébb keresletet. Ezenkívül Kína és India számos iparágban versenyez, ideértve a textilipart, ruházatot, vegyi anyagokat és fémeket. A gyengébb jüan nagyobb versenyt és alacsonyabb haszonkulcsokat jelentett az indiai exportőrök számára; ez azt is jelentette, hogy a kínai gyártók árukat engedhetnek be az indiai piacra, ezáltal alákínálva a hazai gyártókat. India már látta, hogy 2008 és 2009 és 2014 és 2015 között a Kínával folytatott kereskedelem hiánya majdnem megduplázódik.
A világ legnagyobb energiafogyasztójaként Kína jelentős szerepet játszik a kőolaj árának meghatározásában. A PBOC a jüan leértékelõdése mellett jelezte a befektetõknek, hogy a kínai alapanyagigény, amely már lassult, továbbra is csökkenni fog. A Brent nyersolaj globális referenciaértéke több mint 20% -kal esett vissza, miután Kína leértékelte valutáját augusztus közepén. India esetében az olajárak minden 1 dolláros csökkenése az ország olajimport-számlájának 1 milliárd dolláros csökkenését eredményezte, amely a 2015-ös pénzügyi évben 139 milliárd dollár volt.
Ráadásul az eső nyersanyagárak sokkal nehezebbé tették az indiai gyártók versenyképességének megőrzését, különös tekintettel az acél-, bányászati és vegyiparban működő, magas tőkeáttételű vállalatokra. Ugyancsak ésszerű volt azt várni, hogy a jüan leértékelődése további gyengülést okoz más áruk árában, amelyeket India Kínából importált, és ez még nehezebbé teszi India számára a versenyképesség megőrzését hazai és nemzetközi szinten egyaránt.
Alsó vonal
Kína indokolta a jüan 2015-ös leértékelődését az amerikai dollár emelkedésével és az ország vágyával, hogy áttérjen a belföldi fogyasztásra és a szolgáltatásalapú gazdaságra. Miközben a nemzetközi befektetési területeken egy évig folytatódtak a további leértékelődések félelmei, azok elhalványultak, amikor Kína gazdasága és devizatartaléka 2017-ben megerősödött. A Kína legutóbbi, 2019-es lépései azonban továbbra is hullámokat fognak küldeni a globális pénzügyi rendszerekben, és a rivális gazdaságoknak fel kell állniuk. maguk a utóhatásokért.
