Tartalomjegyzék
- Miért érdemes a magánvállalatok?
- Magán vagy köztulajdon
- Privát és nyilvános jelentések
- Tőkebevonás
- A vállalatok összehasonlítható értékelése
- Magántőke értékelési metrikák
- A diszkontált cash flow becslése
- Béta kiszámítása magánvállalkozások számára
- A tőkeszerkezet meghatározása
- A magánvállalatok értékelésével kapcsolatos problémák
- Alsó vonal
A nyilvánosan forgalmazott társaság piaci értékének meghatározásához meg lehet szorozni a részvényárfolyamot a forgalomban lévő részvényekkel. Ez elég egyszerű. De a magánvállalatok számára ez a folyamat nem olyan egyszerű és átlátható. A magánvállalatok nem teszik nyilvánosságra pénzügyi adataikat, és mivel nincs tőzsdén jegyzett tőzsde, gyakran nehéz meghatározni a vállalat értékét. Folytassa az olvasást, hogy többet megtudjon a magánvállalatokról és azok értékelésének néhány módjáról.
Kulcs elvihető
- Az állami vállalatok értékének meghatározása sokkal könnyebb, mint azokon a magánvállalatokon, amelyek pénzügyi adataikat nem teszik elérhetővé a nyilvánosság számára. Használhatja az összehasonlítható vállalati elemzési megközelítést, amely magában foglalja hasonló állami társaságok keresését. A magánvállalatok legközelebbi nyilvános versenytársainak megállapításai alapján meghatározhatja annak értékét az EBIDTA vagy a vállalati érték többszörösének felhasználásával. A diszkontált cash flow módszer megköveteli a célvállalat bevételének növekedésének becslését a hasonló vállalatok bevételnövekedésének átlagolásával. Minden számítás feltételezéseken és becsléseken alapszik, és lehet, hogy nem pontosak.
Miért érdemes a magánvállalatok?
Az értékelések fontos részét képezik az üzleti vállalkozásoknak, maguknak a vállalatoknak, de a befektetőknek is. A vállalatok számára az értékelések segíthetnek előrehaladásuk és sikerük mérésében, és nyomon követhetik piaci teljesítményüket másokkal összehasonlítva. A befektetők az értékeléseket felhasználhatják a potenciális befektetések értékének meghatározására. Ezt megtehetik egy társaság által nyilvánosságra hozott adatok és információk felhasználásával. Függetlenül attól, hogy ki az értékelést végzi, alapvetően leírja a vállalat értékét.
Mint fentebb említettük, az állami társaság értékének meghatározása viszonylag egyszerűbb, mint a magánvállalatoknál. Ennek oka az állami vállalatok által rendelkezésre bocsátott adat és információ mennyisége.
Magán vagy köztulajdon
A legnyilvánvalóbb különbség a magántulajdonban lévő és a tőzsdén forgalmazott társaságok között az, hogy az állami cégek a vállalkozás tulajdonosainak legalább egy részét eladták egy kezdeti nyilvános vételi ajánlat során. Az IPO a külső részvényeseknek lehetőséget ad arra, hogy részvényt vásároljon a társaságban vagy tőkét részvény formájában. Amint a társaság átvizsgálja az IPO-t, a részvényeket a másodlagos piacon adják el a befektetők általános pooljának.
A magánvállalatok tulajdonjoga viszont néhány kiválasztott részvényes kezében marad. A tulajdonoslistában általában szerepelnek a társaságok alapítói, családi vállalkozás esetén a családtagok, valamint a kezdeti befektetők, például az angyal befektetők vagy a kockázatitőke-befektetők. A magánvállalatoknak nem ugyanazok a követelményeik vannak, mint az állami társaságoknak a számviteli standardokra vonatkozóan. Ez megkönnyíti a beszámolást, mint ha a társaság nyilvános lett.
Magánvállalatok értékelése
Privát és nyilvános jelentések
Az állami társaságoknak be kell tartaniuk a számviteli és beszámolási standardokat. Ezek az értékpapírok és tőzsdei bizottság (SEC) által előírt szabványok tartalmazzák a bejelentések számtalan bejelentését a részvényesek számára, ideértve az éves és negyedéves eredményjelentéseket, valamint a bennfentes kereskedelemről szóló értesítéseket.
A magánvállalatokat nem kötelezik ilyen szigorú előírások. Ez lehetővé teszi számukra, hogy üzleti tevékenységet folytathassanak anélkül, hogy annyira aggódnának a SEC politikája és a részvényesek észlelése miatt. A szigorú beszámolási követelmények hiánya az egyik fő oka annak, hogy a magánvállalatok magántulajdonban maradjanak.
Tőkebevonás
Nyilvános piac
A nyilvános részvétel legnagyobb előnye az, hogy nyilvános részvénypénzek vagy vállalati kötvények kibocsátásával érinti az állami pénzügyi piacokat tőkével. Az ilyen tőkéhez való hozzáférés lehetővé teheti az állami társaságok számára, hogy pénzeszközöket gyűjtsenek új projektek indításához vagy az üzleti tevékenység bővítéséhez.
Magántőke birtoklása
Noha a magánvállalatok általában nem érhetők el az átlagos befektető számára, vannak olyan idők, amikor a magánvállalatoknak be kell vonniuk tőkét. Ennek eredményeként lehet, hogy a társaság tulajdonjogainak egy részét el kell adniuk. Például a magánvállalatok dönthetnek úgy, hogy a munkavállalóknak lehetőséget kínálnak a társaság részvényeinek megvásárlására kompenzációként azzal, hogy a részvényeket megvásárolhatóvá teszik.
A magántulajdonban levő cégek tőkét is kereshetnek magántőke-befektetésekből és kockázati tőkéből. Ebben az esetben a magánvállalatba befektetőnek képesnek kell lennie becsülni a cég értékét, mielőtt befektetési döntést hoz. A következő részben a magánvállalatok befektetők által alkalmazott értékelési módszereit vizsgáljuk meg.
A vállalatok összehasonlítható értékelése
A magánvállalatok értékének becslésének leggyakoribb módja az összehasonlítható társasági elemzés (CCA) használata. Ez a megközelítés magában foglalja a nyilvánosan forgalmazott társaságok keresését, amelyek leginkább hasonlítanak a magántulajdonba vagy a célcéghez.
A folyamat magában foglalja ugyanazon iparág, ideális esetben közvetlen versenytárs, hasonló méretű, életkorú és növekedési ütemű vállalatok kutatását. Az iparban általában több olyan társaságot azonosítanak, amelyek hasonlóak a célcéghez. Miután létrejött egy iparági csoport, kiszámíthatók azok értékének vagy szorzatainak átlagai, hogy megértsék, hol helyezkedik el a magánvállalat az iparában.
Például, ha megpróbálnánk értékelni egy közepes méretű ruházati kiskereskedő részvényeit, akkor hasonló méretű és méretű állami vállalatokat keresnénk a célvállalkozással szemben. Miután létrehozták a társcsoportot, kiszámítanánk az iparági átlagokat, beleértve a működési haszonkulcsokat, a szabad cash-flow-t és az egy négyzetlábonkénti eladásokat - ez egy fontos mutató a kiskereskedelemben.
Magántőke értékelési metrikák
A tőkeértékelési mutatókat szintén össze kell gyűjteni, ideértve az ár-jövedelem, az ár-eladás, az ár-könyv és az ár-nélküli pénzáramot. Az EBIDTA többszörös segíthet megtalálni a célcég vállalkozási értékét (EV) - ezért nevezik azt vállalati érték többszörösének is. Ez sokkal pontosabb értékelést nyújt, mivel az adósságot számolja bele az adósságba.
A vállalkozás többszörösét úgy számítják ki, hogy a vállalkozás értékét elosztják a társaság kamatadók, amortizáció és amortizáció előtti eredményével (EBIDTA). A társaság vállalkozási értéke a piaci kapitalizáció, az adósság értéke (kisebbségi részesedés, a pénzeszközökből és pénzeszköz-egyenértékeikből kivonott elsőbbségi részvények) összege.
Ha a célvállalat olyan iparágban működik, amelyben nemrégiben történt akvizíciók, vállalati fúziók vagy IPO-k, akkor az ezen ügyletekből származó pénzügyi információkat felhasználhatjuk az értékelés kiszámítására. Mivel a befektetési bankárok és a vállalati pénzügyekkel foglalkozó csapatok már meghatározták a cél legközelebbi versenytársainak értékét, az eredményeik alapján elemezhetjük az összehasonlítható piaci részesedéssel bíró vállalatokat, hogy becsüljük meg a célpont cégének értékelését.
Noha két vállalkozás nem azonos, a összehasonlítható vállalati elemzésből származó adatok konszolidálásával és átlagolásával meghatározhatjuk, hogy a célcég összehasonlítható-e a nyilvánosan forgalmazott társcsoporttal. Innentől jobb helyzetben vagyunk a cél cég értékének becsléséhez.
A diszkontált cash flow becslése
A magánvállalatok értékelésekor alkalmazott diszkontált cash flow módszer, a társcsoportba tartozó hasonló társaságok diszkontált cash flow-ját kiszámítják és alkalmazzák a célvállalkozásra. Az első lépés a célvállalat bevételének növekedésének becslése az társcsoportba tartozó vállalatok bevételnövekedésének átlagolásával.
Ez gyakran kihívást jelenthet a magánvállalatok számára, mivel a társaság életciklusa szakaszban van és a vezetés számviteli módszerei. Mivel a magánvállalatokra nem vonatkoznak ugyanolyan szigorú számviteli standardok, mint az állami cégekre, a magánvállalatok számviteli kimutatásai jelentősen különböznek egymástól, és tartalmazhatnak bizonyos személyi költségeket az üzleti költségekkel együtt - ami nem ritka a kisebb családi vállalkozásokban -, valamint a tulajdonosok fizetését, amely magában foglalja az osztalék kifizetését a tulajdonosra.
A bevétel becslése után becsülhetjük meg a működési költségek, az adók és a működő tőke várható változásait. Ezután kiszámítható a szabad cash flow. Ez biztosítja a működési készpénzt, amely a tőkeköltségek levonása után maradt. A szabad cash flow-kat általában a befektetők használják annak meghatározására, hogy mennyi pénzt lehet visszaadni a részvényeseknek, például osztalék formájában.
Béta kiszámítása magánvállalkozások számára
A következő lépés a társcsoport átlagos béta-, adómértékének és adósság / saját tőke (D / E) arányának kiszámítása. Végül ki kell számítani a súlyozott átlagos tőkeköltséget (WACC). A WACC kiszámítja a tőke átlagos költségét, függetlenül attól, hogy azt adósságon és saját tőkén keresztül finanszírozzák-e.
A tőkeköltséget a tőkeeszköz-árazási modell (CAPM) segítségével lehet becsülni. Az adósságköltségeket gyakran úgy határozzák meg, hogy megvizsgálják a cél hitelképességét, hogy meghatározzák a vállalkozást terhelő kamatlábakat. A WACC számításaiban figyelembe kell venni a tőkeszerkezet részleteit, ideértve az adósság és a saját tőke súlyozását, valamint a társult csoport tőkeköltségét.
A tőkeszerkezet meghatározása
Noha a cél tőkeszerkezetének meghatározása nehéz lehet, az iparági átlagok segíthetnek a számításokban. Ugyanakkor valószínű, hogy a magántársaság saját tőkéjének és adósságának költségei magasabbak lesznek, mint a tőzsdén forgalmazott társaik, ezért ezeknek a felfújt költségeknek a figyelembevétele érdekében szükség lehet kisebb változtatásokra az átlagos vállalati struktúrában. Gyakran prémiumot adnak a magánvállalatok tőkéjének költségéhez, hogy ellensúlyozzák a likviditási hiányt, ha a vállalkozás tőkehelyzetét megtartják.
A megfelelő tőkeszerkezet becslése után kiszámolható a WACC. A WACC a diszkontrátát biztosítja a célvállalat számára, így a célbecsült becsült cash flow-k diszkontálásával megállapíthatjuk a magánvállalat valós értékét. A nem likviditási prémium, amint azt korábban már említettük, hozzá lehet adni a diszkontrátához a potenciális befektetők kompenzálására a magánbefektetés miatt.
A magánvállalatok értékelései nem feltétlenül pontosak, mivel feltételezésekre és becslésekre támaszkodnak.
A magánvállalatok értékelésével kapcsolatos problémák
Noha vannak érvényes módok a magánvállalatok értékelésére, ez nem pontos tudomány. Ennek oka az, hogy ezek a számítások pusztán feltevések és becslések sorozatán alapulnak. Ezenkívül előfordulhatnak olyan egyszeri események, amelyek befolyásolhatják az összehasonlítható vállalkozást, és amelyek befolyásolhatják a magánvállalatok értékelését. Az ilyen körülményeket gyakran nehéz figyelembe venni, és általában nagyobb megbízhatóságot igényelnek. Az állami részvénytársaságok értékelései viszont sokkal konkrétabbak, mivel értékük tényleges adatokon alapul.
Alsó vonal
Mint láthatja, egy magánvállalat értékelése tele van feltételezésekkel, a legjobb hiszem becslésekkel és az ipari átlagokkal. A magántulajdonban levő társaságok átláthatóságának hiánya miatt nehéz feladat egy megbízható érték meghatározása az ilyen vállalkozások számára. Számos egyéb módszer létezik, amelyeket a magántőke-iparban és a vállalati pénzügyi tanácsadói csoportok használnak a magánvállalatok értékelésének meghatározására.
