Ha a vállalatok nem tudják megfizetni tartozásaikat, akkor nagyon korlátozott lehetőségeik vannak a jövőre nézve. Az egyik ilyen lehetőség lehet a csőd - az adósságok és egyéb kötelezettségek visszafizetéséhez szükséges folyamat leírására használt jogi kifejezés. Noha ezt mindig utolsó lehetőségnek tekintik, a csőd új lendületet adhat a társaságoknak, miközben a hitelezőknek bizonyos mértékű visszafizetést kínálnak a felszámolásra rendelkezésre álló eszközök alapján.
A csőd általában akkor fordul elő, amikor egy vállalatnak sokkal több adóssága van, mint tőkéje. Noha a társaság tőkeszerkezetében az adósság jó módszer lehet működésének finanszírozására, kockázatokkal jár.
Olvassa tovább, hogy többet megtudjon a tőkeköltségek szerkezetéről és arról, hogy miként érintik őket a csődköltségek.
Kulcs elvihető
- A vállalatok adósságot és tőkét használnak, és elérik az optimális tőkeszerkezetet, és finanszírozzák működésüket. Azokat, akik adóssággal finanszírozzák magukat, értékesebbnek tekintik, mivel kamatot használhatnak adókötelezettségük csökkentésére. De ha túl sok adósságot vesznek fel, ez növeli a részvényesek, valamint a csőd kockázata. A csődeljárások, amelyek magukban foglalják a jogi díjakat, ronthatják a társaság általános tőkeszerkezetét.
A Modigliani-Miller elmélet
A Modigliani és Miller elméletet a pénzügyi és gazdasági tanulmányokban használják a különféle vállalatok értékeinek elemzésére. Az elmélet szerint a társaság értéke a bevételszerzési képességén, valamint az alapul szolgáló eszközök kockázatán alapul. Az egyik fontos figyelmeztetés az, hogy a cég értéke független attól, hogy hogyan osztja el a nyereséget és hogyan finanszírozza működését.
Az elmélet szerint azok a vállalatok, amelyek adósságfinanszírozást használnak, sokkal értékesebbek, mint azok, amelyek pusztán tőkével finanszírozzák magukat. Ennek oka, hogy adósság-előnyeket élvez az adósság működésének irányítása. Ezek a társaságok képesek levonni adósságuk kamatát, csökkenteni adókötelezettségüket, és jövedelmezőbbé válnak, mint azok, amelyek kizárólag a tőkére támaszkodnak.
Tőkeszerkezetek
A társaságok számos különféle módszert használhatnak tevékenységük finanszírozására az optimális tőkeszerkezet elérése érdekében. A legjobb módszer erre az adósság és a tőke megfelelő keveréke, amely magában foglalja az előnyben részesített és a közönséges részvények kombinációját. Ez a kombináció elősegíti a vállalkozás piaci értékének maximalizálását, miközben csökkenti tőkeköltségét.
Mint fentebb megjegyeztük, a vállalatok az adósságfinanszírozást előnyeikre használhatják. De amikor úgy határoznak, hogy több adósságot vállalnak, súlyozott átlagos tőkeköltség (WACC) - az átlagos költség, adózás után, a társaságoknak tőkeforrásoktól kezdve maguk finanszírozásához - növekednek. Ez nem mindig olyan nagy ötlet, mert a részvényesekkel szembeni kockázat is növekszik, mivel az adósságkezelés elfogyaszthatja a befektetés megtérülését (ROI) - magasabb kamatfizetéseket, ami csökkenti a jövedelmet és a cash flow-t. A tőkeszerkezet magas adósságának köszönhetően növekszik az adósság finanszírozásának költsége, valamint a nemteljesítés kockázata is.
Az adósságszolgálat elfogyaszthatja a részvényesek várható megtérülését.
Csődköltségek
A magasabb tőkeköltségek és a megnövekedett kockázat viszont csőd kockázatához vezethet. Mivel a társaság növeli az adósságát tőkeszerkezetében, a társaság WACC-je meghaladja az optimális szintet, tovább növelve a csődköltségeket. Egyszerűen fogalmazva: csődköltségek akkor merülnek fel, ha nagyobb a valószínűsége annak, hogy egy társaság nem teljesíti pénzügyi kötelezettségeit. Más szavakkal, amikor egy társaság úgy dönt, hogy növeli adósságfinanszírozását, nem pedig saját tőkét használ fel.
A pénzügyi pusztítás elkerülése érdekében a vállalatoknak figyelembe kell venniük a csőd költségeit annak meghatározásakor, hogy mekkora adósságot kell vállalniuk - még akkor is, ha egyáltalán hozzá kell adniuk az adósságszintet. A csőd költsége kiszámítható úgy, hogy a csőd valószínűségét megszorozzuk a várható összköltséggel.
A csőd költségei a társaság szerkezetétől és méretétől függően változnak. Ezek általában magukban foglalják a jogi díjakat, az emberi tőke elvesztését és a bajba jutott eszközök eladásából származó veszteségeket. Ezek a potenciális kiadások arra késztetik a társaságot, hogy elérje az adósság és a tőke optimális tőkeszerkezetét. A társaság akkor képes elérni az optimális tőkeszerkezetet, ha egyensúly van az adóelőnyök és az adósságfinanszírozás és a tőkefinanszírozás költségei között. Hagyományosan az adósságfinanszírozás olcsóbb és adókedvezményekkel jár az adózás előtti kamatfizetés révén, de kockázatosabb is, mint a tőkefinanszírozás, ezért nem szabad kizárólag ezt használni.
A társaságok soha nem akarják tőkeszerkezetüket ezen optimális szintet meghaladni, hogy magas a WACC, a kamatfizetések és a csőd kockázata.
