Bernard Madoff becslések szerint becslések szerint 50 milliárd dollárt vonzott befektetõitõl egy 20 éves idõszak alatt. Miért nem figyelt senki? Számtalan módon lehet elvégezni az átvilágítást, de sok módszer hiányzik a jelöléstől. Noha könnyű hibáztatni az Értékpapír- és Tőzsdebizottságot (SEC) a jelek és vádak hiányában, hosszú az érdekelt felek sora, akik szintén elmulasztották tudomásul venni Madoff csalását.
Ennek az eseménynek az egyik leckéje, hogy az átvilágítás több, mint egy látogatás elhagyása vagy mások véleményének támaszkodása. Ez egy módszertan, amely magában foglalja a befektetés-menedzsment szervezet minden aspektusát, ideértve a befektetési politikát, a kereskedési mintákat és a befektetési hozam ellenőrzését. Noha nincs hivatalos kézikönyv vagy ellenőrzőlista, a képzett átvilágítási csoportnak tapasztalata és know-how-ja van a folyamat befejezéséhez. (További információkért olvassa el a Befektetési csalások bemutatóját .)
Fedezeti alapok és csalások
Noha a fedezeti alapok közössége számára könnyű megvédeni magát azáltal, hogy visszahúzza az amerikai vállalati vitákat, mint például az Enron és a WorldCom, addig a fedezeti alapok által elkövetett csalások kísértése és hozzáférhetősége sokkal kevesebb koordinációt igényel. Az Enron és a WorldCom több területen együttműködést igényelt a társaságban, és bevonta a számviteli cégeket és bankokat, amelyek részt vettek a vállalat sikerében.
A 2002. évi Sarbanes-Oxley törvény átvételét részben azért tervezték, hogy kiküszöböljék a nagy szervezeteken belüli összejátszás kockázatát, és arra kényszerítsék a vezetőséget, hogy vállaljon személyes felelősséget a pénzügyi kimutatásokért és véleményekért. Noha nincs garancia arra, hogy a vállalati csalások e nagy esetei nem fognak megismétlődni, most szigorúbb törvények vannak érvényben annak megakadályozására.
A megfelelő átvilágítás akkor működik, ha minden információ könnyen hozzáférhető a szabályozott befektetési társaságoknál. A fedezeti alapok esetében a szabályok meglehetősen eltérőek. A fedezeti alapok magánkézben lévő státusa kizárja őket a SEC regisztrációból és a gyakori jelentéstételből. Noha jelentési követelményeiket lazán határozzák meg, megbízottként fennálló kötelezettségeik ugyanolyanok, mint a befektetés-kezelési üzletágban.
A kockázatitőke-alapok jelentéstételi követelményeinek hiánya számos lehetőséget nyitott a visszaélésekre és a csalásokra, mint például a Madoffé. Mivel a fedezeti alapoknak nem vonatkoznak hivatalos ellenőrzött pénzügyi adatok benyújtására vonatkozó követelmények, a befektetőknek saját kutatásukat kell elvégezniük, vagy harmadik felekre, például feeder alapokra kell támaszkodniuk a feladatok elvégzéséhez. A Madoff-ügyben úgy tűnik, hogy mindenki másképp nézett. Madoff egy kis számviteli céget alkalmazott, amely valószínűleg segítette Madoffot a könyvek főzésében; Madoff képes volt meghamisítani a többit. (További információkért lásd: A fedezeti alapok áttekintése .)
A SEC összeomlik a Madoff-ügyben
Most nyilvánvaló, hogy a befektetők miért hagyták el a Madoff-átverés jeleit: harmadik felek véleményére támaszkodtak a Madoff-alapokba történő befektetésről. A harmadik felek jutalékban és kereső díjakkal vettek részt a nyereségben. Maga Madoff tiszteletben tartotta a közösséget, és visszatérése, bár látszólag lehetetlen megismételni, jobb volt, mint a legtöbb alap, és diverzifikációt nyújtott a fő eszközosztályokhoz képest. A harmadik felek véleményei és támogatása biztonságot nyújtottak a befektetők számára, mivel ezek a harmadik felek állítása szerint gyakran végeznek átvilágítást.
Ami a SEC-t illeti, számos látogatást tett a Madoff irodákban, profilos értékeléseinek bizonyos formáit elvégezte, sőt jelentéseket vagy szabálysértéseket is kivizsgált. Sajnos csak nem ástak elég mélyre. Ehelyett feltételezéseket tettek és Madoff szavát többször figyelembe vették. Nem értékelték még a legalapvetőbb szabadságvesztési nyilatkozatokat sem, amelyek könnyen feltárhatták volna az alap valós értékét. Még a kereskedési történelem véletlenszerű mintavételekor is legalább néhány piros zászlót felvetett volna. Sajnos a jelentős csalások egyetlen hátránya, hogy felhívják a figyelmet a kevés szabványokra, és remélhetőleg arra készteti a befektetőket, hogy proaktívabbak legyenek a jövőben. Noha könnyű hibáztatni a SEC-t, el tudod képzelni, milyen nehéz feladat az ilyen nagy mennyiségű, ilyen korlátozott forrásokkal rendelkező vállalkozás áttekintése és nyomon követése. (További információkért lásd a Legmagasabb részvénytájékoztatók diavetítését.)
Az átvilágítás eredete
Az "átvilágítás" kifejezést sokféleképpen használják, és sok szempontból homályosan értelmezhető. Az alapos formában az átvilágítás egy bizonyos fokú gondosságon vagy körültekintéssel jár. Ez magában foglalhatja egy személy, csoport vagy egy adott cselekmény vagy események értékelését. Az értékelés alatt álló pártok vagy pártok nyitott formátumának tekintik, vagyis az üzlet bármely szegmense nyitva áll a felülvizsgálat ideje alatt, és korlátlan hozzáférést kell biztosítani. A vállalkozások maguk is gyakran végeznek belső értékeléseket a rendes működési eljárás részeként, amelyet általában belső ellenőrzésnek vagy belső működési üzleti felülvizsgálatnak hívnak.
Az átvilágítás kezdete a befektetési területen az 1933-os értékpapír-törvényben található, amely az átvilágítás fogalmát alkalmazta annak leírásakor, hogy a brókertevékenység hogyan értékelné a befektetőnek felajánlott értékpapírt. Ez a korai alapkészlet olyan szintet biztosít, amelyhez képest a befektetési és befektetési banki ágazatban a modern üzleti áttekintési gyakorlat alakult ki.
A befektetési kutatás szintje
Akár megvalósítják, akár nem, az egyes befektetők az átvilágítás saját változatát hajtják végre, amikor a befektetési alapba történő befektetés előtt elolvasják a tájékoztatót. Noha ez a forma jóval az utóbbi után áll, erősen függ a sok kezétől, akik az út során részt vettek a folyamatban. Ez az egyik oka annak, hogy a bróker-kereskedőnek köteles tájékoztatót adnia a befektetőknek, mielőtt egy befektetést eladna egy ügyfelének. (További információk: Ne felejtsd el elolvasni a tájékoztatót! )
A bróker-kereskedők maguk is elvégzik az átvilágítást az egyes befektetőknél, akik befektetnek az alapjaikba, és felbecsülik a kockázati toleranciát és a befektetési időhorizontot. Ez a folyamat megmutatja, hogy egyidejűleg számos átvilágítási folyamat is bekövetkezik. Különböző lehetséges kimenetelével könnyű feltételezni, hogy az átvilágítás kissé alkalmi elkötelezettség, de valójában nem. Noha az átvilágítás különféle formátumokban létezik, a befektetési alapkezelő társaságok - ideértve a fedezeti alapokat is - értékelése egy általánosan elfogadott általános terv szerint történik, és sokkal formálisabb.
4 Madoff-Proofing portfólió követelmények
A megalapozott átvilágítási terv magában foglalja a fedezeti alap teljes működésének nagyon átfogó értékelését, a megadott befektetési politikától az auditált pénzügyi kimutatásokig. Ezeket az elemeket minimumkövetelménynek tekintik:
- Stratégia
Meg kell határozni egy meghatározott, írásbeli befektetési stratégiát. Ezt általában "befektetési politika nyilatkozatának" vagy "befektetéskezelési megállapodásnak" nevezik, amikor konkrét ügyfelek számára készültek
Történelmi visszatérések
Meg kell határozni portfóliójának korábbi hozamait, lehetőleg a globális befektetési teljesítmény standardok (GIPS) által elfogadott formátumban. A GIPS nagyon átfogó, mivel magában foglalja az ügyfél történelmi teljesítményének pontos ábrázolását mind relatív, mind abszolút hozamban. Az a tény, hogy egy cég elfogadta a szabványt, azt is jelzi, hogy elkötelezi magát a becsületes jelentéstétel és az elszámoltathatóság mellett, mivel ha egyébként tenné, akkor megbízatása sorba kerül. Noha nincs garancia arra, hogy a teljesítmény 100% -osan pontos, legalábbis van bizonyos átláthatóság az értékelő fél számára a lehetséges hiányosságok felderítésében.
Auditált pénzügyi kimutatások
Auditált pénzügyi kimutatásokra van szükség, ha az alapot a SEC nyilvántartásba veszi és szabályozza. A szövetségi törvények megkövetelik a SEC által nyilvántartásba vett és az általuk szabályozott társaságoktól az általánosan elfogadott számviteli elvek (GAAP) szerint elkészített teljes, pontos és valódiságú nyilatkozatok benyújtását. Fontos az is, hogy tudjuk, ki a független könyvvizsgáló, és végezzünk némi kutatást erről is, mivel véleménye jelentős súlyt fog tulajdonítani az átvilágítás átfogó értékelésében.
Jelenlegi tájékoztató
A jelenlegi - vagy azzal egyenértékű, ADV formátumú - tájékoztató, valamint a kezelt eszközök, a vállalt kockázatok, a befektetési szakemberek életrajzainak és a befektetési nyilatkozatok tényleges másolatainak - lehetőleg egy megbízható letétkezelőtől - teljes körű ismertetése kötelező. az átvilágítási folyamat során. Ezeknek a dokumentumoknak részleteket kell tartalmazniuk a befektetések értékeléséről, különösen azoknak a befektetéseknek, amelyekkel nem aktívan kereskednek a jelenlegi piaci értékekkel. (Az átvilágításról bővebben lásd az átvilágítást 10 egyszerű lépésben .)
Alsó vonal
A legtisztább formájában az átvilágítás működik. A befektetési alapkezelő társaság valamennyi szempontjának módszertani, összetett áttekintése világos és tömör összefoglalást nyújthat az érdekeiről. A fedezeti alapok ezzel szemben erősebb átvilágítási folyamatot igényelnek, mivel nem vonatkoznak ugyanazon jelentési követelményekre, mint a bejegyzett társaságokra. A SEC bizonyult nagyon hatékonynak a nyomozásban, de elmulasztotta a lehetőségeket, hogy bezárják a Madoff-ügyben közvetlenül orruk alatt zajló csalást. Biztos lehet benne, hogy a SEC több Bernie Madoff-ot fog keresni, és valószínűleg proaktívbb lesz a jövőben. (Ha többet szeretne megtudni erről a témáról, olvassa el a kapcsolódó cikket a fedezeti alap átvilágításáról .)