Tartalomjegyzék
- Mi az a hívás-paritás?
- A hívás-paritás megértése
- Hogyan működik a hívás-paritás?
- Pontos hívás paritás és arbitrázs
Mi az a hívás-paritás?
Az eladási vételi paritás olyan elv, amely meghatározza az azonos eladási osztályba sorolt európai eladási opciók és az európai vételi opciók közötti kapcsolatot, vagyis ugyanazon alapul szolgáló eszköz, lehívási ár és lejárat dátuma között.
A felhívás-paritás azt mondja, hogy egyazon kategóriába tartozó rövid európai eladási és hosszú európai felhívás egyidejű megtartása ugyanazt a hozamot érinti, mintha ugyanazon alapul szolgáló eszköz határidős szerződése ugyanazon lejárattal, és az opciós árfolyam megegyezik az opció sztrájkjával. ár. Ha az eladási és eladási opciók árai úgy térnek el, hogy ez a kapcsolat nem tart fenn, akkor választási lehetőség létezik, ami azt jelenti, hogy a kifinomult kereskedők elméletileg kockázatmentes profitot szerezhetnek. Az ilyen lehetőségek ritkák és rövid távúak a likvid piacokon.
A put / call paritás fogalmát Hans R. Stoll közgazdász vezette be 1969 decemberében, a The Journal of Finance kiadványában közzétett "A put és a call opciók közötti kapcsolat" című kiadványában.
A hívás-paritást kifejező egyenlet:
C + PV (x) = P + S
hol:
C = az európai vételi opció ára
PV (x) = a sztrájk ár jelenlegi értéke (x), lejárattal a lejárati dátum értékétől, kockázatmentes kamatlábbal
P = az európai eladás ára
S = azonnali ár vagy az alapul szolgáló eszköz aktuális piaci értéke
Put-Call paritás
A hívás-paritás megértése
A felhívás-paritás csak az európai opciókra vonatkozik, amelyeket csak a lejáratkor lehet gyakorolni, és nem az amerikai opciókról, amelyek korábban gyakorolhatók.
Tegyük fel, hogy vásárol egy európai hívási opciót a TCKR részvényeire. A lejárati idő egy év múlva, a sztrájk ára 15 USD, a hívás megvásárlása 5 USD. Ez a szerződés feljogosítja a jogot - de nem kötelezettséget - a lejárati időn belüli TCKR-készlet vásárlására 15 dollárért, bármilyen piaci ár is legyen. Ha egy év múlva a TCKR 10 dollárral kereskedik, akkor nem használja ezt az opciót. Ha viszont a TCKR részvényenként 20 dollárral kereskedik, akkor élni fog az opcióval, vásárolni kell a TCKR-t 15 dollárral, és egyenleget kell fizetnie, mivel eredetileg 5 dollárt fizetett az opcióért. A TCKR 20 USD-t meghaladó összege tiszta profit, feltételezve, hogy nulla tranzakciós díjat számítanak fel.
Tegyük fel, hogy elad egy (vagy "ír" vagy "rövid") európai eladási opciót a TCKR részvényeire. Az opció lejárati ideje, sztrájk ára és költsége megegyezik. 5 USD-t kap az opció megírásáért, és nem az Ön feladata, hogy gyakorolja vagy nem használja az opciót, mivel nem a tulajdonosa. A vevő megvásárolta a jogot, de nem kötelezettséget arra, hogy eladja neked a TCKR készleteit a sztrájk áron; Ön köteles megtenni ezt az üzletet, a TCKR piaci részesedési árától függetlenül. Tehát, ha a TCKR mostantól évente 10 dollárral kereskedik, akkor a vevő 15 dollárral fogja eladni az Ön részvényeit, és mindkettő egyenleget fog elérni: Ön már 5 dollárt keresett az eladásból, hogy kitöltse a hiányt, míg a vevő már 5 dollárt költött vásárolni ezt, elfogyasztva nyereségét. Ha a TCKR legalább 15 dollárral kereskedik, akkor 5 dollárt és csak 5 dollárt keresett, mivel a másik fél nem gyakorolja ezt az opciót. Ha a TCKR 10 dollár alatt kereskedik, akkor pénz veszít - 10 dollárig, ha a TCKR nullára csökken.
Az alábbiakban bemutatjuk a különféle TCKR részvényárak ezen pozícióinak nyereségét vagy veszteségét. Ne feledje, hogy ha a hosszú hívás nyereségét vagy veszteségét hozzászámítja a rövid lejárathoz, akkor pontosan megtéríti vagy elveszíti azt, ami akkor lenne, ha egyszerűen 15 dollár határidős szerződést kötne a TCKR részvényeire egy év alatt. Ha a részvények kevesebb, mint 15 dollárba kerülnek, pénzt veszítenek. Ha még többet keresnek, akkor nyersz. Ez a forgatókönyv is figyelmen kívül hagyja az összes tranzakciós díjat.
Kulcs elvihető
- A vételi / eladási paritás azt mutatja meg, hogy fenn kell állnia annak az európai eladási és vételi opciónak, amelyek ugyanazon mögöttes eszközzel, lejárattal és vételárakkal rendelkeznek.Put / hívás paritás szerint a vételi opció ára bizonyos valós árat jelent a megfelelő eladásra. opció ugyanazzal a sztrájkárral és lejárattal (és fordítva). Ha az eladási és eladási opciók árai eltérnek, lehetőség nyílik arbitrázsra, amely lehetővé teszi egyes kereskedők számára, hogy kockázatmentes profitot szerezzenek.
Hogyan működik a hívás-paritás?
A put-call paritás elképzelésének másik módja az, ha összehasonlítjuk az azonos osztályú védekező és a bizalmi hívás teljesítményét. A védő vétel egy hosszú készlet és egy hosszú vétel, amely korlátozza az állomány tartásának hátrányát. A bizalmi hívás egy hosszú hívás, készpénzzel kombinálva, amely megegyezik a sztrájk ár jelenértékével (a diszkontrátával kiigazítva); ez biztosítja, hogy a befektető elegendő készpénzzel rendelkezzen az opció lejártáig történő gyakorlására. Korábban azt mondtuk, hogy a TCKR egy éven belül lejáró 15 dollár sztrájk árával és felhívásával mindkettő 5 dollárra kerül, de feltételezzük egy pillanatra, hogy ingyenesen kereskednek:
Pontos hívás paritás és arbitrázs
A fenti két grafikonon az y tengely a portfólió értékét jelzi, nem pedig a profitot vagy veszteséget, mert feltételezzük, hogy a kereskedők opciókat adnak el. Ezek azonban nem, és az európai eladási és vételi opciók árait végső soron a vételi és eladási paritás szabályozza. Egy elméleti, tökéletesen hatékony piacon az európai vételi és eladási opciók árait az alábbi egyenlet fogja szabályozni:
C + PV (x) = P + S
Tegyük fel, hogy a kockázatmentes ráta 4%, és hogy a TCKR részvényeinek jelenleg 10 dollárja van. Folytassuk továbbra is a tranzakciós díjak figyelmen kívül hagyását és tegyük fel, hogy a TCKR nem fizet osztalékot. Azok a TCKR opciók, amelyek egy év alatt járnak le, 15 dollár sztrájk árával:
C + (15 ÷ 1, 04) = P + 10
4, 42 = P-C
Ezen a hipotetikus piacon a TCKR 4, 42 dollár prémiummal kell kereskednie a megfelelő hívásokra. Ennek intuitív értelme van: ha a TCKR a sztrájk árának mindössze 67% -án kereskedik, a bullish hívásnak hosszabb esélye van. Tegyük fel, hogy nem ez a helyzet, bár az eladások bármilyen okból 12 dollárral, a hívások 7 dollárral kereskednek.
7 + 14, 42 <12 + 10
21.42 bizalmi hívás <22 védett vétel
Ha a felhívás-paritás egyenlet egyik oldala nagyobb, mint a másik, ez egy arbitrázs lehetőséget jelent. Az "egyenlet" drágább oldalát "eladhatja", és az olcsóbb oldalt is megvásárolhatja, hogy minden szándékból és célból kockázatmentes profitot szerezzen. A gyakorlatban ez eladásnak, részvény rövidítésének, hívás vételének és kockázatmentes eszköz vásárlásának (például TIPP) azt jelenti.
A valóságban az arbitrázs lehetőségei rövid életűek és nehezen megtalálhatók. Ezenkívül az általuk kínált haszonkulcsok olyan vékonyak lehetnek, hogy hatalmas tőkeszükségletre van szükség azok kihasználásához.
