A fedezeti alapok olyanok, mint a befektetési alapok abban az értelemben, hogy egyesített befektetési eszközök (azaz több befektető pénzüket egy kezelőre bízják), és abban, hogy nyilvánosan forgalmazott értékpapírokba fektetnek be. De a fedezeti alap és a befektetési alap között fontos különbségek vannak. Ezek a kockázati alapok alapokmányából származnak, és a legjobban megérthetők: A befektetők szabad mozgástér-stratégiákat folytathatnak a befektetési alapok számára.
A befektetési alapok relatív hozamot keresnek
A legtöbb befektetési alap egy előre meghatározott stílusba, például "alacsony tőkeértékű", vagy egy adott ágazatba, például a technológiába fektet be. A teljesítmény mérése érdekében a befektetési alap hozamait egy stílusspecifikus indexhez vagy benchmarkhoz hasonlítják.
Például, ha egy kis sapka értékű alapba vásárol, az alap kezelői megpróbálhatják felülmúlni az S&P Small Cap 600 indexet. A kevésbé aktív vezetők úgy alakíthatják ki a portfóliót, hogy követik az indexet, majd az állománygyűjtési készségek alkalmazásával növelik (felülsúlyozzák) a kedvelt részvényeket és csökkentik (alul súlyaik) kevésbé vonzó részvényeket.
A befektetési alap célja az index legyőzése, még ha csak szerényen is. Ha az index 10% -kal, míg a befektetési alap csak 7% -kal csökken, az alap teljesítményét sikernek nevezik. A passzív-aktív spektrumon, amelyen a tiszta indexbe történő befektetés a passzív szélsőség, a befektetési alapok valahol a közepén fekszenek, mivel félig aktívan célja a referenciaértékhez képest kedvező hozamok elérése.
A fedezeti alapok aktívan keresik az abszolút hozamot
A fedezeti alapok a befektetési spektrum aktív végén fekszenek, mivel pozitív abszolút hozamot keresnek, függetlenül az index vagy az ágazati referenciaérték teljesítményétől. A hosszú távú (csak vételi és eladási döntéseket hozó) befektetési alapoktól eltérően, a fedezeti alap agresszívabb stratégiákat és pozíciókat folytat, például rövid lejáratú eladásokat, származékos instrumentumok, például opciók kereskedelmét, és tőkeáttételt (hitelt) alkalmaz javítják a fogadások kockázat / haszon profilját.
Ez a fedezeti alapok aktivitása magyarázza azok népszerűségét a medvepiacokon. A bikapiacokon a fedezeti alapok nem feltétlenül teljesítenek olyan jól, mint a befektetési alapok, de a medvék piacán - csoportként vagy eszközosztályként tekintve - jobbnak kell lenniük, mint a befektetési alapokon, mert rövid pozíciókkal és fedezeti ügyletekkel rendelkeznek. A fedezeti alapok abszolút hozamcéljai eltérőek, de egy célt úgy lehet megfogalmazni, mint például "6-9% -os éves hozam, a piaci körülményektől függetlenül".
A befektetőknek azonban meg kell értenie, hogy a fedezeti alapok abszolút hozam elérésére tett ígérete azt jelenti, hogy a fedezeti alapokat "felszabadítják" a regisztráció, a befektetési pozíciók, a likviditás és a díjstruktúra szempontjából. Először: a fedezeti alapokat általában nem regisztrálták a SEC-ben. El tudták kerülni a regisztrációt a befektetők számának korlátozásával és befektetők akkreditációjának megkövetelésével, ami azt jelenti, hogy megfelelnek a jövedelem vagy a nettó vagyon normának. Ezenkívül tilos a fedezeti alapok számára, hogy általános közönséget kérjenek vagy reklámozzanak - ez a tilalom növeli a misztikát.
A fedezeti alapokban a likviditás kulcsfontosságú probléma a befektetők számára. A likviditási céltartalékok eltérőek, de a befektetett alapokat nehezen lehet visszavonni "saját akaratuk szerint". Például sok alapnak van egy zárolási periódusa, amely a kezdeti időszak, amely alatt a befektetők nem tudják eltávolítani pénzüket.
Végül a fedezeti alapok drágábbak, annak ellenére, hogy a díjak egy része teljesítményalapú. Jellemzően a kezelt eszközök 1% -ával megegyező éves díjat számolnak el (néha akár 2% -ig is), plusz megkapják a befektetési nyereség részesedését - általában 20% -ot. Számos alap kezelői azonban befektetnek saját pénzüket az alap többi befektetőjével együtt, és mint ilyenek mondhatják, hogy "saját főzésüket esznek".
Három széles kategória és sok stratégia
A legtöbb fedezeti alap olyan vállalkozói szervezet, amely védett vagy jól őrzött stratégiákat alkalmaz. A három széles fedezeti alap-kategória az általuk alkalmazott stratégiák típusán alapul:
1. Választottbírósági stratégiák (más néven: Relatív érték) A választottbírósági eljárás a megfigyelhető árhatékonyság kiaknázása, és mint ilyen, a tiszta arbitrázs kockázatlan. Vegyünk egy nagyon egyszerű példát: az Acme részvények jelenleg 10 dollárral kereskednek, és egy hat hónapon belül esedékes határidős ügylet ára 14 dollár. A határidős szerződés egy ígéret arra, hogy a részvényt előre meghatározott áron vásárolják vagy eladják. Tehát a részvény megvásárlásával és a határidős szerződés egyidejű értékesítésével kockázatvállalás nélkül zárolhat 4 dolláros nyereséget a tranzakció és a hitelfelvételi költségek előtt. A gyakorlatban az arbitrázs bonyolultabb, de a befektetési gyakorlatok három iránya nyitott mindenféle arbitrázsstratégia lehetőségét: származékos eszközök, kereskedési szoftverek és különféle kereskedelmi tőzsdék (például az elektronikus kommunikációs hálózatok és a külföldi tőzsdék) kihasználható a "tőzsdei arbitrázs", az árak arbitrázsának a különböző tőzsdék között). Csak néhány fedezeti alap tisztán arbitrázs, ám a történeti tanulmányok gyakran bizonyítják, hogy ha vannak, jó forrásuk az alacsony kockázatú, megbízhatóan mérsékelt hozamnak. Mivel azonban a megfigyelhető árhatékonyság általában kicsi, a tiszta arbitrázs nagy, általában tőkeáttételes befektetéseket és nagy forgalmat igényel. Ezenkívül az arbitrázs romlandó és önmagát leképező: Ha egy stratégia túl sikeres, megismétlődik és fokozatosan eltűnik. A legtöbb úgynevezett arbitrázsstratégiát jobban fel lehet tüntetni "relatív érték" -nek. Ezek a stratégiák megpróbálják kihasználni az árkülönbségeket, ám ezek nem kockázatmentesek. Például az átváltható arbitrázs magában foglalja egy vállalati átváltható kötvény vásárlását, amelyet át lehet konvertálni törzsrészvényekké, miközben egyidejűleg eladják ugyanazon társaság törzsrészvényeit, amely a kötvényt kiadta. Ez a stratégia megkísérel kiaknázni az átváltható kötvény és a részvény relatív árait: Ennek a stratégiának az arbitrája szerint a kötvény egy kicsit olcsó, a részvény pedig egy kicsit drága. Az ötlet az, hogy pénzt keressen a kötvény hozamából, ha az állomány növekszik, hanem hogy keressen pénzt a short ügyletről is, ha a részvény csökken. Mivel azonban az átváltható kötvény és az állomány egymástól függetlenül mozoghat, az arbitrázs mindkettőn veszíthet, ami azt jelenti, hogy a pozíció kockázatot hordoz. 2. Eseményvezérelt stratégiák Az eseményvezérelt stratégiák kihasználják a tranzakciók bejelentéseit és más egyszeri eseményeket. Példa erre az egyesülési arbitrázs, amelyet felvásárlási bejelentés esetén alkalmaznak, és amely magában foglalja a céltársaság részvényeinek megvásárlását és a vásárlás fedezését azáltal, hogy az átvevő társaság részvényeit rövidesen eladja. Általában a bejelentéskor a beszerzési ár, amelyet az átvevő társaság fizet a cél megvásárlásáért, meghaladja a cél társaság jelenlegi kereskedési árát. Az egyesülési arbitrázs fogadja, hogy az akvizíció megtörténik, és a cél társaság átalakul (emelkedik) a felvásárló társaság által fizetett vételárhoz. Ez szintén nem tiszta arbitrázs. Ha a piac összehúzódik az ügylettel, akkor az akvizíció felbomlik, és felvásárló részvényeit felfelé (megkönnyebbülésként), és a céltársaság részvényeit lefelé küldheti (átmenetileg törölheti le), ami veszteséget okozna a pozíció számára. Különböző típusú eseményvezérelt stratégiák léteznek. Egy másik példa a „bajba jutott értékpapírok”, amely magában foglalja az átszervező vagy tisztességtelenül legyőzött vállalatokba történő befektetést. Egy másik érdekes típusú eseményvezérelt alap az aktivista alap, amely ragadozó jellegű. Ez a típus jelentős pozíciókat szerez kis, hibás társaságokban, majd tulajdonjogát használja vezetői változtatások vagy a mérleg szerkezetátalakításának kényszerítésére. 3. Irányítási vagy taktikai stratégiák A fedezeti alapok legnagyobb csoportja irányító vagy taktikai stratégiákat alkalmaz. Példa erre a makroalap, amelyet Soros George és Quantum Fund tette közzé, amely az 1990-es években uralta a fedezeti alapok univerzumát és az újságok címeit. A makró alapok globálisak, és "lefelé" fogadásokat tesznek valutákra, kamatlábakra, árukra vagy külföldi gazdaságokra. Mivel a "nagy kép" befektetőkre vonatkoznak, a makro alapok gyakran nem elemzik az egyes vállalatokat. Íme néhány példa az irányító vagy taktikai stratégiákra: • A hosszú / rövid stratégiák egyesítik a vásárlásokat (hosszú pozíciók) és a rövid eladásokat. Például egy hosszú / rövid menedzser vásárolhat egy olyan alapkészlet portfóliót, amely elfoglalja az S&P 500 indexet, és fedezeti ügyleteket biztosít az S&P 500 index határidős ügyletekkel szembeni (rövidítés) ellen. Ha az S&P 500 csökken, akkor a rövid pozíció kiegyenlíti a törzsportfólió veszteségeit, korlátozva ezzel az összes veszteséget. • A piac-semleges stratégiák a hosszú / rövid típusok speciális típusai, amelyek célja az általános piaci mozgások hatásának és kockázatának tagadása, megpróbálva elkülöníteni az egyes részvények tiszta hozamát. Ez a fajta stratégia jó példa arra, hogy a fedezeti alapok hogyan tudnak pozitív, abszolút hozamot elérni még a medvepiacon is. Például egy piaci semlegességű menedzser megvásárolhatja Lowe-t és ezzel egyidejűleg rövid Home Depot-ot, fogadva, hogy az előbbiek felülmúlják az utóbbit. A piac csökkenhet, és mindkét részvény csökkenhet a piaccal együtt, de mindaddig, amíg Lowe felülmúlja a Home Depot teljesítményét, a Home Depot rövid eladása nettó nyereséget fog elérni a pozíció számára. • A dedikált rövid stratégiák a túlértékelt értékpapírok rövid eladására szakosodtak. Mivel a rövid távú pozíciók veszteségei elméletileg korlátlanok (mivel az állomány határozatlan időnként emelkedhet), ezek a stratégiák különösen kockázatosak. Ezen elkülönített rövid alapok egyike az elsők között, amelyek előre látják a vállalati összeomlást - ezen alapok kezelői különösen jártasak lehetnek a vállalati alapok és a pénzügyi kimutatások ellenőrzésében, vörös zászlók keresése céljából.
Alsó vonal
Most határozottan meg kell ismernie a kölcsönös és a fedezeti alapok közötti különbségeket, és meg kell értenie a különféle stratégiákat, amelyeket a fedezeti alapok végrehajtanak az abszolút hozam elérése érdekében.
