Tartalomjegyzék
- Mik a többlet visszatér?
- A többlet megértése visszatér
- Kockázatlan árak
- Alpha
- Túlzott hozam és kockázati koncepciók
- Túlzott visszatérés és optimális portfóliók
Mik a többlet visszatér?
A többlet visszatérések a proxy visszatérése felett és azon túl elért hozamok. A többlet megtérülése az elemzéshez a kijelölt befektetési hozam összehasonlításától függ. A legalapvetőbb hozam-összehasonlítások között szerepel egy kockázat nélküli ráta és összehasonlító mutatók, amelyek hasonló kockázati szintet mutatnak a vizsgált befektetésnél.
Többlet visszatér
A többlet megértése visszatér
A többlethozam fontos mutató, amely segít a befektetőnek a teljesítmény felmérésében, összehasonlítva más befektetési alternatívákkal. Általában véve minden befektető reméli a pozitív többlethozamot, mert ez több pénzt biztosít a befektetőnek, mint amennyit másutt befektetve el tudnának érni.
A többlet megtérülést úgy azonosítják, hogy az egyik befektetés megtérülését levonják a másik befektetésben elért teljes hozam százalékáról. A többlethozam kiszámításakor több visszatérési mérték használható. Egyes befektetők a többlet megtérülést szeretnék látni, mint befektetésük kockázatmentes kamatlábhoz viszonyított különbségét. Más esetekben a többlethozam kiszámítható egy hasonló kockázat- és hozamjellemzőkkel összehasonlítható, szorosan összehasonlítható referenciaértékhez viszonyítva. A szorosan összehasonlítható referenciamutatók használata egy olyan visszatérési számítást eredményez, amely az alfa néven ismert túllépési hozamot eredményez.
Általában a visszatérési összehasonlítás lehet pozitív vagy negatív. A pozitív többlethozam azt mutatja, hogy egy befektetés felülmúlja összehasonlítását, míg a hozamok negatív különbsége akkor fordul elő, ha egy befektetés alulteljesít. A befektetőknek szem előtt kell tartaniuk, hogy a befektetési hozam pusztán összehasonlítása egy referenciaértékkel olyan többlethozamot eredményez, amely nem feltétlenül veszi figyelembe az összehasonlítható meghatalmazott összes lehetséges kereskedési költségét. Például, ha az S&P 500-at referenciaként használják, akkor a többlet hozamot számítják, amely általában nem veszi figyelembe az indexben szereplő mind az 500 részvénybe történő befektetés tényleges költségeit, sem az S&P 500 kezelt alapba történő befektetés kezelési díjait.
Kulcs elvihető
- A többlet visszatérések a proxy visszatérése felett és azon túl elért hozamok. A többlet megtérülése az elemzésre kijelölt befektetési megtérülési összehasonlítástól függ. A kockázat nélküli rátát és a vizsgált beruházáshoz hasonló kockázati szintű referenciaértékeket általában használják a többlethozam kiszámításához. A szorosan összehasonlítható referenciaérték túllépése. A túlzott hozam fontos szempont a modern portfólióelmélet alkalmazásakor, amely optimalizált portfólióval kíván befektetni.
Kockázatlan árak
A kockázat nélküli és alacsony kockázatú befektetéseket gyakran használják a befektetők, akik különböző célok elérésére törekszenek meg. Az Egyesült Államok kincstárait általában a kockázat nélküli értékpapírok legalapvetőbb formájának tekintik. A befektetők vásárolhatnak egy hónapos, két hónapos, három hónapos, hat hónapos, egy, két, három, öt, hét, 10, 10, 20 és 30 éves lejáratú amerikai kincstári kincstárokat. Az egyes lejáratoknak eltérő várható hozama lesz az USA kincstári hozamgörbéje alapján. Az alacsony kockázatú befektetések egyéb típusai közé tartoznak a betéti igazolások, a pénzpiaci számlák és az önkormányzati kötvények.
A befektetők a kockázatmentes értékpapírokkal történő összehasonlítás alapján meghatározhatják a túlzott hozamszintet. Például, ha az egyéves kincstár visszatér 2, 0% -ot, és a Facebook technológiai részvénye 15% -ot hozott vissza, akkor a Facebookba történő befektetéshez elért többlet hozam 13%.
Alpha
A túlzott hozam meghatározásakor a befektető gyakran szorosabban összehasonlítható befektetést kíván megvizsgálni. Az alfa jön ide. Az Alfa egy szűkebben fókuszált számítás eredménye, amely csak egy referenciaértéket tartalmaz, amely összehasonlítható a befektetéssel kapcsolatos kockázati és hozamjellemzőkkel. Az Alpha-t általában a befektetési alapkezelésben számolják, amikor az alapkezelő az alap által meghatározott referenciaértéken felül eléri a többlethozamot. A széles részvényhozam elemzés az alfa-számításokat veszi figyelembe az S&P 500 vagy más széles piaci indexekkel összehasonlítva, mint például a Russell 3000. Az egyes ágazatok elemzésekor a befektetők referencia-indexeket használnak, amelyek tartalmazzák az adott ágazat részvényeit. Például a Nasdaq 100 jó alfa-összehasonlítás lehet a nagy sapkás technológiához.
Általánosságban az aktív alapkezelők arra törekszenek, hogy az alábbiakban meghatározott referenciaértéket meghaladó mennyiségű alfát generálják ügyfeleik számára. A passzív alapkezelők megkísérlik egyeztetni az index részesedését és hozamát.
Vegyünk egy nagy kapitalizációjú amerikai befektetési alapot, amely ugyanolyan kockázati szinttel rendelkezik, mint az S&P 500 index. Ha az alap 12% -os hozamot generál egy évben, amikor az S&P 500 csak 7% -kal haladt meg, akkor az 5% -os különbséget az alapkezelő által generált alfa-nak kell tekinteni.
Túlzott hozam és kockázati koncepciók
Amint azt tárgyaltuk, a befektetőnek lehetősége van arra, hogy a hasonló meghatalmazotton túl többlethozamot érjen el. A többlet megtérülése azonban általában a kockázattal jár. A befektetési elmélet meghatározta, hogy minél nagyobb kockázatot vállal egy befektető, annál nagyobb esélyük van a magasabb hozamra. Mint ilyen, számos piaci mutató segíti a befektetőt abban, hogy megértse, vajon érdemesek-e az elért hozamok és túlzott hozamok.
A béta egy olyan kockázati mutató, amelyet regressziós elemzésben egy együtthatóként számolnak, amely biztosítja az egyes befektetések korrelációját a piaccal (általában az S&P 500). Az egyik bétaverziója azt jelenti, hogy egy befektetés ugyanolyan szintű megtérülési volatilitást élvez a szisztematikus piaci mozgásokból, mint egy piaci index. Az egynél nagyobb béta azt jelzi, hogy a befektetés nagyobb volatilitással jár, és így nagyobb a nyereség vagy veszteség esélye. Az egynél alacsonyabb béta azt jelenti, hogy a beruházás kevesebb volatilitást mutat, és ennélfogva kevésbé tér el a szisztematikus piaci hatásoktól, kevesebb nyereségpotenciállal, de kevesebb veszteségpotenciállal is.
A béta fontos mutató, amikor egy Hatékony Határ gráfot állítunk elő egy optimális portfóliót meghatározó tőkeallokációs vonal kidolgozása céljából. A hatékony határon történő eszközmegtérülést a következő tőke vagyonárazási modell alkalmazásával számítják ki:
Ra = RRF + pA * (Rm -Rrf)
Hol:
Ra = értékpapír várható megtérülése
Rrf = kockázatmentes ráta
Rm = A piac várható visszatérése
βa = a biztonság bétaverziója
(Rm −Rrf) = részvénypiaci prémium
A béta hasznos mutató lehet a befektetők számára, ha megértik a túlzott hozamszintet. A kincstári értékpapírok béta értéke megközelítőleg nulla. Ez azt jelenti, hogy a piaci változások nem lesznek hatással a kincstár megtérülésére, és a fenti példában az egyéves kincstárból szerzett 2, 0% kockázatlan. A Facebook viszont megközelítőleg 1, 30 bétaverzióval rendelkezik, így a szisztematikus pozitív piaci lépések magasabb megtérülést eredményeznek a Facebook számára, mint az S&P 500 index összességében, és fordítva.
Az aktív menedzsmentben az alapkezelő alfa mérőszámként használható az alapkezelő teljes teljesítményének értékeléséhez. Egyes alapok teljesítménykezelői díjat fizetnek kezelőiknek, amely további ösztönzőt kínál az alapkezelők számára a referenciaértékek túllépésére. A befektetésekben létezik egy metrika is, amelyet Jensen Alpha néven hívnak. A Jensen Alpha célja, hogy átláthatóságot biztosítson arról, hogy a menedzser többlethozamának mekkora része kapcsolódott az alap referenciaértékein kívüli kockázatokhoz.
A Jensen Alpha számítása:
Jensen Alpha = R (i) - (R (f) + B (R (m) - R (f)))
Hol:
R (i) = a portfólió vagy befektetés realizált hozama
R (m) = a megfelelő piaci index realizált hozama
R (f) = a kockázatmentes hozam mértéke az adott időszakra
B = a befektetési portfólió béta értéke a választott piaci indexhez viszonyítva
A Jensen nullájának alfaje azt jelenti, hogy az elért alfa pontosan kompenzálja a befektetőt a portfólióban vállalt kiegészítő kockázattal. A pozitív Jensen Alpha azt jelenti, hogy az alapkezelő túlkompenzálta befektetőinek a kockázatot, a negatív Jensen Alpha pedig ellenkező lenne.
Az alapkezelésben a Sharpe Ratio egy másik mutató, amely segít a befektetőknek megérteni a túlzott hozamukat kockázat szempontjából.
A Sharpe-arány kiszámítása:
Éles arány = (R (p) - R (f)) / portfólió szórása
Hol:
R (p) = portfólió hozam
R (f) = kockázatmentes arány
Minél magasabb a befektetés Sharpe-aránya, annál inkább kompenzálják a befektetőt kockázati egységenként. A befektetők összehasonlíthatják a befektetések Sharpe mutatóit az egyenlő hozammal, hogy megértsék, hol járnak körültekintőbb módon a túlzott hozam. Például két alap egyéves hozama 15%, Sharpe Arány 2 és 1 között. A 2 Sharpe Ratio arányú alap több hozamot eredményez egy kockázati egységre nézve.
Az optimalizált portfóliók túlzott hozama
A befektetési alapok és más aktívan kezelt portfóliók kritikusai azt állítják, hogy hosszú távon nem lehetséges alfa-rendszert generálni következetesen, ennek eredményeként a befektetők elméletileg jobban hajlandók befektetni részvényindexekbe vagy olyan optimalizált portfóliókba, amelyek szintjét biztosítják számukra. a várható hozam és a kockázatmentes ráta feletti többlet hozama. Ez elősegíti a diverzifikált portfólióba történő befektetést, amelynek kockázatát úgy optimalizálják, hogy a kockázati tolerancia alapján a kockázatmentes kamatlábhoz képest a lehető leghatékonyabban meghaladja a túlzott hozamot.
Itt léphet be a Hatékony Határ és a Tőkepiaci vonal. Az Hatékony Határ megmutatja a hozam és a kockázati szintek határát a tőke vagyonárazási modell által generált eszközpontok kombinációjára. A Hatékony Határ figyelembe veszi az összes rendelkezésre álló befektetési pont pontját, amelybe a befektető fontolóra veheti a befektetést. Miután meghatározták a hatékony határt, a tőkepiaci vonal meghúzódik ahhoz, hogy a leghatékonyabb ponton megérintse a hatékony határt.
Tőke allokáció.
A pénzügyi tudósok által kifejlesztett portfólióoptimalizálási modell segítségével a befektető a kockázati preferencia alapján kiválaszthat egy pontot a tőkeallokációs vonal mentén, amelybe befektetni szeretne. A nulla kockázati preferenciával rendelkező befektető 100% -ban kockázatmentes értékpapírokba fektetett be. A legmagasabb szintű kockázat 100% -ot fektetne be az összekapcsolási ponton javasolt eszközök kombinációjába. A piaci portfólióba történő 100% -os befektetés biztosítja a várt megtérülés meghatározott szintjét, a túllépés mellett pedig a kockázatmentes kamatláb különbségével.
Ahogyan azt a tőke vagyonárazási modell, a hatékony határ és a tőkeallokációs vonal szemlélteti, a befektető a kockázatmennyiség alapján választhatja meg azt a többlethozamot, amelyet elérni kíván a kockázatmentes kamatláb felett.
