Mi az ezoterikus adósság?
Az ezoterikus adósság olyan adósságinstrumentumokra, valamint egyéb befektetésekre (úgynevezett ezoterikus eszközökre) utal, amelyeket úgy szerkesztenek, hogy kevés ember teljes mértékben érti azokat. Az ezoterikus adósság összetett és az értékpapírosítás terméke, vagy egyszerűen összetett finanszírozási megállapodás révén keletkezhet. Mint ilyen, ezeknek az értékpapíroknak az árképzése megtámadható, vagy úgy tűnik, hogy viszonylag kevés piaci szereplő ismeri. Ezenfelül ezen instrumentumok szerkezete megtévesztően vonzó kockázat / hozam profilokat eredményezhet más befektetésekhez képest, ha az instrumentumok megfelelő módon működnek, de a likviditási és árképzési problémákhoz is vezethetnek, ha a piacok zavartalak.
Kulcs elvihető
- Az ezoterikus adósság olyan adósságokra vagy egyéb pénzügyi eszközökre vonatkozik, amelyek szerkezete összetett, és amelyeket csak kevés speciális tudással rendelkező ember ért meg. Mivel megvitathatatlanságuk, valós értékük valós jellege és kockázati / hozamprofilja ismeretlen vagy félrevezető lehet. Ezért ezeknek a pozícióknak az árazása és a nem megfelelő kockázatkezelés pénzügyi válságokhoz és nagy veszteségekhez vezetett, amikor az ezerikus befektetések nem teljesítik a hirdetésben szereplőket. Az ezoterikus adósság gyakran értékpapírosítás során vagy származtatott ügyletek formájában merül fel.
Az ezoterikus adósság megértése
Az ezoterikus adósság az adósságbefektetések sokaságára utalhat. Vannak olyan biztosítékok, amelyek nem olyan alapok, amelyek alapján kötvények vagy egyéb hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok kínálhatók, ideértve például a szabadalmakat, díjakat, licencmegállapodásokat és így tovább. Mások összetett fizetési feltételeket kínálnak a kibocsátó társaságnak. A természetbeni fizetésű váltójegyek például olyan hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok, amelyek lehetővé teszik a társaságok számára, hogy váltson két lehetőség között: az egyik a kamatfizetés, a másik pedig a biztosítékkal szembeni tartozások felvállalása. Ezek a befektetések magasabb kockázattal járnak, ezért magasabb hozamot kínálnak, mint a rendes kötvények vagy akár a felesleges kötvények. A likviditás további kérdéseivel is járnak, mivel az összetett eszközök piaca a legjobb időkben vékony, és a bizonytalanság időszakaiban teljesen eltűnhet.
Az ezoterikus adósságok általános típusa a transzfer értékpapírok: az egyes fix kamatozású értékpapírok pooljai, amelyeket viszont eszközcsomag fedez. A kiszolgáló közvetítő beszedi a havi kifizetéseket a kibocsátóktól, és a díj levonása után átutalja vagy átadja azokat az átadási biztosíték tulajdonosának. A jelzáloggal fedezett értékpapírok (MBS) az átruházási értékpapírok általános példája. Értéküket a ki nem fizetett jelzálogkölcsönökből származtatják, amelyben a biztosíték tulajdonosa a különféle adósok által teljesített kifizetésekre vonatkozó részleges követelés alapján fizetéseket kap. Több jelzálogot csomagolnak össze, és így poolot képeznek, amely így elosztja a kockázatot több kölcsönön keresztül. Néhány jelzálog-tulajdonos valószínűleg újrafinanszírozza otthonát vagy eladja, ami azt jelenti, hogy kölcsönöket előzetesen fizetik ki. Mások nem teljesítik hitelét. Ezek az ismeretlenek ezoterikus árazási modellekhez vezetnek, amelyek ezen a piacon az ügyfelek között és között változhatnak.
Az aukciós kamatú értékpapírok egy újabb példa egy ezoterikus adósságjárműre, amelyet a 2008-as pénzügyi válság óta ténylegesen bezártak.
Ezoterikus adósság és a pénzügyi válság
A 2008–2009-es pénzügyi válság bevezette a globális gazdaságot a túl sok ezoterikus adóssággal és általában túl sok ezoterikus befektetéssel járó kockázatokkal. Ebben az időben a hitel annyira szabadon áramlott, hogy sok vállalat és harmadik fél kibocsátója innovatív és ötletes adósságkezelő eszközöket készített, amelyeket bármilyen befektető igényeihez igazítottak. Az elsődleges hajtóerő természetesen az volt, hogy sok pénzt keresett a díjakban és egyes kétségbeesett társaságok finanszírozási igényeinek eleget tegyen, nem pedig a befektetők számára.
Amikor a hitelpiac megragadt, amikor a vállalatok küzdenek a jelzáloggal fedezett értékpapírok és a hitel-nemteljesítési csereügyletek pontos megbecsülése érdekében, az oddball ezoterikus adósságát túl bonyolultnak ítélték, hogy még zavarni tudja. Tehát, bár volt egy lassú és fájdalmas folyamat, amely végül ahhoz vezette, hogy a bajba jutott MBS-t árazzák, majd elmozdították, az ezoterikus adósság piaca teljesen megfagyott. Pontos árazási információk nélkül kevés vásárló segítette a befektetőket az ezoterikus adósság eltávolításában a mérlegéből. Ez lezárta az aukciós kamatú értékpapírok piacát, amelyet valaha kissé kockázatosabbnak tekintettek, mint a pénzpiacot. A SEC belépett az adott fájlba, hogy kényszerítse az egyezségeket a kockázat helytelen nyilvánosságra hozatalára, de az ezoterikus adósság nem minden formája részesült azonos módon.
Érdekes módon az ezoterikus adósságok nem sokkal azután kezdtek megjelenni, hogy a pénzügyi válság áttért a nagy recesszióra. A hozamhoz képest a befektetők ismét hajlandók voltak vállalni a komplexitás és a likviditási kockázatot a jobb hozam érdekében. Noha ezek a bonyolult eszközök vonzóbbá válhatnak, mint a tiszta vanilla-adósság, jó körülmények között óriási problémákat okozhatnak, amikor a hitelpiacok szigorodnak.
