Mi az Einhorn-hatás?
Az Einhorn-effektus a nyilvánosan forgalmazott társaság részvényárjának hirtelen esése, amely gyakran közvetlenül akkor következik be, amikor a fedezeti alapkezelő, David Einhorn nyilvánosan elhúzódik (fogadások ellenében) a társaság részvényeire.
Az Einhorn-hatás fordítva is fordulhat elő, ha Einhorn nem említ egy olyan társaságot, amelyről korábban medve észrevételeket tett. Ha a befektetők azt várják, hogy valami negatív meghallja az Einhornt, de nem, akkor ezt gyakran pozitív jelként veszik figyelembe, és a részvényárfolyam emelkedik.
Einhorn társaságokkal kapcsolatos pozitív kijelentései azonban nem hajlamosak felfelé emelni részvény áraikat; ehelyett az Einhorn-effektus elsősorban azokra az állományokra vonatkozik, amelyeket rövidre áll (és ezt a rövid pozíciót nyilvánosságra hozza).
Kulcs elvihető
- Az Einhorn-effektus a részvények árának hirtelen csökkenése, miután David Einhorn a befektetõje nyilvánosan kritizálta gyakorlatait. Az Einhorn-effektus leghíresebb példája az Allied Capital részvényeinek kétszámjegyû százalékos csökkenése, miután Einhorn a Sohn konferencián bírálta azt. 2002. Az utóbbi időben az Einhorn-effektus elvesztette előnyeit az alapja gyenge befektetési teljesítménye miatt.
Az Einhorn-effektus megértése
Einhorn 1996-ban 27 éves korában alapította a fedezeti alapját, szülei jelentős befektetésével. A kezelt vagyonát 900 000 dollárról 10 milliárd dollárra növelte az elkövetkező 18 évben, átlagos éves hozama közel 20%. A magas hozame mellett a fedezeti alapja szigorú kutatásáról és elemzéséről is ismert. Rövid eladóként hírneve ellenére Einhorn fedezeti alapja általában hosszú.
Az Einhorn híres rövidnadrágjai között szerepel a hitelező Allied Capital 2002-es rövidnadrága, amely állítása szerint csalárd könyvelési nyilvántartással rendelkezik. A SEC öt évvel később igazolta. 2007-ben híresen lerövidítette a Lehman Brothers társaságot is, és azt mondta a befektetőknek, hogy túlzott tőkeáttétellel rendelkeznek, amit a világ megtudott, amikor a társaság 2008-ban összeomlott.
Az Einhorn-hatás kevésbé drámai példája, mint a szövetséges és a Lehman-forgatókönyvek, 2012-ben történt, amikor Einhorn bírálta a Chipotle-t a dokumentumok nélküli munkavállalók felvételének lehetséges gyakorlata és a Taco Bell által okozott verseny fenyegetése miatt. A Chipotle részvénye 7% -kal esett a következő percben, Einhorn elemzését követően.
Egy másik példa ugyanebben az évben történt a zúzott kavics- és kőgyártó társaságnál, a Martin Marietta Materials társaságnál, miután Einhorn az Ira W. Sohn befektetési kutatási konferenciáján tartott beszédében ajánlotta az állomány rövidítését. Ugyanebben az évben a Herbalife táplálékkiegészítő társaság érezte az Einhorn hatást, miután a befektetők spekuláltak arról, hogy a kereset közben feltett kérdések alapján rövidítette az állományt.
Einhorn hatás az elmúlt években
Az Einhorn halo az utóbbi években eltűnt a gyenge befektetési teljesítmény mellett. 2019 januárjában a CNBC arról számolt be, hogy az Einhorn alapja 34 százalékot veszített az előző évben.
2018. július 4-én a Wall Street Journal beszámolt arról, hogy a Greenlight kezelt vagyona (AUM) 5, 5 milliárd dollárra esett vissza; összehasonlításként, az AUM 2014-ben meghaladta a 12 milliárd dollárt.
2017 volt egy újabb súlyos alulteljesítmény éve - zászlóshajója csak 1, 6% -ot hozott vissza, szemben az S&P 500 index 19, 4% -ával. A 2017. évi éves részvényesi levélben Einhorn elmagyarázza, mi ment rosszul. Kivonat: "Az év legnagyobb vesztesei a" buborékkosár "rövid pozíciói voltak… Amazon (+ 56%), athenahealth (+ 26%), Netflix (+ 55%) és Tesla (+ 46%). amikor úgy gondoljuk, hogy ezeknek a részvényeknek az árának megjelenése alacsony, az év belépési hibája mellett, és egyikük sem hajtotta végre jól, vagy nem teljesítette az alapvető várakozásokat 2017-ben."
Ha ezeket a válogatókat rövidnadrágnak tekintjük, akkor nem meglepő, hogy befolyása a csökkenésre volt hatással. Az Einhorn-effektus teljesen eltűnik a létezésből, ha továbbra is ilyen sokkoló módon veszít. Másrészt értékbefektetőként legutóbbi nevetést kaphat, ha a "túlértékelt" részvények elemzése helyesnek bizonyul.
Példa az Einhorn-effektusra
Az Einhorn-effektus leghíresebb példája az Allied Capital részvényeinek 11% -os esése volt, amely "üzleti fejlesztési" vállalkozásként jellemezte magát. Beszéde során Einhorn az Allied Capital-t azzal vádolta, hogy „agresszív értékelési” technikákat alkalmazott az alulteljesítõ eszközök elõmozdítása érdekében, mint például a Velocita, az AT&T és a Cisco közötti távközlési partnerség jövedelmezõ szervezetekként. Emellett kifogásolta a természetbeni fizetési rendszert is, amelyben adósságot vagy értékpapírokat kamatként kaptak, vagy kölcsönök törlesztését fizeti vissza. Ennek a gyakorlatnak a veszélye volt, hogy horogra helyezi, ha a hitelfelvevő nem teljesíti.
