A befektetők körében fontos vita az, hogy a részvénypiac hatékony-e, vagyis hogy tükrözi-e az összes információt, amelyet egy adott idõben a piaci résztvevõk rendelkezésére bocsátottak. A hatékony piaci hipotézis (EMH) fenntartja, hogy minden részvényt tökéletesen árazzanak azokban rejlő befektetési tulajdonságaik alapján, amelyek ismerete minden piaci szereplőnek egyformán birtokában van.
A pénzügyi elméletek szubjektívek. Más szavakkal, a pénzügyben nincs bevált törvény. Ehelyett az ötletek megpróbálják megmagyarázni, hogyan működik a piac. Itt egy pillantást vetünk arra, ahol a hatékony piaci hipotézis nem érte el a tőzsdei viselkedés magyarázatát. Noha számos hiányosságot lehet észlelni az elméletben, fontos megvizsgálni annak relevanciáját a modern befektetési környezetben.
Kulcs elvihető
- A hatékony piaci hipotézis feltételezi, hogy az összes részvény kereskedelme valós értéken történik. A gyenge tétel szerint a részvényárak tükrözik az összes rendelkezésre álló információt, a félig erõs azt jelenti, hogy a részvényárakat figyelembe veszik az összes nyilvánosan hozzáférhetõ információban, és az erõteljes tétel szerint az összes információt már figyelembe veszik. Az elmélet feltételezi, hogy lehetetlen lenne felülmúlni a piacot, és hogy minden befektető ugyanúgy értelmezi az információkat.Ha a legtöbb döntést még mindig az emberek hozza meg, az adatok elemzésére szolgáló számítógépek használata az elméletet relevánsabbá teheti.
Hatékony piaci hipotézis (EMH) tényezők és variációk
A hatékony piaci hipotézisnek három alapelve van: a gyenge, a félig erős és az erős.
Az EMH-t a közgazdász Eugene Fama Ph.D.-ből fejlesztették ki. disszertáció az 1960-as években.
A gyenge azt feltételezi, hogy a jelenlegi részvényárak tükrözik az összes rendelkezésre álló információt. Még azt mondhatjuk, hogy a múltbeli teljesítménynek nincs jelentősége annak szempontjából, hogy a jövőben milyen állomány áll fenn. Ezért feltételezi, hogy a technikai elemzés nem használható fel a hozam elérésére.
Az elmélet félig erős formája szerint a tőzsdei árakat figyelembe veszik minden, a nyilvánosan elérhető információban. Ezért a befektetők nem használhatják az alapvető elemzéseket a piac legyőzéséhez és jelentős nyereség eléréséhez.
Az elmélet erős formájában az összes információ - mind a nyilvános, mind a magán - már belekerül a részvényárfolyamba. Tehát feltételezzük, hogy senki sem élvez előnyt a rendelkezésre álló információkkal szemben, legyen az kívülről vagy kívülről valaki. Ez azt jelenti, hogy a piac tökéletes, és a túlzott profit megszerzése a piacon szinte lehetetlen.
Az EMH problémái
Noha ez nagyszerűen hangzik, ez az elmélet nem érkezik kritika nélkül.
Először: a hatékony piaci hipotézis feltételezi, hogy minden befektető pontosan azonos módon érzékeli az összes rendelkezésre álló információt. A készletek elemzésére és értékelésére szolgáló különféle módszerek problémákat vetnek fel az EMH érvényessége szempontjából. Ha az egyik befektető az alulértékelt piaci lehetőségeket keresi, míg egy másik az állományt növekedési potenciálja alapján értékeli, ez a két befektetõ már különbözõ értékelést kapott a részvény valós piaci értékére vonatkozóan. Ezért az EMH ellen kifejtett egyik érv rámutat arra, hogy mivel a befektetők eltérően értékelik az állományokat, lehetetlen meghatározni, hogy egy részvénynek milyen értékűnek kell lennie egy hatékony piacon.
Az EMH támogatói szerint a befektetők profitálhatnak az alacsony költségű, passzív portfólióba történő befektetésből.
Másodszor, a hatékony piaci hipotézis alapján egyetlen befektető sem érheti el nagyobb jövedelmezőségét, mint egy másik, azonos mennyiségű befektetett pénzeszközzel. Mivel mindkettőnek ugyanaz az információja, csak azonos hozamot lehet elérni. De vegye figyelembe a befektetési hozamok széles skáláját, amelyet a befektetők, a befektetési alapok és így tovább az egész univerzum elért. Ha egyetlen befektetőnek sem lenne egyértelmű előnye a másikkal szemben, akkor a befektetési alapok ágazatában évente megtérülne-e a jelentős veszteségek a legalább 50% -os nyereségig? Az EMH szerint ha egy befektető nyereséges, akkor minden befektető nyereséges. De ez messze nem igaz.
Harmadsorban (és szorosan összekapcsolódva a második ponttal) a hatékony piaci hipotézis szerint egyetlen befektetőnek sem szabad képesnek lennie legyőznie a piacot vagy azt az átlagos éves hozamot, amelyet minden befektető és alap képes elérni a legjobb erőfeszítéseikkel. Ez természetesen azt jelentené, hogy a piaci szakértők gyakran állítják, az abszolút legjobb befektetési stratégia egyszerűen az összes befektetési alap befektetése egy index alapba. Ez a vállalati jövedelmezőség vagy veszteségek általános szintje szerint növekszik vagy csökken. De sok befektető van, aki következetesen legyőzte a piacot. Warren Buffett egyike azoknak, akiknek évről évre sikerült felülmúlni az átlagokat.
Az EMH képesítése
Fama Eugene soha nem gondolta volna, hogy hatékony piaca mindig 100% -osan hatékony lesz. Ez lehetetlen lenne, mivel időbe telik, amíg a részvényárak reagálnak az új információkra. A hatékony hipotézis azonban nem ad szigorú meghatározást arról, hogy mennyi időt kell az árak visszaállítani a valós értékhez. Ráadásul egy hatékony piacon a véletlenszerű események teljesen elfogadhatók, de ezeket mindig kiegyenlítik, mivel az árak visszatérnek a normához.
Fontos azonban azt kérdezni, hogy az EMH aláássa-e magát azáltal, hogy véletlenszerű eseményeket vagy környezeti esélyeket tesz lehetővé. Nem kétséges, hogy ezeket az esélyeket a piaci hatékonyság szempontjából kell figyelembe venni, de a tényleges hatékonyság meghatározásuk szerint azonnal figyelembe veszi ezeket a tényezőket. Más szavakkal, az áraknak szinte azonnal reagálniuk kell olyan új információk megjelenésével, amelyek várhatóan befolyásolják a részvények befektetési tulajdonságait. Tehát, ha az EMH lehetővé teszi a hatékonyság hiányát, akkor el kell ismernie, hogy a piac abszolút hatékonysága lehetetlen.
A piaci hatékonyság növelése?
Noha viszonylag könnyű hideg vizet önteni a hatékony piaci hipotézis alapján, valószínűsége annak valószínűleg növekszik. A tőzsdei befektetések, a kereskedelem és a vállalatok elemzésére szolgáló számítógépes rendszerek megjelenésével a befektetések egyre automatizáltabbak szigorú matematikai vagy alapvető elemzési módszerek alapján. A megfelelő teljesítmény és a sebesség miatt egyes számítógépek azonnal feldolgozhatnak minden rendelkezésre álló információt, és akár ilyen elemzést lefordíthatnak azonnali kereskedelmi végrehajtássá.
A számítógépek egyre növekvő használata ellenére a döntéshozatal többségét továbbra is az emberek végzik, ezért emberi tévedésnek vannak kitéve. Még intézményi szinten is az analitikus gépek használata nem más, mint univerzális. Míg a tőzsdei befektetés sikere elsősorban az egyéni vagy intézményi befektetők készségén alapul, az emberek folyamatosan keressék a biztos átviteli módszert a piaci átlagoknál nagyobb hozam elérése érdekében.
Alsó vonal
Nyugodtan mondhatjuk, hogy a piac hamarosan nem fogja elérni a tökéletes hatékonyságot. A nagyobb hatékonyság érdekében a következők mindegyikének meg kell történnie:
- Univerzális hozzáférés a nagy sebességű és korszerű árképzési rendszerekhez.Az árképzési készletek általánosan elfogadott elemzési rendszere.A humán érzelmek abszolút hiányában a befektetési döntések meghozatalában.A befektetők hajlandók elfogadni, hogy hozamaik vagy veszteségeik pontosan megegyeznek. minden más piaci szereplő számára.
Nehéz elképzelni, hogy a piaci hatékonyság ezen kritériumainak valamelyikét valaha is teljesítik.
