Noha a nettó jelenérték (NPV) számításai hasznosak a befektetési lehetőségek értékelésekor, a folyamat egyáltalán nem tökéletes. Az NPV tehát hasznos kiindulási pont a befektetések értékeléséhez, de nem egyértelmű mutató, hogy a befektetőnek minden befektetési döntésnél támaszkodnia kell.
NPV és befektetés
Egyes esetekben a jelenlegi pénz többet ér, mint a jövőben ugyanaz a pénz. Az infláció miatt a pénz idővel elveszíti értékét. Az egyik módon befektetett pénzt egy másikba is be lehet fektetni, amely magasabb hozamot eredményezhet. Más szavakkal: lehetséges, hogy a jövőben egy dollár kevesebb lesz, mint a jelenben megszerzett dollár. Az NPV képlet diszkontráta eleme figyelembe veszi a lehetséges értékcsökkenést, mivel kivonja a befektetett készpénz aktuális értékét a várható cash flow-k aktuális értékéből.
Az NPV alkalmazása
Például egy befektető ma 100 dollárt kaphat, vagy egy év múlva. A legtöbb befektető nem hajlandó elhalasztani a fizetést. Mi lenne, ha egy befektető úgy dönthet, hogy ma 100 dollárt vagy 105 dollárt kap egy éven belül? Az egy év várakozásának 5% -os hozama érdemes lehet egy befektetõ számára, kivéve ha van olyan alternatív befektetés, amely ugyanazon idõszak alatt 5% -nál nagyobb hozamot eredményezhet.
Ha egy befektető tudná, hogy 8% -ot kereshet egy viszonylag biztonságos befektetésből a következő évben, akkor ma 100 dollárt kap, és nem a választásért 5% -os hozammal. Ebben az esetben a 8% -ot diszkontrátanak hívják.
NPV és diszkontráta érzékenység
Az NPV kiszámításának legnagyobb hátránya a diszkontráta érzékenysége. Végül is, az NPV a többszörös diszkontált - mind pozitív, mind negatív - cash flow-k összegzése, ugyanazon időpontra (általában a cash flow kezdetén) jelenérték értékre konvertálva. Mint ilyen, az egyes jelenértékek (PV) kiszámítóinak nevezőiben alkalmazott diszkontráta kritikus szempont a végső NPV-szám meghatározásakor. A diszkontráta kismértékű növekedése vagy csökkenése jelentős hatással lesz a végső outputra.
Például fontoljon meg egy olyan beruházást, amely ma 4000 dollárba kerülne előre, de várhatóan 5000 dollár éves nyereséget fog fizetni öt évre (összesen 5000 dollár teljes összegére), ez év végétől kezdve. Az 5% -os diszkontráta felhasználásával az NPV kiszámításánál az öt 1000 dolláros befizetés megegyezik a mai dollárban szereplő 4329, 48 dollárral. A 4000 dolláros kezdeti kifizetés kivonásával 329, 28 dollár nettó jelenértéket kapunk.
A diszkontráta 5% -ról 10% -ra való emelése azonban nagyon eltérő NPV-t eredményez. 10% -os diszkontráta mellett a beruházás cash flow-ja hozzávetőlegesen 3 790, 79 USD-t tesz ki. Ebből az összegből kivonva a 4000 dolláros kezdeti költséget - 209, 21 dollár nettó jelenértékű. Egyszerűen az arány kiigazításával a beruházás az értékteremtőké vált egy olyanra, amely értékveszti.
Diszkontráta kiválasztása - az NPV használatának hátránya
Honnan tudja a befektető, hogy melyik diszkontrátát használja? A százalékos szám pontos hozzárendelése egy befektetéshez a kockázati prémium megjelenítéséhez nem pontos tudomány. Ha a beruházás biztonságos, alacsony veszteségkockázattal, akkor az 5% -os ésszerű diszkontrátát lehet használni, de mi van, ha a beruházás elegendő kockázatot jelent a 10% -os diszkontráta garantálásához? Mivel az NPV-számítások megkövetelik a diszkontráta kiválasztását, megbízhatatlanok lehetnek, ha rossz kamatot választanak.
Egyéb hátrányok
A dolgok még bonyolultabbá tétele annak lehetősége, hogy a befektetésnek nem lesz azonos kockázati szintje teljes időhorizontján.
Öt éves befektetési példánkban hogyan kell egy befektetõnek kiszámítania az NPV-t, ha a befektetésnek az elsõ évben magas a veszteség kockázata, viszont az elmúlt négy évben viszonylag alacsony a kockázata? A befektető minden egyes időszakra eltérő diszkontrátákat alkalmazhatott, de ez a modellt még összetettebbé tenné, és megköveteli az öt diszkontráta rögzítését.
Végül, az NPV befektetési kritériumként történő alkalmazásának egyik legfontosabb hátránya, hogy az teljes mértékben kizárja a befektetésen belül esetlegesen releváns opciók értékét.
Fontolja meg újra ötéves befektetési példánkat. Tegyük fel, hogy a beruházás egy startup technológiai társaságba irányul, amely jelenleg pénzt veszít, de várhatóan három év alatt jelentősen bővül. Ha egy befektető biztos abban, hogy a bővítés megtörténik, akkor az opció értékét be kell építeni a befektetés teljes nettó jelenértékébe. A szokásos NPV-képlet azonban nem biztosítja a valós opciók értékének bevonását.
