A részvénykutatás szerepe az, hogy információt szolgáltasson a piacon. Az információhiány hatékonyságtalanságot eredményez, amelynek eredményeként a készletek hamisan jelennek meg (akár túlértékelték, akár alábecsülik). Az elemzők szakértelmüket felhasználva sok időt töltenek az állomány, az ipar és a társak csoportjának elemzésével, hogy jövedelmet és értékelési becsléseket készítsenek. A kutatás értékes, mivel kitölti az információs hiányokat, így minden egyes befektetőnek nem kell minden részletet elemeznie. Ez a munkamegosztás hatékonyabbá teszi a piacot.
A cikk címe kissé félrevezető, mivel a kutatás szerepe nem változott, mivel az első kereskedelem a manhattani szigeten található gombosfa alatt történt. Megváltozott az a környezet (bika- és medvepiac), amely befolyásolja a kutatást.
Kutatás a bika- és a medvepiacokon
Minden bikapiac bizonyos mértékű túllépés csak az azt követõ medvepiacon nyilvánvalóvá válik. Legyen szó dotcom vagy bioélelmiszerekről, minden korban megvan a mánia, amely torzítja a piac normál működését. A pénzt keresve a racionalitás az első veszteség. A befektetők rohannak a szalagkocsi felugrására, és a piac túlságosan elosztja a tőkét a "forró" szektor (ok) számára. Ez a csorda mentalitás az oka annak, hogy a bikapiac olyan sok „nekem is” ötletet finanszírozott a történelem során.
A kutatás a piac függvénye, és ezek a változások befolyásolják. A bikapiacon a befektetési bankárok, a média és a befektetők nyomást gyakorolnak az elemzők arra, hogy a forró szektorokra összpontosítsanak. Egyes elemzők a promóterekbe vonulnak, amikor a piacon járnak. Azokat az elemzőket, akik továbbra is racionális szakemberek, figyelmen kívül hagyják, és kutatási jelentéseik olvashatatlanok.
A medvepiacokon normális esemény az, hogy valakit hibáztatják a befektetési veszteségekben. Ez történt az 1930-as, 1970-es években, a dot com összeomlás és a 2008-as pénzügyi válság idején is. A kritika némelyikét megérdemli, de általában a vállalkozásokkal kapcsolatos információk szolgáltatásának szükségessége nem változott.
Hogyan változik a saját tőke kutatása?
A kutatás mai piaci szerepének megvitatásához különbséget kell tennünk a Wall Street-kutatás és az egyéb kutatás között. A nagy brókerek Wall Street kutatást végeznek - általában eladási oldalon működő cégeket - mind a Wall Street-en, mind azon kívül. Egyéb kutatásokat független kutatóintézetek és kis butik brókercégek készítenek.
Ez a megkülönböztetés fontos. Először, a Wall Street-i kutatás a nagy kapitalizációjú, nagyon folyékony részvényekre összpontosult, és figyelmen kívül hagyja a nyilvánosan forgalmazott részvények nagy részét. A jövedelmezőség fenntartása érdekében a Wall Street-i vállalatok a nagy kapitalizációjú részvényekre összpontosítottak, hogy rendkívül jövedelmező befektetési banki ügyleteket és kereskedelmet nyújtsanak, de a költségek csökkentésének félelmetes feladata is.
Azok a társaságok, amelyek valószínűleg nagyméretű befektetési banki ügyleteket nyújtanak a kutató cégeknek, azok a részvények, amelyek megítélése szerint méltó a piac követésére. Az állomány hosszú távú befektetési potenciálja gyakran másodlagos.
Más kutatások kitöltik a Wall Street által létrehozott információs hiányt. Független kutatóintézetek és butik brókercégek kutatást végeznek a Wall Street árvában részesült részvényekkel kapcsolatban. Ez azt jelenti, hogy a független kutatóintézetek válnak elsődleges információforrássá a részvények többségéről, ám a befektetők vonakodnak fizetni a kutatásért, mert még a vásárlás után sem tudják, mit fizetnek. Sajnos nem minden kutatást érdemes megvenni, mivel az információ pontatlan és félrevezető lehet.
Manapság sok kutatás zajlik ingyenesen az ügyfelek számára e-mailben. Még a befektető számára lényegében nulla költség mellett is a kutatás nagy többsége olvasatlan marad.
Ki fizet a kutatásért? Nagy befektetők!
Ironikus dolog az, hogy míg a kutatás értékesnek bizonyult, úgy tűnik, hogy az egyes befektetők nem akarnak fizetni érte. Ennek oka az lehet, hogy a hagyományos rendszer szerint a brókerházak kutatásokat végeztek az ügyfelek megszerzése és megtartása érdekében. A befektetőknek csak brókereket kellett kérniük brókerektől, és díjmentesen megkapták őket. Ami észrevétlenül látszik, az az, hogy a befektetői jutalékok fizettek a kutatásért.
A kutatás értékének jó mutatója az az összeg, amelyet az intézményi befektetők hajlandóak fizetni érte. Az intézményi befektetők általában felveszik saját elemzőiket, hogy versenyelőnyt szerezzenek más befektetőkkel szemben. Noha az elmúlt években jelentősen csökkent a részvénykutató elemzők kiadásai, az intézmények fizethetnek az általuk kapott eladási oldali kutatásokért (akár dollárral, akár azáltal, hogy a szállító brókercég ügyleteit végrehajtják).
A 2018-ban hatályba lépett, a MiFID II néven ismert rendeletek megkövetelik az eszközkezelőktől, hogy külső kutatást finanszírozzanak saját eredménykimutatásukból (P&L) vagy egyértelmű ellenőrzési nyomon követhető kutatási kifizetések révén. Ez ahhoz vezet, hogy az ügyfelek külön számláznak a kutatás és a kereskedelem számára.
A díjalapú kutatás szerepe
A díjalapú kutatás növeli a piaci hatékonyságot, és áthidalja a szakadékot a kutatást (fizetés nélkül) igénylő befektetők és azok a vállalatok között, akik felismerik, hogy a Wall Street valószínűleg nem nyújt kutatást az állományukról. Ez a kutatás a lehető legszélesebb közönség számára nyújt információt az olvasó számára ingyenesen, mivel az alany társaság finanszírozta a kutatást.
Fontos különbséget tenni az objektív díjalapú kutatás és a promóciós kutatás között. Az objektív díjalapú kutatás hasonló az orvos szerepéhez. Fizet az orvosnak, hogy nem azt mondja neked, hogy jól érzi magát, hanem hogy szakmai és őszinte véleményét adja az Ön állapotáról.
A jogszerű díjalapú kutatás a vállalat befektetési potenciáljának professzionális és objektív elemzése és véleménye. A promóciós kutatások elegendő elemzést tartalmaznak, és hihetetlenek. Ennek egyik példája az e-mailek és a szociális média megtévesztő hozzászólásai a penny készletekről, amelyek állítólag rövid idő alatt megháromszorozódnak.
A jogszerű díjalapú kutatócégek a következő tulajdonságokkal rendelkeznek:
- Analitikai, nem promóciós szolgáltatásokat nyújtanak. Egy éves díjat fizetnek készpénzben; nem fogadnak el semmilyen tőkét, amely összeférhetetlenséget okozhat. Teljes és világos információt szolgáltatnak a társaság és a kutató cég között fennálló kapcsolatról, hogy a befektetők értékelhessék az objektivitást.
Azok a cégek, amelyek legitim díjalapú kutatóintézetet vesznek fel készletük elemzésére, megpróbálnak információkat szerezni a befektetőknek és javítani a piaci hatékonyságot.
Egy ilyen társaság a következő fontos nyilatkozatokat teszi:
- Úgy véli, hogy részvényei alulértékelődnek, mert a befektetők nem ismerik a társaságot. Tisztában van azzal, hogy a Wall Street már nem létezik opció. Úgy véli, hogy befektetési potenciálja képes ellenállni az objektív elemzésnek.
A Nemzeti Befektetői Kapcsolatok Intézete (NIRI) valószínűleg volt az első csoport, amely felismerte a díjalapú kutatás szükségességét. 2002 januárjában a NIRI levelet adott ki, amelyben hangsúlyozta, hogy a kisvállalati társaságoknak alternatívákat kell találniuk a Wall Street-i kutatásokra annak érdekében, hogy információjukat megkapják a befektetőknek.
Alsó vonal
A vállalat és a kutató cég hírneve és hitelessége attól az erőfeszítéstől függ, amelyet a befektetők tájékoztatása érdekében tesznek. A társaság nem akarja, hogy pusztuljon, ha megbízhatatlan vagy félrevezető kutatásokkal áll kapcsolatban. Hasonlóképpen, egy kutató cég csak azokat a vállalatokat akarja elemezni, amelyek erős alapokkal és hosszú távú befektetési potenciállal rendelkeznek. A díjalapú kutatás továbbra is professzionális és objektív elemzést nyújt a társaság befektetési potenciáljáról, bár szolgáltatásai piaca továbbra is kihívást jelent a jelenlegi üzleti környezetben.
