A cash flow kimutatás a vállalkozás pénzügyi kimutatásainak egyik legfontosabb, de gyakran figyelmen kívül hagyott része. Teljes egészében lehetővé teszi az egyéneknek, akár elemzőnek, befektetőnek, hitelnyújtónak vagy könyvvizsgálónak, megismerheti a társaság készpénzének forrásait és felhasználását. Megfelelő készpénzkezelés nélkül, és függetlenül attól, hogy milyen gyorsan növekszik a cég eladásai vagy az eredménykimutatásban szereplő bejelentett nyereségek, a cég nem tud túlélni anélkül, hogy gondosan megbizonyosodott arról, hogy több készpénzt vesz be, mint amennyit kinyit.
Kulcs elvihető
- A finanszírozásból származó cash flow egy, ha a cash flow kimutatások három kategóriája van.Ha egy társaság üzleti tevékenysége pozitív cash flow-t generálhat, a negatív cash flow nem feltétlenül rossz.Ennek a kimutatásnak a legnagyobb sorai a kifizetett osztalékok, a törzsrészvény visszavásárlása, és adósságkibocsátásból származik.
A vállalat cash flow-kimutatásának elemzésekor fontos figyelembe venni a különféle szakaszokat, amelyek hozzájárulnak a készpénzpozíció általános változásához. Sok esetben egy vállalkozás negatív teljes cash flow-ja lehet egy adott negyedévben, de ha a társaság üzleti tevékenységeiből pozitív cash flow-t tud generálni, akkor a negatív teljes cash flow nem feltétlenül rossz.
Az alábbiakban a finanszírozási tevékenységekből származó cash flow-kat fogjuk bemutatni, a cash flow kimutatások három első kategóriájának egyikét. (A másik két szakasz a műveletekből származó cash flow és a befektetési tevékenységekből származó cash flow. A cash flow kimutatás finanszírozási szakaszából származó cash flow általában az operatív tevékenységeket és a befektetési tevékenységek szakaszokat követi.)
A negatív teljes cash flow nem mindig rossz dolog.
Mi a finanszírozási tevékenységekből származó cash flow?
A pénzforgalmi kimutatásban szereplő finanszírozási tevékenység arra koncentrál, hogy egy vállalkozás hogyan növeli a tőkét és fizeti vissza a befektetőknek a tőkepiacokon keresztül. Ezek a tevékenységek magukban foglalják a készpénz osztalék kifizetését, a hitelek hozzáadását vagy cseréjét, vagy további részvények kibocsátását és eladását. A pénzforgalmi kimutatás ezen szakasza a pénz és a vállalkozás, valamint a tulajdonosok és a hitelezők közötti áramlást méri.
A pozitív szám azt jelzi, hogy készpénz érkezett a vállalatba, ami növeli annak eszközszintjét. A negatív szám azt jelzi, hogy a társaság kifizette-e tőkét, például nyugdíjba vonulást vagy hosszú lejáratú adósság kifizetését vagy osztalékfizetést a részvényeseknek.
Példák a vállalkozás finanszírozási tevékenységeiből származó általánosabb cash flow-tételekre:
- Készpénz bevétele részvénykibocsátásból vagy készpénz kiadása részvények visszavásárlásáraKészpénz bevétele adósság kibocsátásából vagy adósság lefizetéseA készpénz osztalékának kifizetése részvényeseknekA részvényopciókat gyakorló alkalmazottaktól származó bevételek készpénz bevétele hibrid értékpapírok, például átváltható adósságok kibocsátásából
Nyilatkozat vizsgálata
A világosabb szemléltetés érdekében itt van egy tényleges pénzforgalmi kimutatás, amely a hulladék-energiával foglalkozó Covanta Holdings (CVA) hároméves pénzügyi tevékenységét fedezi, amely nagyon aktív a tőkepiacokon és a tőkebevonásban:
Az Értékpapír-tőzsde Bizottsághoz (SEC) benyújtott 2012-es 10-K beadványában a Covanta összefoglalja a likviditási és tőkeforrás-tevékenységeit. Tájékoztatja, hogy 5, 3 millió saját részvényt vásárolt vissza átlagosan 16, 55 dollár részvényenként, ami növeli a 88 millió dollárt a fenti finanszírozási cash flow ütemtervben. Ezenkívül 90 millió dollár osztalékot fizetett ki a részvényeseknek, amely magában foglalta a 2013. első negyedévben fizetett osztalékok korai kifizetését a részvényesek segítése érdekében, mivel az osztalékadók 2013-ban megemelkedtek.
Mint láthatja a fentiekből, több mint 1 milliárd dollár hosszú lejáratú adósságot gyűjtött be, amely a 2017. évben esedékes magas rangú hitelkeret és a 2019-ben esedékes lejáratú kölcsön keverékéből származik. E bevételek egy részét egy múltbeli kölcsön. Összegezte, hogy a 2012 folyamán felhasznált nettó készpénz összege 115 millió dollár volt, amelyet „elsősorban az alacsonyabb törzsrészvény-visszavásárlások vezéreltek, amelyet részben ellensúlyoztak a részvényeseknek kifizetett magasabb készpénz osztalékok, valamint a 2012. évi vállalati adósság-refinanszírozás és a projektadósság-refinanszírozás”.
További példák
A finanszírozási tevékenységek megmutatják, hogy a befektetők pontosan hogyan finanszírozzák a vállalkozást. Ha egy vállalkozásnak további tőkére van szüksége a tevékenységek kiterjesztéséhez vagy fenntartásához, adósság vagy saját tőke kibocsátásával jut a tőkepiacra. Az adósság és a tőkefinanszírozás közötti döntést olyan tényezők vezérlik, beleértve a tőkeköltséget, a meglévő adósságkoventeket és a pénzügyi állapotarányokat.
A korlátozott növekedési kilátásokkal rendelkező, érett nagyvállalatok gyakran úgy döntenek, hogy a részvényesi értéket maximalizálják tőkének osztalék formájában történő visszatérítésével. Azok a cégek, amelyek abban reménykednek, hogy megtérülnek a befektetők, osztalékfizetés helyett választhatnak részvény-visszavásárlási programot. Egy vállalkozás megvásárolhatja saját részvényeit, növelve a jövőbeni jövedelmet és egy részvényre jutó pénzbevételt. Ha az ügyvezetés úgy ítéli meg, hogy a részvényeket alábecsülik a nyílt piacon, akkor a visszavásárlások vonzó módszer a részvényesi érték maximalizálására.
Fontolja meg az Apple (AAPL) 2014. évi 10-K bejelentését. A finanszírozási szakaszból származó cash flow legnagyobb sorai a kifizetett osztalékok, a törzsrészvények visszavásárlása és az adósságkibocsátásból származó bevételek. A kifizetett osztalékok és a törzsrészvények visszavásárlása készpénz felhasználása, az adósságkibocsátásból származó bevétel pedig pénzforrás. Érett társaságként az Apple úgy döntött, hogy a részvényesi érték maximalizálódik, ha a készpénz visszakerül a részvényesekbe, nem pedig az adósság visszavonására vagy az alapok növekedését célzó kezdeményezésekre. Noha az Apple 2014-ben nem volt a magas növekedési szakaszban, az ügyvezetés valószínűleg az alacsony kamatlábú környezetet azonosította azon lehetőségként, hogy finanszírozást szerezzen az ezen eszközök tervezett megtérülési rátája alatt lévő tőkeköltséggel.
Fontolja meg a rokon egészségügy (KND) 2014. évi 10-K bejelentését. A társaság 2014 folyamán számos finanszírozási tevékenységet folytatott, miután bejelentette, hogy más vállalkozásokat szerez. A finanszírozásból származó cash flow jelentős részei a forgóhitel keretében történő hitelfelvételből, a vevókibocsátásból származó bevételekből, a részvénykibocsátásból származó bevételekből, a forgóhitelből származó kölcsönök visszafizetéséből, a lejáratú kölcsön visszafizetéséből és a kifizetett osztalékokból származnak.
Míg a Kindred Healthcare osztalékot fizet, addig a részvénykibocsátás és az adósságnövekedés a finanszírozási tevékenységek nagyobb alkotóelemei. A Kindred Healthcare ügyvezetõ vezetõ csapata azonosította a növekedési lehetõségeket, amelyek további tôkét igényelnek, és arra késztette a társaságot, hogy finanszírozási tevékenységek révén élvezze annak elõnyeit.
IFRS Versus GAAP
Az amerikai székhelyű társaságoknak az általánosan elfogadott számviteli elvek vagy a GAAP szerint kell beszámolniuk. Az Egyesült Államokon kívüli cégek támaszkodnak a nemzetközi pénzügyi beszámolási standardokra (IFRS). Az alábbiakban bemutatjuk a két standard közötti legfontosabb különbségeket, amelyek a pénzforgalmi tételek kategóriáinak különféle kategorikus választásán alapulnak. Ez egyszerűen kategóriakülönbség, amelyet a befektetőknek tudatában kell tartaniuk, amikor egy amerikai székhelyű cég és egy tengerentúli társaság cash flow-kimutatásait elemzik és összehasonlítják.
A mérleg lebontása
A pénzforgalmi kimutatás elemzése rendkívül értékes, mivel lehetővé teszi a kezdő és a végső készpénz egyeztetését a mérlegben. Ez az elemzés a legtöbb tőzsdén forgalmazott társaság számára nehéz a pénzügyi kimutatásokba bekerülő sorszámok miatt, de az elmélet megértése fontos. A társaság finanszírozási tevékenységéből származó cash flow-ja általában a mérleg tőke- és hosszú lejáratú adósságrészéhez kapcsolódik. A finanszírozási szakaszban a cash flow-ból bekövetkező változások megfigyelésének egyik legjobb helye a konszolidált saját tőke kimutatás. Itt vannak Covanta-számok:
A 88 millió dolláros szokásos részvény-visszavásárlást, amely szintén szerepel a korábban látott pénzforgalmi kimutatásban, befizetett tőkére és felhalmozott jövedelemcsökkentésre bontjuk, valamint egy millió dolláros csökkenést a kincstári részvényekre. A Covanta mérlegében a kincstári állomány egyenlege 1 millió dollárval csökkent, ami bizonyítja az összes fő pénzügyi kimutatás kölcsönhatását.
A vállalkozás mérlegének és a finanszírozási tevékenységből származó cash flow-k közötti egyéb összefoglalás összefoglalása érdekében a hosszú lejáratú adósságok változásai megtalálhatók a mérlegben, valamint a pénzügyi kimutatásokhoz fűzött megjegyzések. A kifizetett osztalék kiszámításához úgy kell figyelembe venni, hogy a felhalmozott jövedelem kezdeti egyenlegét felveszik a mérlegbe, hozzáadják a nettó jövedelmet, és levonják a mérlegben a felhalmozott eredmény végső értékét. Ez megegyezik az év folyamán kifizetett osztalékokkal, amelyeket a pénzforgalmi kimutatás tartalmaz a finanszírozási tevékenységek alatt.
Mit kell keresni
A befektető alaposan elemezni akarja, hogy a társaság mennyit és milyen gyakran vesz fel tőkét és a tőke forrásait. Például egy olyan társaság, amely nagymértékben, gyakran külsõ befektetõkre támaszkodik a nagy, gyakori készpénz-beáramlások miatt, problémát jelenthet, ha a tôkepiacok megragadják, amint a 2007. évi hitelválság idején megtörtént. A saját tőke növekedését általában úgy tekintik, mint a stabil, hosszú távú tőkéhez való hozzáférést. Ugyanez mondható el a hosszú lejáratú adósságokról, amelyek rugalmasságot adnak a társaságnak az adósság hosszabb időszakra történő lefizetésekor (vagy teljesítésekor). A rövid lejáratú adósság nagyobb terhet jelenthet, mivel azt hamarabb vissza kell fizetni.
Visszatérve a Covanta-hoz, a vállalkozásnak stabil, hosszú távú tőkéhez kell hozzáférnie, mivel az általa épített hulladék-energia létesítmények millió dollárba kerülnek, és olyan önkormányzatokkal és önkormányzatokkal kötött szerződések alatt állnak, amelyek akár tíz évig is fennállhatnak. A rendelkezésre bocsátott energiát (a legtöbb esetben a szemét és a hozzá kapcsolódó hulladék elégetéséből gőzt termelnek) szintén hosszú távú energiaszerződés keretében értékesítik. Mint ilyen, a pénzforgalmi kimutatások finanszírozási része nagyon releváns ahhoz, hogy hogyan építsen növényeket és hogyan gyűjtsön pénzeszközöket erre évek során.
Alsó vonal
A társaság CFF-tevékenysége az adósságkibocsátásból, a saját tőke kibocsátásából, az osztalékfizetésből és a meglévő részvények visszavásárlásából származó pénzbeáramlásokkal és kiáramlásokkal kapcsolatos. Fontos a befektetők és a hitelezők számára, mert ábrázolja, hogy a társaság cash flow-jának mekkora része adósfinanszírozásnak vagy tőkefinanszírozásnak tulajdonítható, valamint bemutatja a kamat, osztalék és egyéb kötelezettségek kifizetésének eredményeit. A vállalkozás finanszírozási tevékenységéből származó cash flow-ja azzal függ össze, hogy működik-e a tőkepiacok és a befektetők.
A pénzforgalmi kimutatás ezen szakaszán keresztül megtanulhatja, hogy a társaság milyen gyakran (és milyen összegekben) gyűjt tőkét adósság- és tőkeforrásokból, valamint hogy hogyan fizeti ki ezeket a tételeket idővel. A befektetők érdekli, hogy megértsék, honnan származik a társaság készpénze. Ha a szokásos üzleti tevékenységekből származik, ez egy jó befektetés jele. Ha a vállalat folyamatosan bocsát ki új részvényeket vagy vesz fel adósságot, ez vonzó lehet befektetési lehetőségként.
A hitelezők érdekeltek abban, hogy megértsék a társaság adósság-visszafizetési tapasztalatait, valamint megértsék, hogy a társaság mekkora adósságot vet fel már. Ha a vállalat magas tőkeáttétellel rendelkezik és nem teljesítette a havi kamatfizetéseket, akkor a hitelezőnek nem szabad kölcsönt fizetnie. Alternatív megoldásként, ha egy társaság alacsony adóssággal rendelkezik és jó adósság-visszafizetési tapasztalatokkal rendelkezik, a hitelezőknek fontolóra kell venniük a pénz kölcsönét.
