A hitelminősítések olyan információkat nyújtanak a lakossági és intézményi befektetőknek, amelyek segítenek számukra annak meghatározásában, hogy a kötvények és egyéb adósságinstrumentumok, valamint a fix kamatozású értékpapírok kibocsátói képesek-e teljesíteni kötelezettségeiket.
Levelezési osztályok kibocsátásakor a hitelminősítő intézetek objektív elemzéseket és független értékeléseket nyújtanak az ilyen értékpapírokat kibocsátó társaságok és országok számára. Itt található egy alapvető történelem arról, hogy a minősítések és az ügynökségek hogyan fejlődtek az Egyesült Államokban és nőttek a befektetők segítésére az egész világon.
Kulcs elvihető
- A hitelminősítő intézetek információkat nyújtanak a befektetőknek arról, hogy a kötvény- és hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok kibocsátói képesek-e teljesíteni kötelezettségeiket. Az ügynökségek információkat nyújtanak az országok államadósságáról is. A globális hitelminősítő ipar nagyon koncentrált, három ügynökséggel rendelkezik: Moody's, Standard & Poor's és Fitch. A hitelminősítő intézeteket több különböző szinten szabályozzák - a hitelminősítő intézet 2006. évi reformtörvénye szabályozza belső folyamataikat, nyilvántartási és üzleti gyakorlataikat. Az ügynökségek súlyos ellenőrzés és szabályozási nyomás alá kerültek, mivel szerepet játszottak a pénzügyi válságban és a nagyvállalatokban. recesszió.
A hitelminősítések áttekintése
Az országok szuverén hitelminősítéseket kapnak. Ez a besorolás elemzi egy ország vagy külföldi kormány általános hitelképességét. Az állami hitelminősítések figyelembe veszik az ország általános gazdasági körülményeit, ideértve a külföldi, állami és magánbefektetések mennyiségét, a tőkepiac átláthatóságát és a devizatartalékokat. Az államhatározatok olyan politikai feltételeket is értékelnek, mint például az általános politikai stabilitás és a gazdasági stabilitás szintje, amelyet egy ország fenntart a politikai átmenet idején. Az intézményi befektetők szuverén minősítésekre támaszkodnak az adott ország általános befektetési légkörének minősítéséhez és számszerűsítéséhez. Az államadósság gyakran az az előfeltétel, amelyet az intézményi befektetők használnak annak meghatározására, hogy tovább vizsgálják-e az adott országban kibocsátott egyes vállalatokat, iparágokat és értékpapírokat.
A hitelminősítéseket, adósságminősítéseket vagy kötvényminősítéseket az egyes társaságoknak és az egyes értékpapírok meghatározott osztályainak adják ki, például előnyben részesített részvények, vállalati kötvények és különféle államkötvények kategóriái számára. A besorolások külön-külön hozzárendelhetők mind a rövid, mind a hosszú távú kötelezettségekhez. A hosszú távú minősítések elemzik és értékelik a társaság azon képességét, hogy teljesítse a kibocsátott értékpapírokkal kapcsolatos kötelezettségeit. A rövid távú minősítések az adott értékpapír teljesítési képességére koncentrálnak, figyelembe véve a társaság jelenlegi pénzügyi helyzetét és az általános iparági teljesítményfeltételeket.
A három nagy ügynökség
A globális hitelminősítő ipar nagyon koncentrált, három ügynökség - a Moody's, a Standard & Poor's és a Fitch - szinte az egész piacot irányítja. Együtt nyújtják a nagyon szükséges szolgáltatást mind a hitelfelvevők és a hitelezők, mind a hitelezők számára. Arra törekszenek, hogy a piac megbízható és pontos információkkal szolgáljon az egyes típusú adósságokkal kapcsolatos kockázatokról.
Fitch értékelések
A Fitch a világ első három hitelminősítő intézete. New Yorkban és Londonban működik, és a hitelminősítéseket a vállalati adósságokra, valamint az olyan változásokra való érzékenységére alapozza, mint a kamatlábak. Az államadósságról az országok arra kérik a Fitch-t és más ügynökségeket, hogy készítsenek pénzügyi helyzetük, valamint a politikai és gazdasági éghajlati helyzet értékelését.
A Fitch befektetési besorolása AAA-tól BBB-ig terjed. Ezek a betűfajták azt jelzik, hogy nem áll fenn az adósság nemteljesítésének alacsony esélye. A nem befektetési kategóriába sorolt besorolások BB-től D-ig terjednek, ez utóbbi azt jelenti, hogy az adós nem teljesítette kötelezettségét.
Történelem
John Knowles Fitch 1913-ban alapította a Fitch Kiadóvállalatot, amely a „The Fitch Stock and Bond Manual” és a „The Fitch Bond Book” segítségével biztosítja a befektetési iparban használt pénzügyi statisztikákat. 1924-ben a Fitch bevezette az AAA D besorolási rendszert, amely az egész iparágban a minősítések alapjául vált. Az 1990-es évek végén a teljes körű szolgáltatást nyújtó globális hitelminősítő intézetté vált, és a Fitch egyesült a londoni IBCA-val, a francia holdingtársaság, a Fimalac leányvállalatával. A Fitch piaci versenytársait is megszerezte a Thomson BankWatch és a Duff & Phelps Credit Ratings segítségével. A Fitch 2014-ben kezdte meg a vállalati kockázatkezelésre, adatszolgáltatásra és pénzügyi-ipari képzésre szakosodott leányvállalatok fejlesztését egy kanadai Algorithmics cég megvásárlásával, valamint a Fitch Solutions és a Fitch Training létrehozásával.
Moody's Investors Service
A Moody's kiosztja az országokat és a vállalati adósságlevelet, de kissé más módon. A befektetési kategóriába tartozó adósság az Aaa-tól - a legmagasabb besorolási fokozattól - a Baa3-ig terjed, amely azt jelzi, hogy az adós képes visszafizetni a rövid lejáratú adósságot. A befektetési kategória alatt a spekulatív minősítésű adósságok vannak, amelyeket gyakran magas hozamú vagy junk-nak neveznek. Ezek az osztályok Ba1-től C-ig terjednek, és a visszafizetés esélye csökken, amikor a levélminőség csökken.
Történelem
John Moody és Company először 1900-ban publikálta a " Moody's Manual" -ot. A kézikönyv közzétette az alapvető statisztikákat és általános információkat a különböző iparágak részvényeiről és kötvényeiről. 1903-tól az 1907-es tőzsdei összeomlásig a "Moody's Manual" nemzeti kiadvány volt. 1909-ben a Moody elindította a "Moody's Analyzes of Railroad Investments" kiadványt, amely elemzési információkat adott az értékpapírok értékéről. Ennek az ötletnek a kibővítése a Moody's Investors Service 1914-es létrehozásához vezetett, amely a következő 10 évben az akkori szinte valamennyi államkötvény-piacra vonatkozóan minősítést adna. Az 1970-es évekre a Moody's elkezdte a hitelviszonyt megtestesítő papírok és banki betétek besorolását, és a teljes skálán működő hitelminősítő intézetévé vált.
Standard & Poor's
Az S&P összesen 17 besorolással rendelkezik, amelyet hozzárendelhet vállalati és államadóssághoz. Bármely AAA-tól BBB-re besorolt dolgot befektetési fokozatnak kell tekinteni, azaz képes aggodalom nélkül visszafizetni az adósságot. A BB + -ig D besorolású adósság spekulatívnak tekinthető, bizonytalan jövőjével. Minél alacsonyabb a besorolás, annál nagyobb eséllyel kell esnie alapértelmezetten, a D-besorolás pedig a legrosszabb.
Történelem
Henry Varnum Poor először 1860-ban tette közzé a „Vasútvonalak és csatornák az Egyesült Államokban” történetet, amely a következő évszázadban kidolgozandó értékpapír-elemzés és jelentéstétel előfutára. Az 1906-ban alakult Standard Statisztika közzétette a vállalati kötvényeket, az államadósságot és az önkormányzati kötvények minősítését. A Standard Statistics 1941-ben egyesült a Poor Publishing-nal, hogy létrejöjjön a Standard and Poor Corporation, amelyet a The McGraw-Hill társaságok 1966-ban szereztek meg. A Standard and Poorst az olyan indexek, mint például az S&P 500, a tőzsdei index, amelyek mindkettő eszköz a befektetők elemzéséhez és döntéshozatalhoz, valamint egy amerikai gazdasági mutató.
Országosan elismert statisztikai minősítő szervezetek
A hitelminősítő ipar 1970-ben kezdte meg néhány fontos változást és újítást. A befektetők feliratkoztak az egyes hitelminősítő intézetek kiadványaira, a kibocsátók pedig nem fizettek díjat a kutatások és elemzések elvégzéséért, amelyek a közzétett hitelminősítések fejlesztésének normális részét képezték. Iparágként a hitelminősítő intézetek elkezdték felismerni, hogy az objektív hitelminősítések jelentősen segítették a kibocsátókat: megkönnyítették a tőkéhez való hozzáférést azáltal, hogy növelték az értékpapír-kibocsátó piaci értékét és csökkentik a tőkeszerzés költségeit. A tőkepiacok terjeszkedése és összetettsége, valamint a statisztikai és elemző szolgáltatások iránti növekvő kereslet az iparág egészére kiterjedő döntéshez vezette, hogy az értékpapírok kibocsátóit díjakat számítják fel a minősítési szolgáltatásokért.
1975-ben az olyan pénzügyi intézmények, mint a kereskedelmi bankok és az értékpapír-brókerek, megkönnyítették az Értékpapír- és Tőzsdebizottság (SEC) által elfogadott tőke- és likviditási követelmények enyhítését. Ennek eredményeként nemzetközileg elismert statisztikai minősítő szervezeteket (NRSRO) hoztak létre. A pénzügyi intézmények teljesíthetik tőkekövetelményeiket olyan értékpapírokba történő befektetés útján, amelyek egy vagy több NRSRO által kedvező minősítést kaptak. Ez a kedvezmény a regisztrációs követelmények eredményeként kapcsolódik a hitelminősítő iparág szigorúbb szabályozásával és a SEC általi felügyeletével. A befektetők és az értékpapír-kibocsátók növekvő minősítési szolgáltatása iránti igény és a fokozott szabályozási felügyelet együttesen növekedéshez és bővüléshez vezetett a hitelminősítő iparban.
Szabályozás és jogalkotás
Mivel a nagy hitelminősítő intézetek nemzetközileg működnek, a szabályozás több különböző szintre is sor kerül. A kongresszus elfogadta a 2006. évi Hitelminősítő Ügynökség reformtörvényét, amely lehetővé tette a SEC számára a hitelminősítő intézetek belső folyamatainak, nyilvántartásának és bizonyos üzleti gyakorlatainak a szabályozását. A 2010. évi Dodd-Frank Wall Street-i reform és a fogyasztóvédelmi törvény, amelyet általában Dodd-Frank-nek neveznek, tovább növelte a SEC szabályozási hatásköreit, ideértve a hitelminősítési módszerek nyilvánosságra hozatalának követelményét.
A hitelminősítő intézeteket több különböző szinten szabályozzák.
Az Európai Unió (EU) soha nem hozott létre konkrét vagy szisztematikus jogszabályt, vagy nem hozott létre külön ügynökséget, amely a hitelminősítő intézetek szabályozásáért felelne. Számos EU-irányelv van, például a 2006. évi tőkekövetelmény-irányelv, amelyek érintik a hitelminősítő intézeteket, üzleti gyakorlatukat és közzétételi követelményeiket. A legtöbb irányelv és rendelet az Európai Értékpapír-piaci Hatóság felelõssége.
A pénzügyi válság
A hitelminősítő intézetek súlyos ellenőrzés és szabályozási nyomás alá kerültek a 2007 és 2009 közötti pénzügyi válságot és a nagy recessziót követően. Úgy véltek, hogy a hitelminősítő intézetek túl pozitív minősítéseket nyújtottak, ami rossz befektetésekhez vezet. A probléma egy része az volt, hogy a kockázat ellenére az ügynökségek továbbra is jelzáloggal fedezett értékpapírokat (MBS) adtak AAA-besorolásokkal. Ezek a besorolások sok befektetőt arra késztettek, hogy ezek a befektetések nagyon biztonságosak legyenek, és kevés kockázatot jelentsenek. Az ügynökségeket azzal vádolták, hogy e pontatlan minősítések cseréjére próbáltak profitot növelni, valamint piaci részesedésüket. Ez elősegítette a másodlagos jelzálogpiaci piac összeomlását, ami a pénzügyi válsághoz vezetett.
Annak érdekében, hogy üzemanyagot adjunk a tűzhez, az ügynökségek európai államadósság-besorolásait szintén ellenőrzés céljából indokolták. Számos európai ország - köztük Görögország és Portugália - adósságválságának okozta katasztrófa után az ügynökségek lecsökkenték az EU más nemzeteinek besorolását.
Néhányan azt állították, hogy a szabályozók hozzájárultak az oligopólium előmozdításához a hitelminősítőiparban, olyan szabályokat biztosítva, amelyek akadályozzák a kis- és középvállalkozások belépését. Az EU új szabályai a hitelminősítő intézeteket felelőssé tették a nem megfelelő vagy gondatlan minősítésekért, amelyek kárt okoznak a befektetőnek.
Alsó vonal
A befektetők felhasználhatják egyetlen ügynökség vagy több hitelminősítő intézet információit. A befektetők elvárják, hogy a hitelminősítő intézetek objektív információkat nyújtsanak alapos elemzési módszerek és pontos statisztikai mérések alapján. A befektetők azt is elvárják, hogy az értékpapírok kibocsátói megfeleljenek az irányító testületek által meghatározott szabályoknak, ugyanolyan tekintetben, hogy a hitelminősítő intézetek betartják az értékpapír-ipar irányító ügynökségeinek kidolgozott jelentési eljárásait.
A különféle hitelminősítő intézetek által készített elemzések és értékelések olyan információkat és betekintést nyújtanak a befektetők számára, amelyek megkönnyítik a befektetők számára a különféle befektetési környezetekkel kapcsolatos kockázatok és lehetőségek megértésének és megértésének képességét. Ebből a betekintésből a befektetők megalapozott döntéseket hozhatnak azokról az országokról, iparágakról és értékpapír-kategóriákról, amelyekbe befektetésüket választják.
