A tízéves amerikai államkincstár hozamai 2018. január 10-én elérik a 10 hónapos csúcsot, 2017. március óta először 2, 59% -on kereskednek. Nemcsak a növekedés, hanem a növekedés sebessége is okozza a befektetők számára ezt. a kötvénypiaci eladás (a kötvények árai fordítottan korrelálnak a hozamokkal) teljesen szélsőséges összeomlássá válik a szélsőséges arányok terjedésével.
Hagyományosan, a magasabb hozamok korrelálnak a növekvő gazdasággal. A nagy recesszió utáni monetáris politika azonban minden összefüggést kihúzott az ablakon, és a hozamok közelmúltbeli növekedése semmi köze a javuló gazdasághoz. Ez inkább egy függőben lévő probléma.
Az évtizedes, a szabad pénzből származó központi bank ajándéka végül véget ér, de minél tovább marad a leosztás, annál fájdalmasabb lesz, ha a lábunk alól veszik; egy olyan nap, amely talán hamarabb is van, mint sokan elvárják. Mint egy labda, amelyet víz alatt tartanak, a kötvénypiac jeleit mutatja, hogy az ingyenes ebéd véget ért.
A Japán Bank a közelmúltban bejelentette, hogy elkezdi csökkenteni a hosszú lejáratú kötvények vásárlását, Kína állítólag 3, 1 billió dolláros amerikai kincstári kincstárának kirakodását kezdte, és a Fed kezd mérlege megszüntetését. Mint az ajtó felé tartó pénzhullám, a kötvénypiac repedt.
* Forrás: FactSet
Ki a hibás?
A globális kvantitatív enyhítés 15 trillió dollár fölé emelkedett a pénzügyi válság után, amely alacsony hozamú kötvényekbe kényszerítette a befektetőket. Valójában olyan alacsony, hogy 2017 májusától kezdve a Fitch Ratings szerint több mint 9 trillió dollár negatív hozamú adósság volt - olyan adósság, amely garantáltan elveszíti a pénzt.
Ha nem akarják levenni a lábát, a Federal Reserve, az Európai Központi Bank és a Japán Bank tartotta a hozamok fedezetét, és a kötvénypiaci rally érintetlen volt. Mivel azonban a páncélban chinkok alakulnak ki, a központi bankok valószínűleg magukat ültették a következő válsághoz. A központi bankok által okozott válság, amelyet a központi bankok nem tudnak megmenteni.
Kiesik
Ha ez csak a hozzáértő kötvénybefektetők számára szól, akkor a lehetséges esések nem csak a magas repülő pénzkezelőkre vonatkoznak. A növekvő hozamok növelik a hitelfelvételi költségeket, csökkentve a beruházásokat, kétségtelenül véget vetve az évtized alacsonyan tartó munkanélküliségének.
Ezenkívül a nagy amerikai álom ebben a században második alkalommal kerül kipróbálásra. Több mint 10 trillió dolláros jelzálogkölcsönök miatt a hozamok gyors emelkedése nyomást gyakorol a jelzálogkölcsön-kölcsönvevőkre. A munkaerőpiacon esetleges remegés, a jelzálogkölcsönök növekedésével párhuzamosan - ez a történet túlságosan is ismert a középosztálybeli amerikaiak számára.
Alsó vonal
A pénzügyi válság nyomán a hosszú távú kötvények hozama olyan szintre került, amelyet a 13. század óta nem láttak, a globális pénzügyi adatok szerint. A rendkívül alkalmazkodó pénzügyi világból való kivitelezés soha nem lesz könnyű.
A kötvénypiaci rally hossza azonban a befektetõket önelégültsé tette, a központi bankokat is. A volatilitás összeomlását jó dolognak szánták, de amint azt az Artemis Capital rámutatott, árképzési eszköz lett. Úgy gondolták, hogy ha a volatilitás alacsony, akkor a status quo-t soha nem kérdőjelezik meg. Miért lenne? De most, amikor a kötvénypiac gömbölyödik a káosz felszínén, a volatilitás csak egy új golyó lesz, amelynek csak egy útja van.
"Soha nem pusztíthatja el a kockázatot, csak átalakíthatja azt. Minden modern portfólióelmélet az árkockázat rejtett rövid korrelációs kockázatba történő átvitele. Ehhez semmi baj nem tartozik, kivéve az a tény, hogy nem az, amit sok befektetőnek mondtak, vagy hogy aláírták.” - Artemis Capital.
