Mi az a Bond Floor?
A kötvény alsó szintje azt a minimális értéket jelöli, amelyet egy adott kötvénynek - általában egy átváltható kötvénynek - kell kereskednie, és a kuponok diszkontált értékéből, valamint a visszaváltási értékből származik.
A kötvényszint megértése
Egyszerűen fogalmazva: a kötvény mértéke a legalacsonyabb érték, amelyre az átváltható kötvények eshetnek, tekintettel a fennmaradó jövőbeni cash flow-k jelenértékére (PV) és a tőke törlesztésére. A „kötvény alsó szintje” kifejezés az állandó arányú portfólióbiztosítás (CPPI) aspektusára is utal, amely biztosítja, hogy egy adott portfólió értéke nem esik egy előre meghatározott szint alá.
Az átváltható kötvények lehetőséget kínálnak a befektetőknek arra, hogy profitálhassanak a kibocsátó társaság részvényeinek átalakulásáról. Ez a befektetők számára járó további előny növeli az átváltható kötvény értékét, mint az egyenes kötvény. Valójában az átváltható kötvény egyenes kötvény plusz egy beágyazott vételi opció. Az átváltható kötvény piaci ára az egyenes kötvény értékéből és az átváltási értékből áll, amely az alapul szolgáló tőke piaci értéke, amelybe átváltható értékpapír cserélhető.
Magas részvényárak esetén az átváltható árát az átváltási érték határozza meg. Ha azonban a részvényárak alacsonyak, az átváltható kötvény egyenes kötvényként fog kereskedni, mivel az egyenes kötvény értéke az a minimális szint, amellyel az átváltható kötvény kereskedelmezhet, és az átváltási opció szinte irreleváns, amikor a részvényárak alacsonyak. A egyenes kötvény értéke tehát egy átalakítható kötvény alapja.
A befektetőket védik a tőzsdei árfolyam lefelé történő mozgása ellen, mivel az átváltható kötvény értéke nem csökken a hagyományos vagy az egyenes kötvény összetevő értéke alá. Másként fogalmazva, a kötvény minimális értéke az az érték, amelyen az átváltható opció értéktelenné válik, mivel az alapul szolgáló részvényárfolyam lényegesen alá esett az átváltási érték alá.
Kulcs elvihető
- A kötvény alsó szintje azt a minimális értéket jelöli, amelyet egy adott kötvénynek, általában egy átváltható kötvénynek kell kereskednie, és amely abból a kuponok diszkontált értékéből és a visszaváltási értékből származik. az adott portfólió nem esik egy előre meghatározott szint alá. A konvertibilis kötvény árának és kötvényének különbsége a kockázati prémium, azaz az az érték, amelyet a piac ad arra, hogy a kötvényt az alapul szolgáló részvények részvényeivé konvertálja.
Számítsa ki a kötvény alapterületét (átváltható kötvény)
Kötvényszint = t = 1∑n (1 + r) tC + (1 + r) nP, ahol: C = az átváltható kötvény kamatlábaP = az átváltható kötvény névértéke = egyenes kötvény kamatlába = az évek száma, amíg érettség
vagy:
Bond Floor = PVcoupon + PVpar érték, ahol: PV = jelenérték
Tegyük fel például, hogy egy 1000 dolláros névértékű konvertibilis kötvény kamatlába 3, 5%, amelyet évente fizetnek. A kötvény 10 év alatt érlelődik. Összehasonlítható egyenes kötvény, azonos névértékkel, hitelminősítéssel, kamatfizetési ütemtervvel és az átváltható kötvény lejárati idejével, de 5% -os kamatláb mellett. A kötvény alsó szintjének megállapításához ki kell számítani a szelvény és a tőkefizetések jelenértékét (PV), az egyenes kötvény kamatlába diszkontálva.
PVfactor = 1- (1 + r) n1 = 1-1, 05101 = 0, 3861
PVcoupon = 0.05.035 × $ 1000 × PVfactor = $ 700 × 0, 3861 = $ 270, 27
PVpar-érték = 1, 0510 1000 USD = 613, 91 USD
Kötvény emelete = PVcoupon + PVpar értéke = 613, 91 USD + 270, 27 USD = 884, 18 USD
Tehát, még ha a társaság részvényárfolyam is esik, az átváltható kötvénynek legalább 884, 18 dollár értékű kereskedelmet kell folytatnia. A normál, nem konvertálható kötvény értékéhez hasonlóan az átváltható kötvény minimális értéke ingadozik a piaci kamatlábakkal és más egyéb tényezőkkel.
Az átváltható kötvény ára és a kötvény ára közötti különbség a kockázati prémium, amelyet úgy tekinthetünk, hogy az a érték, amelyet a piac a kötvénynek az alapul szolgáló részvények részvényeivé konvertálására vonatkozó opciónak számít.
Állandó arányú portfólió biztosítás
Az állandó arányú portfólióbiztosítás (CPPI) kockázatos és nem kockázatos eszközök vegyes portfólióelosztása, amely a piaci körülményektől függően változik. A beágyazott kötvényjellemző biztosítja, hogy a portfólió nem esik egy bizonyos szint alá, tehát kötvényrétegként működik. A kötvény alsó értéke az az érték, amely alatt a CPPI-portfólió értéke soha nem eshet le annak érdekében, hogy biztosítsa az összes jövőben esedékes kamat és tőkeösszeg kifizetését. Ha a beágyazott kötvényjellemzővel biztosítja a portfóliót, akkor egy bizonyos mértéknél nagyobb veszteség kockázata egy adott időpontban minimálisra csökken. Ugyanakkor a padló nem gátolja a portfólió növekedési potenciálját, mivel a befektetőnek sok nyereséget és csak kevés vesztességet biztosít.
