A fekete hattyú eseményeinek fogalmát Nassim Nicholas Taleb író népszerűsítette a Fekete hattyú: az erősen lehetetlen hatása című könyvében (Penguin, 2008). Munkája lényege, hogy a világot nagyon ritkán befolyásolják és nehéz megjósolni. A piacokra és a beruházásokra gyakorolt hatások kényszerítőek, és ezeket komolyan kell venni.
Fekete hattyúk, piacok és emberi viselkedés
A klasszikus fekete hattyú események között szerepel az internet és a személyi számítógép emelkedése, a szeptember 11-i támadások és az I. világháború. Számos egyéb esemény, például árvizek, aszályok, járványok stb. Valószínűtlen, kiszámíthatatlan, vagy mindkettő. Taleb szerint az eredmény az, hogy az emberek pszichológiai elfogultságot és "kollektív vakságot" mutatnak nekik. Az a tény, hogy az ilyen ritka, de jelentős események definíció szerint túlmutatók, veszélyessé teszi őket.
Kihatások a piacokra és a befektetésre
A részvénypiacokat és más befektetési piacokat mindenféle esemény befolyásolja. A visszaesések vagy összeomlások, például a Fekete Hétfő, az 1987-es tőzsdei összeomlás vagy a 2000. évi internetbuborék viszonylag "modellezhetők" voltak, ám a szeptember 11-i támadások sokkal kevésbé voltak ilyenek. És ki valószínűleg arra vár, hogy Enron felrobbant? Ami Bernie Madoffot illeti, mindkét oldal vitatható.
A lényeg az, hogy mindannyian meg akarjuk tudni a jövőt, de nem tudjuk. Bizonyos mértékig modellezhetünk és megjósolhatunk néhány dolgot, de nem a fekete hattyú eseményeit, amelyek pszichológiai és gyakorlati problémákat okoznak.
Például, még akkor is, ha helyesen megjósolunk néhány, a tőzsdét és más pénzügyi piacokat befolyásoló dolgot, például a választási eredményeket és az olaj árát, más események, mint például a természeti katasztrófa vagy a háború, felülbírálhatják a kiszámítható tényezőket, és teljes egészében kihagyhatják terveinket. Ezenkívül az ilyen események bármikor megtörténhetnek, és bármilyen hosszú ideig is tarthatnak.
Vegyünk példát néhány korábbi háborúról. Hihetetlenül rövid volt a hatnapos háború 1967-ben. A spektrum ellenkező végén az emberek azt hitték, hogy "a fiúk karácsonykor otthon lesznek", amikor az első világháború 1914-ben kezdődött, de azok, akik túlélték, négy évig nem tértek haza.. És Vietnam sem a tervezettnek megfelelően fordult elő.
Fekete hattyú események
Az összetett modellek értelmetlen lehetnek
Gerd Gigerenzer emellett hasznos információkat is nyújt. Gut Feelings: A tudattalanok intelligenciája című könyvében (Penguin 2008) azt állítja, hogy a döntések legalább 50% -a intuitív, ám az emberek gyakran félnek attól, hogy felhasználják őket, mert nehezen igazolhatók. Ehelyett az emberek "biztonságosabb" és konzervatívabb döntéseket hoznak. Így az alapkezelők nem javasolhatják vagy tehetnek kockázatosabb befektetéseket pusztán azért, mert könnyebb az áramlással járni.
Ez történik a gyógyászatban is. Az orvosok ragaszkodnak az ismerős kezelésekhez, még akkor is, ha egy bizonyos oldalirányú gondolkodás, képzelet és körültekintő kockázatvállalás megfelelő lehet egy adott esetben.
Az olyan összetett modellek, mint például a Pareto hatékonyság, gyakran nem jobbak, mint az intuíció. Az ilyen modellek csak bizonyos körülmények között működnek, így az emberi agy gyakran hatékonyabb. A további információk birtoklása nem mindig segít, és a megszerzés drága és lassú lehet. A laboratóriumi helyzet nagyon eltérő, de a befektetés során a bonyolultság kezelhető és ellenőrizhető.
Ezzel szemben nagyon nem kielégítő és nagyon kockázatos egyszerűen figyelmen kívül hagyni a fekete hattyú események bekövetkezésének lehetőségét. Ha azt a nézetet vesszük, hogy nem tudjuk megjósolni őket, akkor pénzügyi jövőnket megtervezzük és modellezzük, anélkül, hogy ők problémát keresnének. És mégis, gyakran pontosan ezt teszik a cégek, az egyének és még a kormányok is.
Diversifikáció és Harry Markowitz
Gigerenzer fontolóra veszi Harry Markowitz Nobel-díjas munkáját a diverzifikációval kapcsolatban. Gigerenzer szerint ténylegesen 500 évre kiterjedő adatokra lenne szükség annak működéséhez. Sajnálatosan kommentálja, hogy az egyik bank, amely stratégiáit a Markowitz-stílusú diverzifikáció alapján támogatta, 500 évvel korábban küldte ki leveleit. A Nobel-díj megszerzése után maga Markowitz valójában az intuícióra támaszkodott.
A 2008-as és a 2009-es válságévekben a szokásos eszközallokációs modellek egyáltalán nem működtek jól. Még mindig diverzifikálni kell, de az intuitív megközelítések vitathatatlanul ugyanolyan jók, mint a bonyolult modellek, amelyek egyszerűen nem képesek értelmes módon integrálni a fekete hattyú eseményeit.
Egyéb következmények
Taleb figyelmeztet arra, hogy nem engedi, hogy ösztönző bónusz alatt álljon valaki nukleáris erőművet vagy a pénzt kezelni. Gondoskodjon arról, hogy a pénzügyi bonyolultság egyensúlyban legyen az egyszerűséggel. A vegyes alap az egyik módja ennek. Természetesen ezek lényegesen eltérnek a minőségtől, de ha talál egy jóat, akkor a diverzifikációt ténylegesen egy szolgáltatóra hagyhatja.
Kerülje az utólátást. Légy valóságos abban, amit akkoriban tudott, és ne nyugodj meg, hogy ismétlődjön, természetesen nem pontosan ugyanúgy. Vegye komolyan a bizonytalanságot - ez a világ útja. Egyetlen számítógépes program sem tudja előre jelezni. Ne hagyjon túl sok hitet a jóslatokban. A piacok nyilvánvalóan túl magasak vagy túl alacsonyak is lehetnek, de megbízható, pontos előrejelzések, amelyeket felhasználhat, csak fantázia.
Alsó vonal
A pénzügyi piacok előrejelzése megtehető, de pontosságuk ugyanúgy a szerencse és az intuíció kérdése, mint a készség és a kifinomult modellezés. Túl sok fekete hattyú esemény fordulhat elő, megsemmisítve még a legbonyolultabb modellezést is. Ez nem jelenti a modellezést, és a prognózisokat nem lehet vagy nem szabad megtenni. Ugyanakkor az intuícióra, a józan észre és az egyszerűségre is támaszkodnunk kell.
Ezenkívül a befektetési portfóliókat a lehető legnagyobb mértékben válság- és fekete-hattyú-védelemre kell készíteni. Régi barátaink - a diverzifikáció, a folyamatos monitorozás, az egyensúlyteremtés és így tovább - kevésbé valószínűleg engednek le minket, mint azok a modellek, amelyek alapvetően képtelenek mindent figyelembe venni. Valójában a legmegbízhatóbb előrejelzés valószínűleg az, hogy a jövő legalább részben rejtély marad.
