Mi a választottbírósági árképzés elmélete (APT)?
A választottbírósági árképzési elmélet (APT) egy több tényezőjű eszközárazási modell, amely azon az elképzelésen alapul, hogy egy eszköz hozama az eszköz várható hozama és a matematikai mutatók közötti, a szisztematikus kockázatot felvevő számos makrogazdasági mutató közötti lineáris kapcsolat alkalmazásával megjósolható. Ez egy hasznos eszköz a portfóliók értékbefektetési szempontból történő elemzéséhez annak érdekében, hogy azonosítsák az értékpapírokat, amelyek átmenetileg tévedhetnek.
Választottbírósági árképzési elmélet
A választottbírósági árképzési elmélet modellje a
E (R) i = E (R) z + (E (I) –E (R) z) × βn, ahol: E (R) i = az eszköz várható hozamaRz = kockázatmentes megtérülési rátaβn = az eszközár érzékenysége a makroökonómiai tényezővel nEi = az i tényezőhöz kapcsolódó kockázati felár
Az APT modell béta-együtthatóit lineáris regresszió alkalmazásával becsüljük meg. Általában a múltbéli értékpapír-hozamokat a tényezővel regresszálják a béta becsléséhez.
Hogyan működik a választottbírósági árképzés elmélete
Az arbitrázs árképzés elméletét Stephen Ross közgazdász 1976-ban fejlesztette ki a tőkeeszköz-árképzési modell (CAPM) alternatívájaként. A CAPM-mel ellentétben, amely feltételezi, hogy a piacok tökéletesen hatékonyak, az APT feltételezi, hogy a piacok néha rosszul értékelik az értékpapírokat, mielőtt a piac végül korrigálna, és az értékpapírok visszatérnének a valós értékhez. Az APT segítségével az arbitrátorok remélik, hogy kihasználják a valós piaci értéktől való eltéréseket.
Ez azonban nem az arbitrázs klasszikus értelemben vett kockázatmentes művelete, mivel a befektetők feltételezik, hogy a modell helyes, és irányított ügyleteket hajtanak végre - nem pedig a kockázatmentes nyereséget.
Az APT matematikai modellje
Bár az APT rugalmasabb, mint a CAPM, bonyolultabb. A CAPM csak egy tényezőt vesz figyelembe - a piaci kockázatot -, míg az APT képlet több tényezővel rendelkezik. És jelentős mennyiségű kutatásra van szükség annak meghatározására, hogy az értékpapír mennyire érzékeny a különféle makrogazdasági kockázatokra.
A tényezők, valamint az, hogy hányat használnak, szubjektív választás, ami azt jelenti, hogy a befektetők választásuktól függően változó eredményeket kapnak. Az értékpapír visszatérésének legnagyobb részét azonban általában négy vagy öt tényező magyarázza. (További információ a CAPM és az APT közötti különbségekről, arról, hogy a CAPM és az arbitrázs árazási elméletek hogyan különböznek egymástól.)
Az APT tényezők a szisztematikus kockázat, amelyet nem lehet csökkenteni a befektetési portfólió diverzifikációjával. Az ár előrejelzőként a legmegbízhatóbbnak bizonyult makrogazdasági tényezők közé tartoznak az infláció váratlan változásai, a bruttó nemzeti termék (GNP), a vállalati kötvények spredjei és a hozamgörbe eltolása. Egyéb általánosan alkalmazott tényezők a bruttó hazai termék (GDP), az alapanyagok árai, a piaci indexek és az árfolyamok.
Kulcs elvihető
- A választottbírósági árképzési elmélet (APT) egy több tényezőjű eszközárazási modell, amely azon az elképzelésen alapul, hogy egy eszköz hozama az eszköz várható hozama és a matematikai mutatók közötti, a szisztematikus kockázatot felölelő számos makrogazdasági mutató közötti lineáris kapcsolat alkalmazásával előre jelezhető.Ellentétben a CAPM-rel, amely Ha feltételezzük, hogy a piacok tökéletesen hatékonyan működnek, az APT feltételezi, hogy a piacok néha tévesen értékesítik az értékpapírokat, mielőtt a piac végül korrigálódna, és az értékpapírok visszatérnének a valós értékre.
Példa a választottbírósági árképzés elméletére
Például a következő négy tényezőt azonosították úgy, hogy megmagyarázza az állomány hozamát és az egyes tényezőkkel szembeni érzékenységét, valamint az egyes tényezőkhöz kapcsolódó kockázati prémiumot:
- A bruttó hazai termék (GDP) növekedése: ß = 0, 6, RP = 4% Inflációs ráta: ß = 0, 8, RP = 2% Aranyárak: ß = -0, 7, RP = 5% Standard és Poor's 500 index hozam: ß = 1, 3, RP = 9% A kockázatmentes arány 3%
Az APT képlettel a várható hozamot a következőképpen számítják ki:
- Várható hozam = 3% + (0, 6 x 4%) + (0, 8 x 2%) + (-0, 7 x 5%) + (1, 3 x 9%) = 15, 2%
