A globális értékpapírpiac az évek során folyamatosan fejlődik, hogy jobban kiszolgálja a kereskedők és a befektetők igényeit. A kereskedőknek az átláthatóság és az ügylet biztosított teljesítése mellett minimális tranzakciós és késési költségekkel járó likvid piacokra van szükségük. Ezen alapvető követelmények alapján maroknyi értékpapír-piaci struktúra vált a domináns kereskedelem-végrehajtási struktúrává a világon.
Idézet vezérelt piacok
Az árfolyamvezérelt piacok olyan elektronikus tőzsdei rendszerek, amelyekben a vevők és az eladók tranzakciókat folytatnak kijelölt piaci szereplőkkel vagy kereskedőkkel. Ez a struktúra csak az ajánlatokat és az árajánlatokat teszi közzé azon kereskedők számára, amelyek kereskedni kívánnak.
A tisztán árajánlat által vezérelt piaci struktúrában a kereskedőknek közvetlen kapcsolatba kell lépniük a kereskedőkkel, akik a piacon likviditást szolgáltatnak. Ez az oka annak, hogy ez a szerkezet jól alkalmazható az likvideid piacokon. A kereskedők likviditást biztosíthatnak az értékpapírokhoz, ha nyilvántartást vezetnek azokról, amelyek kereskedelme ritkán folyik, vagy amelyek alacsony volumenű kereskedelmet folytatnak. Likviditás biztosításával a kereskedők pénzt keresnek a vételi és eladási árfolyamok közötti különbözetből. Nyereség elérése érdekében megpróbálnak alacsonyat vásárolni a licitnél, magas eladni az eladáskor, és magas forgalommal bírnak.
Mivel a kereskedőknek teljesíteniük kell az ajánlatot, és meg kell kérniük az áraikat, garantáljuk a megrendelések végrehajtását az üzletekben. Néhány kereskedő azonban megtagadhatja a kereskedést, mivel csak speciális ügyfelekkel, például intézményi ügyfelekkel működhetnek együtt.
Ezt a piaci struktúrát általában a tőzsdén kívüli (OTC) piacokon, például kötvénypiacokon, devizapiacon és egyes részvénypiacokon találják meg. A Nasdaq és a London SEAQ (tőzsdei automatizált árfolyam) a tőzsdei piacok két példája, amelyeknek árajánlat-alapú piaci struktúrája van. Érdemes megjegyezni, hogy a Nasdaq felépítése a rendelésvezérelt piac aspektusait is tartalmazza.
Az árajánlat által vezérelt piacokat kereskedő piacoknak vagy árvezérelt piacoknak is nevezik.
Rendelésvezérelt piacok
Rendszerorientált piacokon a vevők és az eladók az értékpapírok árait és összegét, amelyeket kereskedni kívánnak, önmagukban, nem pedig egy közvetítőn keresztül, például árajánlat által vezérelt piacon teszik közzé.
A legtöbb megrendelésvezérelt piac egy aukciós folyamaton alapul, ahol a vásárlók a legalacsonyabb árakat, az eladók pedig a legmagasabb árakat keresik. A két fél közötti mérkőzés kereskedelmi végrehajtást eredményez. A megbízások teljesítése ebben a piaci struktúrában nem garantált, mivel a kereskedőknek nem kell teljesíteniük az ajánlatot, vagy kérniük kell áraikat. Az ár felfedezését az adott értékpapírra vonatkozó kereskedők korlátozott sorrendje határozza meg.
A megrendelésvezérelt piacok két fő típusa létezik: a felhívási aukció és a folyamatos aukciós piac. A hívás-aukciós piacon a megrendeléseket napközben gyűjtik, és meghatározott időpontokban árverésre kerül sor az ár meghatározása céljából. A folyamatos piac azonban folyamatosan működik kereskedési órákban, olyan ügyletekkel, amelyeket minden alkalommal végrehajtanak, amikor egy vételi és eladási megbízás megegyezik.
A likvid piacokon a megrendelés által vezérelt piac legnagyobb előnye az, hogy a kereskedők nagy számban vásárolnak és értékesítenek értékpapírokat. Minél nagyobb a kereskedők száma egy piacon, annál versenyképesebbek lesznek az árak. Ez elméletileg jobb árakat jelent a kereskedők számára. Az átláthatóság szintén nagy előnye, mivel a befektetők hozzáférhetnek a teljes rendelési könyvhez. Ez egy adott értékpapírra vonatkozó vételi és eladási megrendelések elektronikus listája. Ennek a szerkezetnek az egyik legnagyobb bukása az, hogy kevés kereskedővel rendelkező értékpapírok likviditása gyenge lehet.
A kanadai Toronto Értéktőzsde (TSX) egy példa a rendelésvezérelt piacra.
Hibrid piacok
A harmadik piaci struktúra, amelyet ebben a listában vizsgálunk, a hibrid piac, amelyet vegyes piac szerkezetnek is hívnak. Egyesíti mind az árajánlatvezérelt, mind a megrendelésközpontú piac tulajdonságait, összekeverve a hagyományos padlóközvetítő rendszert az elektronikus kereskedési platformmal - ez utóbbi sokkal gyorsabb.
A befektetők dönthetnek úgy, hogy üzleti tevékenységet folytatnak-e és hogyan adják meg a kereskedelmi megrendeléseiket. Az automatizált elektronikus rendszer kiválasztása sokkal gyorsabb ügyleteket jelent, amelyek kevesebb, mint egy másodpercig tartanak. A brókerek által kezdeményezett kereskedések a kereskedési padlóról azonban hosszabb időt vehetnek igénybe - néha akár kilenc másodpercig.
A New York-i tőzsde (NYSE) a világ egyik vezető hibrid piaca. Az eredetileg egy tőzsde, amely lehetővé tette az emberi brókerek számára, hogy manuálisan tegyék meg a kereskedést a kereskedési területen, 2007 után tovább haladtak, lehetővé téve a részvények nagy részének elektronikus kereskedelmét. A brókerek továbbra is manuálisan tudnak kereskedni, de manapság a legtöbb ügyletet a tőzsde elektronikus rendszerein keresztül hajtják végre. A NYSE továbbra is kereskedőket alkalmaz likviditás biztosítására alacsony likviditási időszakok esetén.
Közvetített piacok
A végső piaci struktúrát, amelyet megvizsgálunk, a közvetített piac. Ezen a piacon a brókerek vagy ügynökök közvetítőként járnak el, hogy ügyfelekre vagy ügyfelekre találjanak egy ügyletet. Ez a piac általában megköveteli a brókertől, hogy bizonyos fokú szakértelemmel rendelkezzen az eladás vagy a kereskedelem befejezéséhez.
Amikor egy ügyfél megkérdezi brókertől, hogy töltse ki a megrendelését, a bróker megkeresi a hálózatában megfelelő kereskedelmi partnerét. A közvetített piacokat gyakran csak olyan értékpapírokra használják, amelyeknek nincs nyilvános piaca, mint például egyedi vagy nem likvid értékpapírok, vagy mindkettő. A brókerpiacok általánosan használt kötvények vagy nem likvid készletek nagy részvénykereskedelme.
A közvetlen ingatlanpiac szintén jó példa a közvetített piacra. Ez a piac viszonylag egyedi és nem likvid eszközöket tartalmaz. Az ügyfeleknek általában ingatlanügynökök segítségére van szükségük, hogy otthonukhoz vásárlókat találjanak. Ezeken a piacokon egy kereskedő nem lenne képes leltárt készíteni az eszközről, mint például egy árajánlat által vezérelt piacon, és a piacon a nem-likviditás és az alacsony gyakoriságú ügyfelek is lehetetlenné teszik a megrendelésvezérelt piacot.
Alsó vonal
Különböző típusú piaci struktúrák vannak pusztán azért, mert a kereskedők és a befektetők eltérő igényekkel rendelkeznek. A piaci struktúra típusa nagyon fontos lehet egy nagy kereskedelem általános tranzakciós költségeinek meghatározásában. Ez befolyásolhatja a kereskedelem jövedelmezőségét is. Ezen felül, ha kereskedési stratégiákat dolgoz ki, akkor a stratégia néha nem működik jól az összes piaci struktúrában. Ezeknek a különféle piaci struktúráknak a ismerete segíthet meghatározni a kereskedés legjobb piacát.
