Tartalomjegyzék
- A feltörekvő piaci kötvények alakulása
- Politikák előkészítik az utat
- Az EM kötvények kockázata
- A fejlődő piacok követése
- Az EM kötvények előnyei
- Hogyan kell befektetni az EM kötvényekbe
- Alsó vonal
A feltörekvő piaci kötvények - a fix kamatozású adósságok, amelyeket a fejlődő gazdaságokkal rendelkező országok, valamint az ezen nemzeteken belüli vállalatok adnak ki - az utóbbi években egyre népszerűbbé válnak a befektetői portfóliókban. Trakciójuk a kötvények növekvő hitelminőségének és magasabb hozamának tulajdonítható, összehasonlítva az amerikai vállalati és kincstári kötvényekkel.
Mint gyakran a befektetési világban, a magasabb hozamok gyakran megnövekedett kockázattal járnak, és a feltörekvő piaci kérdések általában magasabb kockázatot hordoznak, mint a hazai adósságinstrumentumok.
A feltörekvő piaci kötvények alakulása
A XX. Század nagy részében a feltörekvő gazdaságokkal rendelkező országok csak időnként bocsátottak ki kötvényeket. Az 1980-as években Nicholas Brady akkori pénzügyminiszter azonban programot indított, amelynek célja a globális gazdaságok adósságainak szerkezetátalakítása kötvénykibocsátások útján, elsősorban USA dollárban denominálva. Sok latin-amerikai ország kiadta ezeket az úgynevezett Brady-kötvényeket a következő két évtized során, jelezve a feltörekvő piaci adósságkibocsátás felfutását.
Ahogy a feltörekvő adósságpiac növekedni kezdett, és ahogy további külföldi piacok érkeztek, a fejlődő országok gyakrabban kezdtek kötvényeket kibocsátani, mind amerikai dollárban denominált, mind saját pénznemben; ez utóbbi "helyi piaci kötvényeknek" vált ismertté. Ezen felül a külföldi vállalatok kötvényeket bocsátottak ki és értékesítettek, ezáltal lendületet adva a globális vállalati hitelpiacnak.
Makrogazdasági politikák előkészítik az utat
A feltörekvő piaci kötvények bővülése egybeesett a fejlődő nemzetek makrogazdasági politikájának egyre kifinomultabb helyzetével, például egy koherens fiskális és monetáris politika végrehajtásával, amely bizalmat adott a külföldi befektetőknek ezen országok hosszú távú stabilitása iránt. Ahogy a befektetők a fejlődő nemzetek gazdaságainak megnövekedett megbízhatóságára és a kötvénykibocsátások egyre növekvő sokféleségére reagáltak, a feltörekvő piacok kötvényei jelentősen növekedtek a fix kamatozású eszközosztályban.
Ma kötvényeket bocsátanak ki a fejlődő nemzetek és vállalatok világszerte, beleértve Ázsiát, Latin-Amerikát, Kelet-Európát, Afrikát és a Közel-Keletet. A fix kamatozású instrumentumok típusai a Brady kötvények és a helyi piaci kötvények mellett az eurókötvényeket és a Yankee kötvényeket is tartalmazzák. A feltörekvő piaci adósságokat számos származékos ügylet, valamint rövid és hosszú lejáratú kötvények kínálják.
Az EM kötvények kockázata
A feltörekvő piaci kötvényekbe történő befektetés kockázata magában foglalja az összes adósságkibocsátást kísérő általános kockázatokat, mint például a kibocsátó gazdasági vagy pénzügyi teljesítményének változói és a kibocsátó fizetési kötelezettségek teljesítésének képessége. Ezek a kockázatok azonban fokozódnak a fejlődő nemzetek lehetséges politikai és gazdasági ingadozása miatt. Bár a feltörekvő országok összességében nagy lépéseket tettek az országkockázatok vagy az államkockázatok korlátozásában, vitathatatlan, hogy a társadalmi-gazdasági instabilitás esélye ezekben a nemzetekben nagyobb, mint a fejlett országokban, különösen az Egyesült Államokban
A feltörekvő piacok más határokon átnyúló kockázatokat is jelentenek, ideértve az árfolyam-ingadozást és a valuta leértékelődését. Ha egy kötvényt helyi valutában bocsátanak ki, akkor a dollár árfolyama az adott valutához viszonyítva pozitív vagy negatív hatással lehet a hozamra. Ha ez a helyi valuta erős a dollárhoz képest, akkor a hozamokat pozitívan befolyásolja, míg a gyenge helyi valuta kedvezőtlenül befolyásolja az árfolyamot, és negatívan befolyásolja a hozamot. Ha azonban nem akarja részt venni a devizakockázatban, akkor csak befektethet olyan kötvényekbe, amelyek dollárban denomináltak vagy csak USA dollárban kerülnek kibocsátásra.
A feltörekvő piacok adósságkockázatát olyan hitelminősítő intézetek értékelik, amelyek mérik az egyes fejlődő országok képességét adósságkötelezettségeik teljesítésére. A Standard & Poor's és a Moody minősítései általában a legszélesebb körben követett hitelminősítő intézetek. Azokat az országokat, amelyek „BBB” (vagy „Baa3”) vagy magasabb besorolásúak, általában befektetési fokozatnak tekintik, tehát biztonságos feltételezni, hogy az ország időben képes lesz teljesíteni a kifizetéseket. Az alacsonyabb besorolások azonban a spekulatív kategóriájú befektetésekre utalnak, ami arra utal, hogy a kockázat viszonylag magasabb, és hogy a nemzet valószínűleg nem képes eleget tenni adósságkötelezettségeinek.
A fejlődő piacok követése
Az egyik befektetési eszköz, amely megvédi a kötvénytulajdonosokat annak kockázatától, hogy a fejlődő szuverén nemzetek vagy külföldi társaságok fizetésképtelenné válnak, a hitel-nemteljesítési csereügylet (CDS). A CDS-k képesek megvédeni a befektetőket azáltal, hogy garantálják az adósság névértékét az alapul szolgáló értékpapírokért cserébe, vagy azzal egyenértékű pénzben, ha a nemzet vagy a társaság nem teljesíti az adósságot.
Ugyanakkor, bár a hitelképesség-cserék swapid védik a befektetőket a lehetséges veszteségektől, egy adott fejlődő nemzet hitelképesség-cseréjének hirtelen növekedése gyakran egyre növekvő aggodalomra utalhat arra, hogy az ország (vagy az adott nemzeten belüli vállalatok) nem lesz képes teljesíteni adósságát. Tehát mind az alacsonyabb ügynökségi besorolások, mind a nemzet hitelképesség-cseréjének bázispontjának növekedése vörös zászlóknak tekinthető egy adott feltörekvő piacon és annak képességében, hogy adósságát törölje a befektetőknek.
A feltörekvő piaci kötvények előnyei
E kockázatok ellenére a feltörekvő piaci kötvények számos potenciális hasznot kínálnak. Talán a legfontosabb, hogy portfóliódiverzitást biztosítanak, mivel hozamuk nem áll szorosan összefüggésben a hagyományos eszközosztályokkal. Ezen túlmenően sok befektető, akik ellensúlyozni akarják a portfóliójuk fennmaradó devizakockázatát, úgy dönt, hogy a helyi pénznemben kibocsátott feltörekvő piaci kötvényekbe fektet be, mint értékes eszköz e kockázat fedezésére.
Ugyanakkor a fejlődő országoknak is hajlamosak gyorsan növekedni, ami gyakran javíthatja a visszatérést. Ennek okán többek között a feltörekvő adósság hozama történelmileg magasabb volt, mint az Egyesült Államok kincstárának.
A befektetők gyakran nyomon követik az amerikai kincstárak hozamát a feltörekvő piacok kötvényeihez viszonyítva, és arra törekszenek, hogy kiszélesítsék a felár vagy extra hozamot, amelyet a feltörekvő piacok kötvényei bármikor kínálhatnak. Minél magasabb a hozam bázispont eloszlása (azaz minél magasabb a feltörekvő piac hozama a kincstárakhoz képest), annál vonzóbb a feltörekvő piacok kötvényei a kincstárakhoz mint befektetési eszközhöz, és annál inkább hajlandók a befektetők a másikra a feltörekvő piaci kötvények belső kockázata.
Hogyan kell befektetni az EM kötvényekbe
Ezeknek az alapoknak lehetősége van kötvénykibocsátásra a fejlődő országokból és vállalatokból dollárban és / vagy helyi devizában. Egyes alapok a feltörekvő piaci kötvények diverzifikált keverékébe fektetnek be a világ minden tájáról, míg mások olyan régiókra koncentrálnak, mint Ázsia, Kelet-Európa vagy Latin-Amerika. Ezenkívül egyes alapok kizárólag állami kibocsátásokra vagy vállalati kötvényekre koncentrálnak, míg mások diverzifikált kombinációval rendelkeznek.
Néhány alap nyomon követi a feltörekvő piaci kötvények teljesítményét követõ sok index közül, nevezetesen a JP Morgan Emerging Markets Bond Index Global (EMBI Global) és a JP Morgan Corporate Emerging Markets Bond Index (CEMBI). Az EMBI Global fedezi a több mint 25 országban kibocsátott adósságokat, köztük Kínát, Oroszországot, Dél-Afrikát, Brazíliát és Lengyelországot, míg a CEMBI körülbelül 80 kötvény vállalati kibocsátását követi 15 nemzet több mint 50 vállalattól.
Alsó vonal
A feltörekvő piacok rögzített szerepet játszanak a globális fix kamatozású befektetési univerzumban. A fejlődő országok növekedésével a beruházási lehetőségek csak bővülni fognak. Noha a fejlődő gazdaságokba történő befektetésekkel járnak vele járó kockázatok, elegendő jutalom érhető el azoknak az észlelhető befektetőknek, akik időt vesznek igénybe a feltörekvő piaci kötvényekről.
