Tartalomjegyzék
- A tőke-költségvetés megértése
- Hogyan működik a tőke-költségvetés
- Visszafizetési időszak
- Belső megtérülési ráta
- Nettó jelenérték
- Alsó vonal
A tőke-költségvetés-tervezés olyan projektek kiválasztását foglalja magában, amelyek hozzáadott értéket képviselnek egy vállalat számára. A tőke-költségvetési folyamat szinte bármit magában foglalhat, beleértve a földvásárlást vagy az ingatlanok, például új teherautó vagy gépek beszerzését. A vállalatokat általában megkövetelik vagy legalább ajánlják olyan projektek végrehajtására, amelyek növelik a jövedelmezőséget és ezáltal növelik a részvényesek vagyonát.
Azonban azt, hogy a megtérülési rátát elfogadhatónak vagy elfogadhatatlannak ítélik-e, befolyásolják más, a vállalkozásra és a projektre jellemző tényezők. Például egy társadalmi vagy jótékonysági projektet gyakran nem a megtérülési ráta alapján hagynak jóvá, hanem inkább a vállalkozás azon kívánságára támaszkodnak, hogy előmozdítsák a jóindulatot és hozzájáruljanak a közösséghez.
Kulcs elvihető
- A tőke-költségvetés-tervezés az a folyamat, amellyel a befektetők meghatározzák egy potenciális beruházási projekt értékét. A projektválasztás három leggyakoribb megközelítése a megtérülési időszak (PB), a belső megtérülési ráta (IRR) és a nettó jelenérték (NPV).A megtérülési időszak meghatározza, mennyi időbe telik egy társaság ahhoz, hogy elegendő pénzforgalmat látjon az eredeti beruházás megtérülése érdekében. A belső megtérülési ráta a projekt várható megtérülése. Ha ez az arány magasabb, mint a tőkeköltség, akkor ez jó projekt. Ha nem, akkor nem. A nettó jelenérték azt mutatja, hogy mennyiben lesz nyereséges egy projekt az alternatívákkal szemben, és talán a három módszer közül a leghatékonyabb.
Oktatóanyag: Pénzügyi fogalmak és a tőke-költségvetés-tervezés
A tőke-költségvetés megértése
A tőke-költségvetés-tervezés fontos, mivel elszámoltathatóságot és mérhetőséget teremt. Minden olyan vállalkozást, amely erőforrásait egy projektbe kívánja befektetni, anélkül, hogy megértené a kockázatokat és a megtérülést, a tulajdonosok vagy részvényesek felelőtlennek tartják. Ezenkívül, ha egy vállalkozásnak nincs módja mérni befektetési döntéseinek hatékonyságát, akkor esélye van, hogy a vállalkozásnak kevés esélye van a túlélésre a versenypiacon.
Vállalkozások (a nonprofit szervezeteken kívül) léteznek, hogy profitot szerezzenek. A tőke-költségvetési folyamat mérhető módszer a vállalkozások számára bármely befektetési projekt hosszú távú gazdasági és pénzügyi jövedelmezőségének meghatározására.
A tőke-költségvetési döntés egyszerre pénzügyi kötelezettségvállalás és befektetés. A vállalkozás egy projekt vállalásával pénzügyi kötelezettségvállalást vállal, de beruház a hosszabb távú irányába is, amely valószínűleg befolyásolja a jövőbeni projekteket, amelyeket a vállalat megfontol.
Hogyan működik a tőke-költségvetés
Amikor egy vállalkozásnak tőkeköltségvetési döntést hoznak, az egyik első feladata annak meghatározása, vajon a projekt nyereséges-e. A megtérülési időszak (PB), a belső megtérülési ráta (IRR) és a nettó jelenérték (NPV) módszer a leggyakoribb módszer a projektek kiválasztásához. Noha az ideális tőke-költségvetési megoldás olyan, hogy mindhárom mutató ugyanazt a döntést jelzi, ezek a megközelítések gyakran ellentmondásos eredményeket hoznak. A vezetés preferenciáitól és a kiválasztási kritériumoktól függően nagyobb hangsúlyt kap az egyik megközelítés a másikkal szemben. Mindazonáltal ezeknek a széles körben alkalmazott értékelési módszereknek vannak közös előnyei és hátrányai.
Bevezetés a tőke-költségvetés-tervezésbe
Visszafizetési időszak
A megtérülési idő kiszámítja az eredeti befektetés megtérüléséhez szükséges időtartamot. Például, ha a tőke-költségvetés-tervezési projekt megköveteli a kezdeti 1 millió dolláros pénzköltséget, a költségvetési tervezet feltárja, hogy hány évre van szükség ahhoz, hogy a pénzbeáramlás egyenlő legyen az egymillió dolláros kiáramlással. A rövid időszakot részesítik előnyben, mivel ez azt jelzi, hogy a projekt kisebb időkereten belül "fizetne magának".
A következő példában a PB-időszak egy év három és harmada, vagy három év és négy hónap lenne.
A megtérülési időszakokat általában akkor alkalmazzák, amikor a likviditás komoly aggodalomra ad okot. Ha egy vállalatnak csak korlátozott összegű forrása van, akkor lehetséges, hogy egyszerre csak egy nagyobb projektet hajthatnak végre. Ezért a menedzsment nagy hangsúlyt fektet az eredeti beruházás visszaszerzésére, hogy későbbi projekteket hajtson végre. A PB használatának további jelentős előnye az, hogy könnyen kiszámítható, miután készítették a pénzforgalmi előrejelzéseket.
A PB-mutatónak a tőke-költségvetési döntések meghatározásához hátrányai vannak. Először is, a megtérülési idő nem veszi figyelembe a pénz időértékét (TVM). A PB egyszerű kiszámítása olyan mutatót jelent, amely ugyanolyan hangsúlyt helyez az első és a második évben kapott kifizetésekre. Egy ilyen hiba sérti a pénzügy egyik alapelvet. Szerencsére ezt a problémát könnyen meg lehet javítani egy diszkontált megtérülési időszak modelljének bevezetésével. Alapvetően a diszkontált PB-időszak figyelembe veszi a TVM-ben, és lehetővé teszi annak meghatározását, hogy mennyi időbe telik a beruházás diszkontált cash flow alapon történő megtérülése.
További hátrány, hogy mind a megtérülési periódusok, mind a diszkontált megtérülési periódusok figyelmen kívül hagyják a projekt élettartama végén bekövetkező cash flow-kat, mint például a megtérülési értéket. A PB tehát nem jelenti a jövedelmezőség közvetlen mértékét. A következő példa négyéves PB-periódusú, ami rosszabb, mint az előző példánál, de az ötödik évben bekövetkező nagy 15 000 000 dolláros készpénzbeáramlást e mutató szempontjából nem veszik figyelembe.
A megtérülési módszernek vannak más hátrányai is, amelyek magukban foglalják annak lehetőségét, hogy készpénzes beruházásokra lehet szükség a projekt különböző szakaszaiban. Ezenkívül a megvásárolt eszköz élettartamát is figyelembe kell venni. Ha az eszköz élettartama nem haladja meg a megtérülési időszakot, akkor lehet, hogy nincs elegendő idő a projektből származó nyereségszerzésre.
Mivel a megtérülési idő nem tükrözi a tőke-költségvetési döntés hozzáadott értékét, ezt általában a legkevésbé releváns értékelési módszernek tekintik. Ha azonban a likviditás alapvető fontosságú szempont, akkor a PB-időszakok nagy jelentőséggel bírnak.
Belső megtérülési ráta
A belső megtérülési ráta (vagy egy projekt várható megtérülése) az a diszkontráta, amely nulla nettó jelenértéket eredményezne. Mivel egy projekt nettó jelenértéke fordítva korrelál a diszkontrátával - ha a diszkontráta növekszik, akkor a jövőbeni cash flow-k bizonytalansá válnak, és így értékük kevesebbé válik -, az IRR-számítások viszonyítási alapja az a tényleges kamatláb, amelyet a cég a vállalkozás diszkontálása után -adózási cash flow-k. Az IRR, amely magasabb, mint a tőke súlyozott átlagköltsége, arra utal, hogy a tőkeprojekt jövedelmező erőfeszítés és fordítva.
Az IRR-szabály a következő:
IRR> tőkeköltség = elfogadja a projektet
IRR <tőkeköltség = elutasító projekt
Az alábbi példában az IRR 15%. Ha a cég tényleges diszkontrátája, amelyet diszkontált cash flow modellekhez használnak, kevesebb, mint 15%, akkor a projektet el kell fogadni.
A belső megtérülési ráta mint döntéshozatali eszköz alkalmazásának elsődleges előnye, hogy referenciaértéket szolgáltat minden olyan projekthez, amelyet a társaság tőkeszerkezete alapján lehet értékelni. Az IRR általában ugyanolyan típusú döntéseket hoz, mint a nettó jelenérték-modellek, és lehetővé teszi a cégek számára a projektek összehasonlítását a befektetett tőke megtérülése alapján.
Annak ellenére, hogy az IRR könnyen kiszámítható akár pénzügyi számológéppel, akár szoftvercsomagokkal, vannak bizonyos hiányosságok e mutató használatához. A PB-módszerhez hasonlóan az IRR nem ad valós képet arról, hogy az adott projekt milyen hozzáadottértékkel jár egy vállalkozás számára - csupán egy referenciaértéket ad arra vonatkozóan, hogy mely projekteket kell elfogadni a cég tőkeköltsége alapján. A belső megtérülési ráta nem teszi lehetővé a kölcsönösen kizáró projektek megfelelő összehasonlítását; ezért a vezetők képesek lehetnek meghatározni, hogy az A és a B projekt egyaránt jótékony hatással van-e a vállalkozásra, de nem tudnák eldönteni, melyik a jobb, ha csak egyet fogadnak el.
Az IRR elemzés alkalmazásával kapcsolatban felmerülő másik hiba akkor jelentkezik, amikor a projektből származó cash flow-k szokatlanok, azaz a kezdeti beruházást követően további cash flow-k lépnek fel. A nem szokatlan pénzáramlás gyakori a tőke-költségvetés-tervezésben, mivel sok projekt jövőbeni tőkeköltségeket igényel a karbantartáshoz és a javításhoz. Ilyen esetben az IRR nem létezik, vagy több belső megtérülési ráta lehet. Az alábbi példában két IRR létezik - 12, 7% és 787, 3%.
Az IRR hasznos értékelési mutató az egyedi tőke-költségvetési projektek elemzésekor, nem pedig azok, amelyek kölcsönösen kizárják egymást. Jobb értékelési alternatívát kínál a PB módszer számára, ugyanakkor számos kulcsfontosságú követelményt kielégít.
Nettó jelenérték
A nettó jelenérték megközelítés a leginkább intuitív és legpontosabb értékelési megközelítés a tőke-költségvetési problémákra. Az adózás utáni cash flow-k diszkontálása a tőke súlyozott átlagköltsége alapján lehetővé teszi a vezetők számára, hogy meghatározzák, vajon egy projekt jövedelmező-e vagy sem. Az IRR módszerrel ellentétben az NPV-k pontosan feltárják, mennyire lesz nyereséges egy projekt az alternatívákhoz képest.
Az NPV-szabály szerint minden pozitív nettó jelenértékkel rendelkező projektet el kell fogadni, míg a negatív projektet el kell utasítani. Ha az alapok korlátozottak, és minden pozitív NPV-projektet nem lehet kezdeményezni, akkor a magas diszkontált értékű projekteket el kell fogadni.
Az alábbi két példában, feltételezve 10% -os diszkontrátát, az A és a B projektnek a megfelelő nettó jelenértéke 126 000 és 1 200 000 USD. Ezek az eredmények azt jelzik, hogy mindkét tőkeköltségvetési projekt növeli a cég értékét, de ha a társaságnak jelenleg csak millió dollárja van ahhoz, hogy befektessen, a B projekt jobb.
Az NPV-megközelítés néhány fő előnye magában foglalja annak általános hasznosságát és azt, hogy az NPV közvetlen mérőszámot jelent a hozzáadott jövedelmezőség szempontjából. Lehetővé teszi egyidejűleg a több egymást kölcsönösen kizáró projekt összehasonlítását, és bár a diszkontráta változhat, az NPV érzékenységi elemzése általában jelezhet bármilyen túlzott potenciális jövőbeli aggályt. Noha az NPV-megközelítésre méltányos kritika vonatkozik, amely szerint a hozzáadott érték nem befolyásolja a projekt általános nagyságát, a jövedelmezőségi mutató (PI), amely a diszkontált cash flow számításokból származik, könnyen meg tudja oldani ezt az aggodalmat.
A jövedelmezőségi mutatót úgy számítják ki, hogy elosztják a jövőbeni cash flow-kat a kezdeti beruházással. Az 1-nél nagyobb PI azt jelzi, hogy az NPV pozitív, míg az 1-nél kisebb PI negatív NPV-t jelent. (A súlyozott átlagos tőkeköltséget (WACC) nehéz lehet kiszámítani, de ez szilárd módszer a befektetés minőségének mérésére).
Alsó vonal
A különböző vállalkozások eltérő értékelési módszereket fognak használni a tőke-költségvetési projektek elfogadásához vagy elutasításához. Noha az NPV-módszert kedvezőnek tekintik az elemzők körében, az IRR és PB módszereket gyakran is alkalmazzák bizonyos körülmények között. A vezetők akkor bízhatnak a legtöbb bizalmat az elemzésben, ha mindhárom megközelítés azonos cselekvési irányt mutat.
