Mi az alternatív kereskedési rendszer (ATS)?
Az alternatív kereskedési rendszer (ATS) nem szabályozott tőzsde, hanem helyszín, amely megfelel az előfizetők vételi és eladási megbízásainak.
Alternatív kereskedési rendszer (ATS) alapjai
Az ATS a világszerte nyilvánosan forgalmazott kibocsátásokban található likviditás nagy részét teszi ki. Európában multilaterális kereskedelmi létesítményekként, elektronikus kommunikációs hálózatokként (ECN-k), kereszt-hálózatokként és híváshálózatokként ismertek. A legtöbb ATS-t brókerkereskedőként regisztrálják, nem pedig tőzsdékként, és az ügyfelek keresésére koncentrálnak.
Néhány nemzeti tőzsdétől eltérően az ATS az előfizetők vagy fegyelmi előfizetők magatartását nem szabályozza, csak azzal, hogy kizárja őket a kereskedelemből. Fontosak a likviditáshoz való hozzáférés alternatív eszközeinek biztosításában.
Az intézményi befektetők ATS-t használhatnak ügyfelek keresésére tranzakciókhoz, ahelyett, hogy a nemzeti részvénytársaságok nagy részvényeit kereskednék. Ezeket az akciókat úgy lehet megtervezni, hogy elrejtsék a kereskedelmet a nyilvánosságtól, mivel az ATS tranzakciók nem szerepelnek a nemzeti tőzsdei megbízások könyveiben. Az ATS-nek az ilyen megbízások végrehajtására történő felhasználásának az az előnye, hogy csökkenti annak a dominóhatást, amelyet a nagy ügyletek a saját tőke árára gyakorolhatnak.
Például egy olyan kockázati alap, amely érdekli a részvény nagy pozíciójának megteremtését, ATS-t használhat annak megakadályozására, hogy más befektetők előzetesen vásárolhassanak. Az e célra használt ATS-t sötét medencéknek lehet nevezni.
Az alternatív kereskedési rendszerek népszerű kereskedési helyszínekké váltak. 2015-től az ATS a 2013 óta tartott tőzsdei kereskedelem kb. 18% -át tette ki. Ez az érték 2005-hez képest több mint négyszeres növekedést jelentett.
Az Értékpapír- és Tőzsdebizottságnak (SEC) jóvá kell hagynia az alternatív kereskedési rendszereket. Az elmúlt években a szabályozók fokozott végrehajtási intézkedéseket hoztak az alternatív kereskedési rendszerek ellen olyan jogsértések esetén, mint például az ügyfelek megrendeléseinek áramlása elleni kereskedelem vagy az ügyfelek bizalmas információinak felhasználása. Ezek a jogsértések gyakrabban fordulhatnak elő az ATS-ben, mint a nemzeti tőzsdékben, mivel az ATS-nek kevesebb szabályozása vonatkozik rá.
Kulcs elvihető
- Az alternatív kereskedési rendszerek a nagy vételi és eladási tranzakciók összehangolásának helyszínei. Cserére nem vonatkoznak. Az ATS szabályozás létrehozza az ATS szabályozási keretét.
ATS szabályozás magyarázata
Az ATS szabályozás létrehozta az ATS szabályozási keretét. Az ATS megfelel a tőzsdei szövetségi értékpapír-törvény szerinti meghatározásnak, de nem kötelező nemzeti értékpapír-tőzsdei regisztrációként, ha az ATS a tőzsdei törvény 3a1-1 (a) szabálya szerinti mentesség alapján működik. E mentesség alapján történő működéshez az ATS-nek meg kell felelnie az ATS-rendelet 300–303 szabályainak. Az ATS-előírások betartása érdekében az ATS-nek regisztrálnia kell bróker-kereskedőként, és a működés megkezdése előtt be kell nyújtania a Bizottságnak az ATS-formanyomtatvány kezdeti működési jelentését. Az ATS-nek módosítania kell az ATS-űrlapot, hogy értesítést kapjon a működésében bekövetkező változásokról, és be kell nyújtania a működés befejezéséről szóló jelentést az ATS-űrlapra, ha az bezárul. A jelentéseknek az ATS űrlap felhasználásával történő benyújtására az ATS rendelet 301. szabálya b) pontjának (2) alpontja vonatkozik. Ezek a követelmények magukban foglalják a könyvek és nyilvántartások kötelező jelentését.
Az utóbbi időben mozogtak az ATS átláthatóbbá tétele. Például a SEC módosította az ATS rendeletet az ilyen rendszerek "működési átláthatóságának" fokozása érdekében 2018-ban. Ez többek között magában foglalja a részletes nyilvánosságra hozatal nyilvántartását, hogy a nyilvánosságot tájékoztassák az esetleges összeférhetetlenségekről és az információszivárgás kockázatairól. Ezen túlmenően írásbeli biztosítékokkal és eljárásokkal kell rendelkezniük az előfizetők kereskedelmi adatainak védelme érdekében.
