Az S&P 500 index (SPX) idén várhatóan erős tőkehozamot (ROE) fog elérni ebben az évben, amelyet adócsökkentések segítenek, amelyek ellensúlyozzák a növekvő költségeket, állítja a Goldman Sachs Group Inc. (GS). Ez a kilenc részvény között van, amelyben a Goldman a leggyorsabb ROE növekedést várja el: Caterpillar Inc. (CAT), Charles Schwab Corp. (SCHW), Deere & Co. (DE), MetLife Inc. (MET), Microsoft Corp. (MSFT), Morgan Stanley (MS), Phillips 66 (PSX), Starbucks Corp. (SBUX) és Varian Medical Systems (VAR).
A magas ROE-termelők azonosítása
A Goldmannek 50 részvénye van a ROE növekedési kosárában, legalább egy a 11 S&P 500 szektorból. Elemzőik előrejelzik, hogy ezek a leggyorsabb ROE-növekedést mutatnak a következő 12 hónapban (NTM). E készletek közül néhányat más okokból az Goldman ajánlott, és három (MetLife, Caterpillar és Deere) szerepelt januári "vádemelési listáján" a legjobbak között. (További információ: 10 olyan készlet, amely 2018-ban felülmúlhat: Goldman .)
A ROE növekedési kosár medián állományának előrejelzett ROE-je (NTM alapon) 28%, a ROE növekedési üteme pedig 23%. Az Goldman elemzői által lefedett S&P 500 részvények között a megfelelő mediánok 20% -os előrejelzési ROE és 1% -os ROE-csökkenést mutatnak.
A Starbucks számítások példájává téve az elmúlt 12 hónap (LTM) jövedelme alapján a ROE 60% volt, és a Goldman előrejelzett javulása 80% -ra a határidős bevételek alapján tehát 34% -os növekedést jelent ((80% / 60%) - 1).
A kilenc idézett részvény esetében az előrehozott ROE és ROE növekedési üteme a következő:
- Caterpillar: 45%, 33% Chas. Schwab: 21%, 38% Deere: 38%, 28% MetLife: 19%, 43% Microsoft: 39%, 13% Morgan Stanley: 13%, 34% Phillips 66: 15%, 34% Starbucks: 80%, 34 % Varian: 26%, 18%
Ezt az elemzést a Goldman amerikai heti Kickstart jelentésének március 23-i kiadásában mutatták be, amely március 22-ig terjedő adatok alapján készült. (További információ: 12 Növekedési Készlet, amely hosszú távon nyer: Goldman .)
A továbbfejlesztett ROE meghajtói
2017-ben az S&P 500 a ROE-t 180 bázisponttal (bázisponttal) 16, 3% -ra javította, és a Goldman további bázispontos javulást vár 2018-ban, 17, 6% -ra. A 2018. évi 130 bázispontos növekedésből körülbelül 70 bázispont származik a társasági adó csökkentéséből. Becsléseik szerint az index átlagos tényleges adómértéke a 2017. harmadik negyedévi 25% -ról 201% -ra 21% -ra esik. A fogyasztói diszkrecionális és a távközlési szolgáltatásokat nyújtó társaságok élvezik az adóreformból a ROE leginkább a 246 bázispontos, illetve 225 bp, Goldman kiszámolja.
Goldman megjegyzi, hogy a növekvő bérek és nyersanyagárak alacsonyabbak az adózás előtti haszonkulcsok becsléseihez. Ennek eredményeként Goldman azt ajánlja a befektetőknek, hogy kerüljék el a bevételhez viszonyítva magas munkaerőköltséggel rendelkező vállalatokat. A konszenzus becslései azt mutatják, hogy a fogyasztói diszkrecionális és egészségügyi készletek szenvednek majd a legtöbbet.
Goldman átlagosan úgy számolja, hogy a tízéves amerikai államkincstár hozamának minden 20 bázispontos növekedése 10 bázispontos csökkenést eredményez a nem pénzügyi vállalatok ROE-jében. Ezért azt sugallják, hogy a befektetők alacsony tőkeáttételű társaságokat válasszanak. Azt jelzik, hogy erős mérlegkészlet-kosarai 760 bázisponttal meghaladták gyenge mérlegtársaikat az elmúlt hat hónapban.
ROE vs. ár / könyv érték
"A jelenlegi szektorértékelések szorosan oszlanak meg a konszenzusra várható NTM ROE körül, és a nagyon jövedelmező szektorok, mint például az informatika, magasabb P / B értéket viselnek" - írja Goldman. A túlértékelés irányában a legnagyobb kiugró tényező a fogyasztók diszkrecionális joga. P / B aránya 5, 4, míg a történelem azt jelzi, hogy a 4, 6 jellemző, figyelembe véve az előrehaladott ROE-t. Ennek eredményeként Goldman azt ajánlja, hogy az ügyfelek alsúlyban részesüljenek ebben az ágazatban.
A ROE növekedési kosárban a medián készletek P / B aránya 5, 7-szeres, szemben a Goldman által fedezett medián S&P 500-készletek 3, 5-szeresével, és az összes medián S&P 500-os készlet 3, 3-szorosával. A magasabb érték ellenére a ROE növekedési kosárban szereplő medián részvények teljes hozama 2% -ot tett ki az év elejétől március 22-ig, szemben az Goldman által fedezett medián S&P 500 medián állomány teljes hozamának 2% -os visszaesésével.
Szélesebb körű piaci következmények
A részvények érték / könyv (P / B) alapján történő értékelésével a teljes S&P 500 jelenlegi (március 22-i állapot) 3, 3-szoros aránya az elmúlt 40 év történelmi értékelésének 85. százalékában van, írja Goldman. Sőt, ha a ROE-t ábrázolják a P / B arányokhoz, a jelenlegi 16, 3% -os hátsó ROE a történelmileg 2, 8-szoros P / B arányt sugall. Ez viszont azt sugallja, hogy az S&P 500-nak a március 22-i érték 84% -ára (2, 8 / 3, 3) kell esnie, vagyis 2221-re. Az index március 29-én 2640, 87-nél zárt.
Annak ellenére, hogy az előrehozott ROE 17, 6%, az Goldman azt állítja, hogy az S&P 500 év végi 2, 850-es árcélja csak 5% -kal haladja meg a ROE és a P / B korábbi korrelációjában javasolt szintet. Ez arra enged következtetni, hogy az indexen 2 714 érték várható, ha 17, 6% -os ROE-t kap. Ez viszont 2, 8% -os nyereséget jelentene március 29-től.
