A jelenlegi jelentésben Goldman Sachs foglalkozik az ügyfelek aggodalmával a 2020-ban bekövetkező öt fő tendencia kapcsán. Ezek a következők: a vállalati részvények visszavásárlásának zuhanása; az USA gazdasági növekedésének a vártnál lassabb hatása lenne az S&P 500 nyereségére; vajon az amerikai részvények továbbra is felülmúlja-e a többi piacot; mi vezet a tartós növekedést a növekedés és az értékpapír-állomány között; és miért részesíti előnyben Goldman az ipari készleteket a pénzügyi helyett.
Kulcs elvihető
- A Goldman Sachs ügyfeleinek legfontosabb aggályaik vannak a 2020-as részvényekkel kapcsolatban. Ezek között vannak a részvények visszavásárlása és a gazdasági növekedés előrejelzései. Egyéb kérdések az USA és a globális részvények, valamint a növekedés és az érték alakulását érintik.
Jelentőség a befektetők számára
Az alábbiakban foglaljuk össze a Goldman véleményét.
Készletek visszavásárlása. Goldman becslése szerint a visszavásárlások 15% -kal 710 milliárd dollárra csökkennek 2019-ben, 5% -kal 675 milliárd dollárra 2020-ban. 2019 első 9 hónapjában az előző év hasonló időszakához viszonyított csökkenése 9% volt, amelyet a jövedelmek lassú növekedése és növekedése okozott. tőkeáttétel és az ügyvezető igazgató bizalma a pénzügyi válság utáni mélyponton. Ennek ellenére 2019-re 710 milliárd dollár lenne a második legmagasabb éves összeg.
2011 óta a visszavásárlások átlagosan évente 450 milliárd dollárt tesznek ki, szemben a részvények nettó keresletével, amely mindössze 10 milliárd dollárt tesz ki az összes többi forrásból. "A részvény-visszavásárlások nagymértékű csökkenése valószínűleg lassabb EPS növekedést és szélesebb körű kereskedési tartományt eredményez, nagyobb volatilitással" - vonja le a következtetéseket Goldman.
Az amerikai gazdasági növekedés. Goldman alapelvét tekintve az USA GDP-jének növekedése 2, 3% -os lesz 2020-ban, az S&P 500 jövedelme pedig 174 dollárral (+ 6%) 2020-ban, 183 dollárral (+ 5%) 2021-ben. A GDP növekedési rátájának minden százalékpontbeli változása a jövedelmet 5 dollárral növeli.
Tekintettel a GDP 1, 8% -os növekedésére 2020-ban, a konszenzusos előrejelzés szerint az S&P 500 jövedelme 3 dollárral csökkenne, mindegyik egyenlő. "A 18-szoros P / E-es többszörös előrejelzésünk nagyjából változatlan marad" - írják és hozzáteszik - "becslésünk szerint a részvények már az USA gazdasági növekedését körülbelül 2% -ra, a valós értéken pedig a kamatlábakhoz és a makrokörnyezethez viszonyítva értékesítik."
USA és globális részvények. Az USA teljesítményét az EPS növekedése, a technológiai készletek nagyobb koncentrációja és a kevésbé érzékelt bizonytalanság tükrözi. Goldman arra számít, hogy 2020-ban szűkebb az USA teljesítménye, mivel az USA EPS növekedése (+ 6%) "mérsékelten magasabb", mint Japánban (+ 5%) és Európában (+ 2%), de alacsonyabb, mint Ázsia ex-Japánban (+ 12%), plusz növekvő bizonytalanság az Egyesült Államok elnökválasztása kapcsán.
Rotáció a növekedésről az értékpapírokra. "Az értékkülönbség a magas és az alacsony többszörös részvények között a legszélesebb, mint a Tech Bubble óta" - írja Goldman. Míg a "magas értékelési szórás" történelmileg megelőzi az értékpapírok vezetését, "kevés jelet hordoz az időzítés szempontjából".
A "szerény gazdasági növekedés" közepette, amelyre 2020-ra számítanak, "a befektetők értékelési díjat fizetnek az olyan részvényekért, amelyek idioszinkratikus növekedést eredményezhetnek". Megfizethető árú növekedési részvényeket ajánlanak "sok világi növekedési részvény szélsőséges értékelése nélkül".
Ipari és pénzügyi készletek. "Arra számítunk, hogy a gyártási tevékenység fellendülése és az USA és Kína közötti feszültségek elhalványulása támogatni fogja az iparágakat" - írja Goldman. "A pénzügyi teljesítmény szorosabban kapcsolódik a globális GDP növekedéséhez, mint az USA növekedéséhez… úgy gondoljuk, hogy a pénzügyi szolgáltatások már a közgazdászok többségének várható növekedésének felgyorsulását árazták" - adják hozzá.
Előretekintve
A közelmúltban aggodalomra ad okot az amerikai kormány adatai, amelyek sokkal gyengébb profitnövekedést mutatnak, mint az S&P 500 társaságok. Goldman megjegyzi, hogy a nemzeti jövedelem- és termékszámlák (NIPA) sok kisebb, kevésbé hatékony és kevésbé jövedelmező társaságot foglalnak magukban, mint az S&P 500.
A Wall Street Journal oszlop elismeri, hogy az adók, a méret és az ágazatok közötti különbségek vezetik a különbség nagy részét. Arra is gyanakszik, hogy a "vezérigazgatói bónusz struktúrák által vezérelt" könyvelési munkákat ", megjegyezve, hogy a 2008-as és a 2009-es túlzottan agresszív leírások növelték a jövőbeni profitnövekedést.
