A pénzpiaci alapok széles körben várt reformjainak végrehajtására 2016 októberében került sor, drasztikusan megváltoztatva azt, hogy a befektetők és az érintett alapszolgáltatók miként tekintik a rövid távú készpénzbefektetés alternatívájává. Sok befektető, különösen az intézmények, megnövekedett kockázatokkal vagy alacsonyabb hozammal szembesült rövid lejáratú pénzükön, míg az alapszolgáltatók átgondolták ajánlatuk értékét. A pénzpiaci alapokba fektetett több mint 2, 7 billió dollár miatt a befektetőknek és a szolgáltatóknak egyaránt sokat tét volt a változásokon és az alapok kezelésének módján. Noha a legtöbb magán- vagy lakossági befektető, az intézményi befektetők és az alapszolgáltatók nominálisak voltak, a változások a pénzpiaci alapok értékének jelentős átgondolását tettek szükségessé.
A pénzpiaci alap reformjának oka
A 2008-as pénzügyi válság csúcsán a Reserve Primary Fund, a nagy New York-i alapkezelő alapkezelő, arra kényszerült, hogy pénzpiaci alapja nettó eszközértékét (NAV) 1 dollár alá csökkentse a nem megfelelő rövid lejáratú - a Lehman Brothers által kibocsátott lejáratos kölcsönök. Ez volt az első alkalom, amikor egy nagy pénzpiaci alapnak meg kellett szüntetnie az 1 dolláros nettó eszközértékét, ami pánikot váltott ki az intézményi befektetők körében, akik tömeges visszaváltást kezdtek. Az alap eszközeinek kétharmadát elvesztette 24 óra alatt, és végül fel kellett függesztenie a műveleteket és meg kellett kezdenie a felszámolást.
Hat évvel később, 2014-ben, az Értékpapír- és Tőzsdebizottság (SEC) új szabályokat adott ki a pénzpiaci alapok kezelésére, hogy javítsa az összes pénzpiaci alap stabilitását és ellenálló képességét. Általában az új szabályok szigorúbb korlátozásokat vezetnek a portfóliótartásokra, miközben javítják a likviditási és minőségi követelményeket. A legalapvetőbb változás a pénzpiaci alapok azon követelménye volt, hogy a rögzített 1 dolláros részvényárfolyamról a lebegő NAV-ra mozogjanak, amely bevezette a tőke kockázatát, ahol még soha nem létezett.
Ezenkívül a szabályok előírják az alapszolgáltatók számára, hogy likviditási díjakat és felfüggesztési kapcsolatokat vezessenek be az alap futásának megakadályozására. A követelmények tartalmaztak eszközszint-indítókat 1 vagy 2% -os likviditási díj kivetésére. Ha a heti likvid eszközök a teljes eszköz 10% -a alá estek, akkor 1% -os díjat számítottak fel. 30% alatt a díj 2% -ra nőtt. Az alapok a visszaváltásokat is felfüggesztették legfeljebb 10 munkanapon keresztül 90 napos időszak alatt. Noha ezek voltak az alapvető változások a szabályok között, számos tényezőnek volt a befektetőknek tudomása a reformról és arról, hogy ez hogyan befolyásolhatja őket a végrehajtáskor.
A lakossági befektetőket nem érinti teljesen
A legjelentősebb szabályváltozás, a lebegő NAV nem befolyásolta a lakossági pénzpiaci alapokba befektető befektetőket. Ezek az alapok fenntartták az 1 dolláros NAV-t. Ugyanakkor továbbra is kötelezték őket a likviditási díj felszámításához vagy a visszaváltás felfüggesztéséhez szükséges visszaváltási küszöbök létrehozására. Számos nagyobb alapcsoport tett intézkedéseket, hogy korlátozza a visszaváltási küszöböt, vagy pedig teljesen elkerülje azáltal, hogy pénzeszközeit kormányzati pénzpiaci alapba konvertálta, amelyre nem volt szükség.
Ugyanez nem mondható el azokról az emberekről, akik 401 (k) tervükön belül elsődleges pénzpiaci alapokba fektetnek be, mivel ezek tipikusan intézményi alapok, amelyekre az összes új szabály vonatkozik. A tervszponzoroknak ki kellett változtatniuk az alapok opcióit, kormányzati pénzpiaci alapot vagy más alternatívát kínálva.
Az intézményi befektetőknek van egy dilemmája
Mivel az új szabályok célja az intézményi befektetők, a leginkább érintettek voltak. Számukra a magasabb hozam vagy nagyobb kockázat biztosítása volt a döntés. Fizethetnek olyan amerikai kormányzati pénzpiacokon, amelyekre nem vonatkoztak a változó NAV vagy a visszaváltási küszöbök. Ugyanakkor alacsonyabb hozamot kellett elfogadniuk. A magasabb hozamot kereső intézményi befektetőknek más lehetőségeket kellett fontolóra venniük, például banki betéti igazolásokat (CD-ket), alternatív elsődleges alapokat, amelyek elsősorban nagyon rövid lejáratú eszközökbe fektettek be a kamatláb és hitelkockázat korlátozására, vagy rendkívül rövid lejáratú alapokat, amelyek magasabb hozamot nyújtottak. de nagyobb volatilitással is rendelkezett.
Az alapcsoportoknak alkalmazkodniuk kell vagy ki kell szabadulniuk a pénzpiaci alapoktól
A legtöbb nagy alapcsoport, mint például a Fidelity Investments, a Federated Investors Inc. (NYSE: FII) és a Vanguard Group, a befektetők számára életképes alternatívákat tervezne kínálni. A Fidelity legnagyobb alaptőkét átalakította egy amerikai kormányzati alapra. A Federated lépéseket tett elsődleges alapjai lejáratainak lerövidítése érdekében, hogy megkönnyítse az 1 dolláros nettó eszközérték fenntartását. A Vanguard biztosította befektetőit, hogy alaptőkéje több mint elegendő likviditással rendelkezik ahhoz, hogy elkerülje a likviditási díj vagy a visszaváltás felfüggesztését. Számos alapcsoport azonban még mindig értékelte, vajon érdemes-e megtartani az új rendeletek betartásának költségeit. Az új szabályok betartásával a Bank of America Corp. (NYSE: BAC) 2015-ben eladta pénzpiaci üzletágát a BlackRock Inc.-nek (NYSE: BLK). Annak ellenére, hogy az egyes alapcsoportok alkalmazott megközelítést alkalmaztak, a befektetők a kommunikáció hullámait várták. a változások és azok lehetőségeinek ismertetése.
