Az S&P 500 index (SPX) 2019. augusztus 9-én zárult le, a július 26-i napközbeni kereskedelemben tapasztalt mindenkori legmagasabb értékhez képest 3, 0% -kal. Bár ez messze van a 20% -os visszavonulástól, amely a medve általánosan elfogadott meghatározását jelenti. Morgan Stanley mindazonáltal azt mondja, hogy "továbbra is becsapódtak a ciklikus medvepiacra".
Három okot kínálnak erre az értékelésre, a 2018. januárhoz viszonyított összehasonlítások alapján. Először, az S&P 500 azóta "nagyjából lapos", tekintettel arra, hogy a 2019. augusztus 9-i zárás valamivel kevesebb, mint 1% -kal haladta meg a januári napközbeni legmagasabb értéket. Másodszor, a globális részvénypiacok 80% -a közel 10% -kal esett vissza. Harmadszor, a többi amerikai részvénypiaci index, valamint a legtöbb amerikai részvény szintén körülbelül 10% -kal esik le. Morgan Stanley ezeket a megfigyeléseket a Heti Warm-Up jelentés ezen héti kiadásában teszi.
Kulcs elvihető
- Morgan Stanley azt mondja, hogy a ciklikus medvepiac közepette állunk. A legtöbb globális részvényindex jelentősen lejjebb marad a legmagasabb pontról. A legtöbb amerikai részvény szintén lemarad a saját legmagasabb szintjétől. A romló gazdasági alapvető tényezők a profitot csökkentik.
Jelentőség a befektetők számára
A jelentés megjegyzi, hogy az elmúlt 18 hónapban a legtöbb tőzsdei index világszerte jelentősen visszaesett a legmagasabb pontról, és sokkal nagyobb volatilitást tapasztalt, mint ami az előző két évben erőteljes bikapiac-nyereség volt. "Az általunk követett fő mutatók csaknem 80% -a nem ért el új csúcsot, és több mint 10% -kal elmarad ezeknek a csúcsoknak" - mondja Morgan Stanley. "Ezen a ponton megvizsgálnánk a 2018 januárjában a többéves konszolidációs és ciklikus medvepiacra irányuló felhívásunkat, amelyek megalapozottak és dokumentáltak is vannak - fejezik be.
Az amerikai részvényeket vizsgálva a jelentés megjegyzi, hogy mind a kis méretű S&P 600, mind a középső sapka S&P 400 nem ért el új csúcsot 2019-ben, és mindkettő több mint 10% -kal esik vissza a 2018. szeptemberi korábbi legmagasabb szinthez képest., a 11 S & P 500 szektor közül csak 5 állított be új csúcsokat 2019-ben, és ezek közül 3 védekező: közüzemi szolgáltatások, fogyasztói kapcsok és REIT-ek. A másik kettő az információs technológia és a fogyasztók mérlegelési lehetősége, az utóbbi teljesítményét torzítja az Amazon.com Inc. (AMZN) bevonása, amely "inkább technológiai zavar, mint jó információ a fogyasztó számára".
2018-ban a Fed által végzett szigorítás „gördülő medvepiacot” hozott létre, amely minden nagyobb eszközosztályon át egyenként haladt át, kezdve a „leggyengébb kapcsolatokkal”, és végül az egész évre küldve, „a történelemben ritka esemény”. Ez a szigorítási kör a globális gazdasági növekedés lassulását is okozta, "a leggyengébb gazdaságok válnak elsõként és leginkább sújtva".
Míg egyes megfigyelők a kamatcsökkentés irányában a Federal Reserve politikájában a közelmúltban bekövetkezett változást pozitívnak tekintik az amerikai részvényekre, Morgan Stanley nem ért egyet. Ezt a politikai megfordítást a romló gazdasági alapok bizonyítékának tekintik mind az Egyesült Államokban, mind külföldön, amelyek a vállalati nyereség és a haszonkulcsok további csökkenését eredményezik. Mivel az S&P 500 társaságok kb. 90% -a jelentette 2019. évi 2Q eredményét augusztus 9-ig, a jelentés megállapítja, hogy vegyes jövedelmük 75 bázisponttal csökkent az előző év azonos időszakához képest, és a növekvő munkaerőköltségek nagy tényezőt jelentenek.
"Talán a legmeggyőzőbb bizonyíték azok számára, akik megkérdőjelezik, hogy továbbra is a ciklikus medvepiac közepette állunk - az a tény, hogy a hosszú lejáratú kincstári kötvények legyőzték a világ legjobb részvénypiacát az elmúlt 18 hónapban, különösen szeptember óta, "Morgan Stanley állítja.
Előretekintve
A romló gazdasági kilátások ellenére Morgan Stanley úgy véli, hogy a növekedési készletek érzékenyebbek, mint a védekezők. Ennek eredményeként kedvelik a védekező eszközöket, mint például a közművek és a fogyasztói kapcsok, és alul van súlyozva a növekedési ágazatokban, mint például az információs technológia és a fogyasztók diszkrecionális joga.
