Rossz tartozások akkor merülnek fel, amikor a hitelfelvevők nem teljesítik kölcsönüket. Ez az értékpapírosított eszközökkel, például a jelzáloggal fedezett értékpapírokkal (MBS) kapcsolatos elsődleges kockázatok, mivel a rossz követelések megállíthatják ezen eszközök pénzáramát. A rossz adósság kockázata azonban felosztható a befektetők között. Az értékpapírosított eszközök felépítésétől függően a kockázat teljes egészében egyetlen befektetői csoportra hárulhat, vagy az egész befektetési poolra kiterjedhet.
Az értékpapírosítás az a folyamat, amely során egy nem likvid eszközt vagy hasonló nem likvid eszközök csoportját értékpapírra strukturálják, amelyet később eladhatnak a befektetők számára. Az MBS-t először a kereskedő Lew Ranieri hozta létre az 1980-as évek elején. Az 1990-es és a 2000-es évek elején rendkívül népszerű befektetés lett. Az ötlet az volt, hogy az új értékpapírt el lehet adni a másodlagos jelzálogpiacon, ezáltal jelentős likviditást biztosítva a befektetőknek egy eszközhöz, amely egyébként meglehetõsen nem likvid.
Az értékpapírosítás, különösen az olyan eszközök, mint például a jelzálogkölcsönök értékpapírokba történő összekapcsolása, sokan összeráncolta a homlokát, mivel hozzájárult a 2007. évi másodlagos jelzálogkölcsön-válsághoz. A gyakorlat azonban ma is folytatódik.
Medencék és részletek
Az értékpapírosításnak két stílusa van. Így befolyásolhatják a befektetők által viselt kockázati szintet.
Az egyszerű értékpapírosítás magában foglalja az eszközök (például kölcsönök vagy jelzálogkölcsönök) összevonását, pénzügyi eszközök létrehozását és marketingjét a befektetők számára. A kölcsönökből származó beáramló pénzáramok az új instrumentumok tulajdonosaira kerülnek. A fizetések fogadásakor minden eszköz azonos prioritású. Mivel az összes instrumentum egyenlő, mindegyik megosztja az eszközökkel járó kockázatot. Ebben az esetben minden befektető azonos összegű rossz adósságkockázatot visel.
Egy összetettebb értékpapírosítási folyamatban részvények kerülnek létrehozásra. A részletek eltérő fizetési struktúrákat és különböző prioritási szinteket képviselnek a bejövő cash flow-k vonatkozásában. Két részletű rendszerben az A részlet elsőbbséget élvez a B részlettel szemben. Mindkét rész megkísérli követni a fizetési ütemtervet, amely tükrözi az alapul szolgáló hitelek vagy jelzálogkölcsönök cash flow-ját. Rossz adósságok keletkezése esetén a B részlet fedezi a veszteséget, csökkenti a cash flow-ját, míg az A részlet változatlan marad. Mivel a B részleget rossz adósságok érintik, akkor a legnagyobb kockázatot hordozza. A befektetők kedvezményes áron vásárolnak B részletű instrumentumokat, hogy tükrözzék a kapcsolódó kockázat szintjét. Ha kettőnél több részlet van, a legalacsonyabb prioritású részlet fedezi a rossz adósságok veszteségeit.
A portfólió esetében a befektetők az értékpapírosítási befektetések közül választhatnak, mint például elsődleges és másodlagos jelzálogkölcsönök, lakáscélú hitelek, hitelkártya-követelések vagy automatikus kölcsönök. A befektetők olyan indexet is választhatnak, mint például az amerikai ABS index.
Miért válassza az értékpapírosítást?
Sok befektető vonzza az értékpapírosításokat, mert „AAA” hitelminősítéssel bírnak, ami azt jelenti, hogy a hitelintézetek, mint például a Moody's, biztonságos befektetéseknek tartják őket. A kötvénybiztosítás, az akkreditív és a magas rangú alárendelt hitelszerkezetek alátámasztják ezeket a magas minősítéseket.
Néhány értékpapírosítás azonban előrefizetési kockázatot hordoz - a cash flow-k meghaladhatják a befektetőknek a pénzt visszatérítő várakozásokat, ha az alacsonyabb kamatlábak alacsonyabbak. Ezen felül néhány üzlet egyszerűen kudarcot vall, például a 2007-es MBS.
Az értékpapírosítások népszerű eszközosztály, de a befektetőknek értékelniük kell kockázati toleranciájukat, vagy egy professzionális pénzügyi tanácsadó tanácsát kell megkérdezniük.
