A mennyiségi lazítás (QE) bevezetése óta az aggódó befektetők azt kérdezték, "összeomlik-e az amerikai dollár?" Érdekes kérdés, amely felületesen valószínűnek tűnhet, ám az Egyesült Államokban nem valószínű a valutaválság.
Miért valuták összeomlása?
A történelem tele van hirtelen valuta összeomlásával. Argentína, Magyarország, Ukrajna, Izland, Venezuela, Zimbabwe és Németország 1900 óta szenvedtek szörnyű valutaválságoktól. Az összeomlás meghatározásától függően egy másik példa lehet az orosz valuta 2016-os összeomlása. Minden összeomlás gyökere a pénz stabilitásába vagy hasznosságába vetett hit hiánya, amely tényleges értékmegőrző vagy cserehordozó lehet. Amint a felhasználók nem gondolják, hogy valamely pénznem hasznos, akkor ez a pénz bajban van. Ennek oka lehet a nem megfelelő értékelés vagy rögzítés, krónikus alacsony növekedés vagy infláció.
Az amerikai dollár erősségei
Az 1944-es Bretton Woods-egyezmény óta más nagyobb kormányok és központi bankok az USA-dollárra támaszkodtak saját valutájuk biztonsági másolatának készítésére. A tartalék valuta státusán keresztül a dollár extra legitimitást kap a belföldi felhasználók, a devizapiaci kereskedők és a nemzetközi tranzakciók résztvevői szemében.
Az amerikai dollár nem az egyetlen tartalék valuta a világon, bár ez a legelterjedtebb. 2016 szeptemberétől a Nemzetközi Valutaalap (IMF) négy másik tartalékvalutát jóváhagyott: az eurót, a brit font sterling, a japán jen és a kínai jüan. Fontos, hogy a dollárnak versenytársai legyenek mint nemzetközi tartalék pénznem, mivel ez elméleti alternatívát teremt a világ többi része számára abban az esetben, ha az amerikai politikai döntéshozók a dollárt káros úton vezetik le.
Végül az amerikai gazdaság továbbra is a legnagyobb és legfontosabb gazdaság a világon. Noha a növekedés 2001 óta jelentősen lelassult, az amerikai gazdaság továbbra is rendszeresen felülmúlja Európában és Japánban élő társait. A dollárt az amerikai munkavállalók termelékenysége támasztja alá, vagy legalábbis addig, amíg az amerikai munkavállalók szinte kizárólag továbbra is a dollárt használják.
Az amerikai dollár gyengeségei
Az amerikai dollár alapvető gyengesége, hogy csak a kormányzati fiat keresztül értékes. Ezt a gyengeséget osztja a világ minden más nemzeti valuta, és a modern korban normálisnak tekintik. Mindazonáltal, még az 1970-es években, kissé radikális javaslatnak tekintették. Az árupõhi pénznemstandard (például az arany) által előírt fegyelem nélkül az a gond, hogy a kormányok túl sok pénzt nyomtathatnak politikai célokra vagy háborúk folytatására.
Valójában az IMF megalakulásának egyik oka a Federal Reserve és a Bretton Woods iránti elkötelezettségének figyelemmel kísérése volt. Ma az IMF a többi tartalékot a Fed tevékenységének fegyelemére használja. Ha a külföldi kormányok vagy befektetők úgy döntöttek, hogy tömegesen válnak az amerikai dollárról, akkor a rövid pozíciók áradása bárkinek jelentős károkat okozhat, ha dollárban denominált eszközök állnak fenn.
Ha a Federal Reserve pénzt hoz létre, és az amerikai kormány gyorsabban vállalja és haszonszerzi adósságait, mint az Egyesült Államok gazdasága növekszik, akkor a valuta jövőbeli értékének abszolút értékben csökkennie kell. Az Egyesült Államok szerencséjére szinte minden alternatív valutát hasonló gazdaságpolitika támogat. Még ha a dollár abszolút értékben is zuhan, globális szinten továbbra is erősebb lehet, az alternatívákhoz viszonyított erőssége miatt.
Összeomlik az amerikai dollár?
Van néhány elképzelhető forgatókönyv, amely hirtelen válságot okozhat a dollár számára. A legreálisabb a magas infláció és a magas adósság kettős veszélye, egy olyan forgatókönyv, amelyben az emelkedő fogyasztói árak arra készteti a Fed-et, hogy hirtelen emelje a kamatlábakat. Az államadósság nagy részét viszonylag rövid lejáratú instrumentumok alkotják, tehát a kamatlábak emelkedése úgy járna, mint egy állítható kamatú jelzálogkölcsön, miután a kíméletlen időszak lejárt. Ha az Egyesült Államok kormánya megpróbálta megfizetni a kamatfizetését, a külföldi hitelezők le tudják dobni a dollárt, és összeomláshoz vezethetnek.
Ha az Egyesült Államok meredek recesszióba vagy depresszióba lépne anélkül, hogy a világ többi részét meghúzná, akkor a felhasználók elhagyhatják a dollárt. Egy másik lehetőség magában foglalna néhány nagyhatalmat, például Kínát vagy az Európai Unió utáni Németországot, az árupõhi szabvány visszaállítását és a tartalék valutatér monopolizálását. Még ezekben a forgatókönyvekben sem egyértelmű, hogy a dollár szükségszerűen összeomlik-e.
A dollár összeomlása továbbra sem valószínű. Az összeomlás kényszerítéséhez szükséges előfeltételek közül csak a magasabb infláció kilátása tűnik ésszerűnek. Az olyan külföldi exportőrök, mint Kína és Japán, nem akarják a dollár összeomlását, mivel az Egyesült Államok túl fontos ügyfél. És még akkor is, ha az Egyesült Államoknak újra kellene tárgyalnia egyes adósságkötelezettségekről vagy nem teljesítenie azokat, kevés bizonyíték van arra, hogy a világ engedné, hogy a dollár összeomljon, és kockázatot jelenthet a lehetséges fertőzés.
