Az értékpapírosítás egy nem likvid eszköz vagy eszközcsoport elfogadásának és a pénzügyi tervezés útján történő (vagy ezek) értékpapírrá történő átalakításának folyamata. A 2007 és 2008 közötti pénzügyi válságról szóló „Inside Job” című film népszerűsített „értékpapírosítási élelmiszerlánc” kifejezése azt a folyamatot írja le, amely során az ilyen nem likvid eszközök (általában adósságok) csoportjait csomagolják, vásárolják, értékpapírosítják és eladják a befektetők számára.
Az értékpapírosítás tipikus példája a jelzáloggal fedezett értékpapír (MBS), olyan típusú eszközfedezetű értékpapír, amelyet egy jelzálogkölcsön-gyűjtemény biztosít. Ezt a taktikát, amelyet először 1968-ban adtak ki, olyan újításokhoz vezetett, mint a fedezetű jelzálogkötelezettségek (CMO), amelyek először 1983-ban merültek fel. Az MBS az 1990-es évek közepére vált rendkívüli gyakoriságra. A folyamat a következőképpen működik.
Értékpapírosítási élelmiszerlánc kovácsolása
A lánc első lépése a leendő háztulajdonosok vagy ingatlantulajdonosok egyszerű folyamatával kezdődik, amelyek jelzálogköltségeket igényelnek a kereskedelmi bankokban. A szabályozott és felhatalmazott pénzügyi intézmény adja ki a kölcsönöket, amelyeket biztosítékok fedeznek a jelzálogkölcsönök által vásárolt különféle ingatlanokkal szemben. A jelzáloglevelek (jövőbeni dollárral szembeni követelések) eszközök a hitelezők számára, de ezek az eszközök egyértelmű partnerkockázattal járnak. A hitelfelvevő nem tudta visszafizetni a kölcsönt, ezért a bankok gyakran készpénzért eladnak bankjegyeket.
Ez a lánc második nagy láncszeméhez vezet: Az egyes jelzálogkölcsönöket egy jelzálog-poolba csomagolják, amelyet bizalommal kell kezelni, mint egy MBS fedezetét. Az MBS-t egy harmadik féltől származó pénzügyi társaság, például egy nagy befektetési bankvállalat, vagy ugyanaz a bank adhatja ki, amely elsősorban a jelzálogkölcsönöket hozta létre. A jelzáloggal fedezett értékpapírokat olyan aggregátorok is kibocsátják, mint például Fannie Mae vagy Freddie Mac.
értékpapírosítási
Ennek ellenére az eredmény ugyanaz: Új biztosíték jön létre, amelyet a jelzálogkölcsönökkel szemben támasztott követelések támasztanak alá. E biztosíték részvényei eladhatók a másodlagos jelzálogpiac résztvevőinek. Ez a piac rendkívül nagy, jelentős mennyiségű likviditást biztosít a jelzálogkölcsönök csoportjának, amely egyébként önmagában meglehetősen nem likvid.
Az MBS-eknek többféle típusa létezik: átadások, egy egyszerű változat, amelyben a jelzálog-kifizetéseket összegyűjtik és átadják a befektetőknek és a közös piacszervezésnek. A közös piacszervezés a jelzálog-poolot különféle részekre osztja, részletekre nevezik. Ez eloszolja a nemteljesítés kockázatát, hasonlóan ahhoz, ahogyan a szokásos portfóliódiverzifikáció működik. A részletek szinte bármilyen módon felépíthetők, amelyet a kibocsátó megfelelőnek tart, lehetővé téve egy MBS testreszabását a különféle kockázattűrési profilokhoz.
A nyugdíjalapok általában magas hitelképességű jelzáloggal fedezett értékpapírokba fektetnek be, míg a fedezeti alapok magasabb hozamot törekszenek az alacsony hitelminősítésű befektetésekbe történő beruházásokra. A befektetők mindenesetre arányos összeget kapnak a jelzálog-kifizetésekből a befektetés megtérüléseként - a lánc végső láncszemeként.
