Amikor pénzt helyez a tőzsdére, a cél az, hogy megtérüljön a befektetett tőke. Sok befektető nemcsak nyereséges megtérülést próbál meg elérni, hanem a piacot is felülmúlni vagy felülmúlni.
A piaci hatékonyság - amelyet az Eugene Fama 1970-ben megfogalmazott Hatékony Piaci Hipotézis (EMH) támasztott alá - azonban bármikor azt sugallja, hogy az árak teljes mértékben tükrözik az adott részvényre és / vagy piacra vonatkozó összes rendelkezésre álló információt. A Fama 2013-ban Robert Shillert és Lars Peter Hansent közösen kapta meg a Nobel-emlékdíjat a közgazdaságtudományban. Az EMH szerint egyik befektetőnek nincs előnye a részvényárfolyam megtérülésének előrejelzésében, mivel senki sem fér hozzá olyan információkhoz, amelyek még nem állnak rendelkezésre. mindenki más.
Kulcs elvihető
- A piaci hatékonyság szerint az árak a rendelkezésre álló összes információt tükrözik egy adott részvényről vagy piacról egy adott időpontban.Mivel az árak csak a piacon rendelkezésre álló információkra reagálnak, senki más nem profitálhat ki.Az EMH egyik véleménye szerint még a bennfentes sem az információk előnyt jelenthetnek egy befektető számára a többihez képest.
A hatékonyság hatása: nem kiszámíthatóság
Az információ természetét nem kell kizárólag pénzügyi hírekre és kutatásokra korlátozni; Valójában a politikai, gazdasági és társadalmi eseményekről szóló információk, azzal a különbséggel, ahogyan a befektetők érzékelik az ilyen információkat, akár igazak, akár pletykák, tükröződnek a részvényárfolyamban. Az EMH szerint mivel az árak csak a piacon elérhető információkra reagálnak, és mivel minden piaci szereplő ugyanazon információval rendelkezik, senki másnak sem lesz képes profitálni.
A hatékony piacokon az árak nem kiszámíthatók, hanem véletlenszerűek, tehát a befektetési mintázat nem észlelhető. Ezért a beruházás tervezett megközelítése nem lehet sikeres.
Ez az véletlenszerű árfolyam, amelyről az EMH gondozási iskolájában gyakran beszélnek, olyan befektetési stratégia kudarcát eredményezi, amelynek célja a piac következetes legyőzése. Valójában az EMH azt sugallja, hogy tekintettel a portfóliókezeléssel kapcsolatos tranzakciós költségekre, a befektető számára jövedelmezőbb lenne, ha pénzét egy indexalapba helyezné.
Piaci hatékonyság elmélete
Anomáliák: A hatékonyság kihívása
A befektetés valódi világában azonban nyilvánvaló érvek vannak az EMH ellen. Vannak olyan befektetők, akik legyőzték a piacot, például Warren Buffett, akiknek az alulértékelt részvényekre összpontosító befektetési stratégiája milliárd milliárdot tett és példát mutatott számos követő számára. Vannak olyan portfóliókezelők, akik jobban teljesítenek, mint mások, és vannak olyan befektetési házak, amelyek híres kutatási elemzéssel rendelkeznek, mint mások. Tehát hogyan lehet a teljesítmény véletlenszerű, ha az emberek egyértelműen profitálnak a piacról és vernek rá?
Ellentétes érvek vannak az EMH állapotának konzisztens mintái között. Például a januári hatás olyan minta, amely azt mutatja, hogy a magasabb hozamok általában az év első hónapjában szerezhetők meg; és a hétvégi hatás az a tendencia, hogy a hétfőn a tőzsdei hozamok alacsonyabbak lesznek, mint a közvetlenül az előző pénteken.
A magatartásfinanszírozásról szóló tanulmányok, amelyek a befektetők pszichológiájának a részvényárakra gyakorolt hatásait vizsgálják, szintén felfedik a befektetőkre sok olyan torzítást, mint például a megerősítés, a veszteségek elkerülése és a túlzott bizalom torzulása.
Az EMH válasz
Az EMH nem zárja ki azon piaci anomáliák lehetőségét, amelyek nagyobb nyereséget eredményeznek. Valójában a piaci hatékonyság nem követeli meg, hogy az árak minden alkalommal megegyezjenek a valós értékkel. Az árakat csak véletlenszerű esetekben lehet túl- vagy alulértékelni, tehát végül visszatérnek átlagértékükhöz. Mint ilyen, mivel a részvény valós árától való eltérések önmagában véletlenszerűek, a piac legyőzését eredményező befektetési stratégiák nem lehetnek következetes jelenségek.
Ezenkívül a hipotézis azt állítja, hogy a befektetõ, aki felülmúlja a piacot, nem jártasságból, hanem szerencsébõl fakad. Az EMH követői szerint ez a valószínűségi törvényeknek tudható be: egy olyan piacon, ahol sok befektető van, egyes esetekben egyesek felülmúlják, mások pedig alulteljesítik.
Hogyan válik egy piac hatékonnyá?
Ahhoz, hogy egy piac hatékonnyá váljon, a befektetőknek érzékelniük kell, hogy a piac nem hatékony és legyőzhető. Ironikus módon, a hatékonyság hiányának kihasználására szánt befektetési stratégiák valójában azok az üzemanyagok, amelyek megtartják a piac hatékonyságát.
A piacnak nagynak és likvidnek kell lennie. A hozzáférhetőséggel és a költségekkel kapcsolatos információknak széles körben elérhetővé kell válniuk, és többé-kevésbé ugyanabban az időben kell azokat a befektetők rendelkezésére bocsátani. A tranzakciós költségeknek olcsóbbaknak kell lenniük, mint a befektetési stratégia várt nyereségének. A befektetőknek is elegendő pénzeszközzel kell rendelkezniük a hatékonyság kihasználásához, amíg az EMH szerint az ismét eltűnik.
Hatékonysági fokok
Nehéz lehet az EMH tiszta formában történő elfogadása; azonban három azonosított EMH osztályozás célja annak tükrözése, hogy milyen mértékben lehet alkalmazni a piacokon:
- Erőteljes hatékonyság - Ez a legerõsebb verzió, amely kimondja, hogy a piacon minden információ - akár állami, akár magántulajdonban van - részvényárfolyamon kerül elszámolásra. Még a bennfentes információk sem adhatnak előnyt a befektetőnek. Az EMH e formája azt jelenti, hogy az összes nyilvános információt a részvény aktuális részvényárfolyamára kell kiszámítani. Sem alapvető, sem technikai elemzések nem használhatók a jobb haszon eléréséhez. Gyenge hatékonyság - Az ilyen típusú EMH azt állítja, hogy a részvények összes korábbi ára tükröződik a mai részvényárfolyamban. Ezért a műszaki elemzés nem használható a piac előrejelzésére és legyőzésére.
Alsó vonal
A való világban a piacok nem lehetnek abszolút hatékonyságúak vagy teljes mértékben hatástalanok. Indokolt lehet a piacokat lényegében mindkettő keverékének tekinteni, ahol a napi döntések és események nem mindig tükröződnek azonnal a piacon. Ha minden résztvevő úgy gondolja, hogy a piac hatékonyan működik, senki sem törekszik rendkívüli nyereségre, amely az az erő, amely tartja a piac kerekeit.
Az informatika (IT) korszakában azonban a piacok szerte a világon egyre nagyobb hatékonyságot szereznek. Az informatika hatékonyabb és gyorsabb eszközt kínál az információk terjesztésére, az elektronikus kereskedelem pedig lehetővé teszi az árak gyorsabb alkalmazkodását a piacra jutó hírekhez. Noha az információk fogadásának és az ügyletek lebonyolításának üteme felgyorsul, az IT ugyanakkor korlátozza a kereskedelem során használt információk ellenőrzéséhez szükséges időt. Így az informatika véletlenül kisebb hatékonyságot eredményezhet, ha az általunk használt információ minősége már nem teszi lehetővé számunkra, hogy profitot hozó döntéseket hozzunk.
