Miután a 2010-es években alacsony kamatlábakat tapasztalt kötvényalapjaikból, sok befektető újszerűbb befektetési eszközöket keresett az egészséges hozam elérése érdekében. Az egyik lehetőség, amelyet vizsgáltak, az üzleti fejlesztő társaságok (BDC).
A BDC-k adósságfinanszírozást nyújtanak a kis- és középvállalkozások számára - gyakran viszonylag új vállalkozások számára -, amelyekre a hagyományos hitelminősítő intézet nem terjed ki. Ennek eredményeként a BDC-k gyakran az átlagnál sokkal magasabb kamatbevételt szereznek. A FactRight befektetési elemző cég szerint az elmúlt néhány évben (2015-17) az alapul szolgáló adósság hozama 7% és 9, 8% között mozgott.
De a cégek is komoly kockázatokat hordoznak, különösen azokat, amelyek nem nyilvános tőzsdei kereskedelem (ezért a "nem kereskedett BDC" név). Nem ritka, ha a befektetők 10% -os eladási jutalékokkal szembesülnek, amelyek az őket értékesítő brókerekre kerülnek. Sokan olyan „kettő és húsz” díjstruktúrával is szembesülnek, amely hasonló a fedezeti alapokhoz, ahol a BDC évente 2% -ot számít fel az Ön vagyonának teljes értékére, a 20% -os nyereségen felül.
Egy jó évben a BDC részvényesei nagylelkű disztribúciókkal képesek legyőzni ezeket a díjakat. Amikor azonban a társaság nettó eszközértéke zuhan, a díjak úgy válnak ki, mint egy fájó hüvelykujj. Ezek és más tényezők miatt a nem kereskedett BDC-k népszerűsége visszaesett a 2014. évi csúcspontjuk óta, amikor 5, 9 milliárd dollár befektetési alapokat kapták meg. De ha a kamatlábak 2018 októberében emelkednek, felkészülnek-e a fordulatszámra?
Legutóbbi újratermelés
A virágzás nem haladta meg a BDC emelkedését 2015-ben. A legfrissebb rendelkezésre álló adatok felhasználásával egy Wall Street Journal cikk megjegyezte, hogy a részvényesek 25, 7 millió dollárt vontak vissza a nem kereskedett BDC-kből 2015 második negyedévében, és további 47, 3 millió dollárt a harmadik negyedévben. A eladás részben a függőben lévő szabályozási szabályok reakciója volt, amelyek megváltoztatták a részvények értékelését, és nagyobb átláthatóságot követelnek a társasági díjak tekintetében. Egy másik tényező a nem kereskedelem alatt álló BDC-knek az energiapiacnak való kitettsége, amelyet a globális olajárak csökkenése sújtott.
Ennek eredményeként növekedett a hitel-nemteljesítések száma - és a befektetők rohantak készpénzre a BDC részvényeikben. Az egyik befektetési vállalkozásnak, az Business Development Corporation of America-nak a belső küszöb elérése után be kellett fagyasztania a visszaváltásokat. Bár a legtöbb vállalkozás csak negyedévente engedélyezi a visszaváltásokat, talán ez volt az első alkalom, hogy a destabilizáció megakadályozása érdekében meg kellett állítaniuk a készpénzkifizetéseket. a BDC részesedéseinek nettó eszközértéke 2015-ben 12, 5% -kal esett vissza, meghaladva a társaságok kamatbevételét. A teljes nettó eredmény 3, 4% -kal esett vissza abban az évben.
A fájdalom a következő néhány évben folytatódott. A nem kereskedett BDC adománygyűjtése 2016-ban csak 1, 9 milliárd dollárt tett ki. 2017-ben 58% -kal esett vissza, 840 millió dolláros tőkehozamra, a Summit Investment Research átvilágítási vállalkozása szerint. 2018 első negyedévétől (a rendelkezésre álló legfrissebb adatok) a BDC-k 112 millió dollárt gyűjtöttek be.
Likviditási aggodalmak
A BDC-k 1980 óta működnek, és azokat az 1940-es befektetési társaságokról szóló törvény módosításával hozták létre. Mint az ingatlanbefektetési alapok (REIT), a regisztrált befektetési társaságoknak (RIC) minősülő társaságok sem szembesülnek a társasági adóval, ha minden évben a részvényeseknek adóköteles jövedelmük legalább 90% -a. A közelmúltig a legtöbb zártvégű alap volt, amelyek a New York-i Értéktőzsdén vagy más nyilvános tőzsdén kereskednek. Ez 2009 körül változott, amikor a nem kereskedett BDC-k iránti érdeklődés először kezdett felszállni. Ezekre a társaságokra 2014-re évi rekord 5, 9 milliárd dollár új tőkét szereztek.
Néhány bróker számára, akikkel a társaságok aktívan tárgyaltak, a BDC-k alkalmat adtak arra, hogy éghajlati jutalékokat emeljenek. A nagyközönség számára ritka esélyt jelentenek fiatal, ígéretes vállalatokba történő befektetésre. A kockázatitőke-alapokkal ellentétben, még kicsi, nem akkreditált befektetők is vásárolhatnak részvényeket. De a nem kereskedett BDC-k szintén hírhedten kockázatosak, még a hagyományos felesleges kötvény alapokkal összehasonlítva is. Ez nem csak a kopasz - néhányan azt mondják, botrányos - kiadások. Mivel nem szerepelnek tőzsdén, ők sem különösebben likvidiek.
A pénzügyi iparág szabályozó hatósága (FINRA), a pénzügyi iparág független szabályozó testülete, már régóta óvatos ezen nem kereskedett eszközökkel szemben. „A nem forgalmazott BDC-k nem likvid jellege miatt a befektetők kilépési lehetőségei csak a BDC általi időszakos részvény-visszavásárlásokra korlátozódhatnak, magas engedmények mellett” - mondta a szervezet egy 2013. évi levélben.
A BDC-k nem az egyetlen adósságjármű, amely későn eltalált. Az S&P magas hozamú vállalati kötvényindex, amely a törzskötvények referenciaértéke, 1, 4% -kal esett 2015-ben, és azóta lényegében lapos. Az a rész, ami a BDC-ket egyedivé teszi, a két számjegyű jutalékok, amelyek annyira általánosak ebben a rést szektorban. Ha egy nem tőzsdén forgalmazott BDC 10% előleget számít fel, akkor minden befektetett 100 $ -ért 90 USD értékű részvényt kapsz. Következésképpen a hozamnak sokkal jobbnak kell lennie, mint más befektetési lehetőségeknek, hogy okos választás legyen.
Alsó vonal
A nem kereskedett BDC-k magas díjakkal, alacsony likviditással és nagyon kevés átláthatósággal rendelkeznek. Ez a három sztrájk nehezen igazolja őket a befektetési sorozatban tartásukkal.
De előfordulhat, hogy visszatérésre készülnek. Az iparág konszolidált - kevesebb, de jobb alapokkal -, és sok BDC váltott át a rugalmasabb intervallum alapok struktúrájára, és csökkentette díjaikat is. Ezenkívül "az intézményi vezetők belépése és az intervallum alapok szerkezetének elfogadása egy nagyon szükséges fordulópontot jelenthet" - jegyezte meg egy Real Assetts Advise r jelentés 2018 júniusában. "A menedzser kaliberének és az egyedi stratégiáknak a hozzáférése Az intervallum alapok szerkezetében megengedett lehetőségek nagyobb lehetőséget biztosítanak a lakossági befektetők számára a nem kereskedett térségben.
